中级经济师

本文为2012年中级经济师考试商业专业知识与实务第十二章商品流通企业财务管理第一节买卖合同的学习笔记，希望本文能够帮助您更好的全面学习2012年经济师考试的相关重点!!

第二节　商品流通企业投资管理

一、项目投资分析与评价

考虑了时间价值和没有考虑时间价值两大类，共5种方法

(一)考虑时间价值的：

1.净现值法(NPV)：即通过比较各个投资项目净现值指标的大小来选择最优项目的方法。在此法下，净现值最大的项目为优。净现值就是企业一项投资在未来产生的现金流的折现值与项目投资成本之间的差值。现值是未来的一笔现金流在今天的价值。我们第一节中讲过了货币的时间价值，也就是未来的1元钱不如今天的1元更有价值。因此，把未来的钱转化为今天的钱需要有一个比率，我们在现值计算中用贴现率来表示。

贴现率的确定：一种办法是根据资金成本来确定;

另一种办法是根据企业要求的最低资金利润来确定。

净现值计算公式：

NCFt——第t年的现金净流量

C ——初始投资

n ——项目期限

K ——资本成本

①当NPV大于零时，这个方案带来了正的现金流，可以采用;

②当NPV小于零时，则不能采用。

③如果有多个正的方案可以选择的话，当然选择最大的一个。

净现值计算方法优点：

① 净现值法考虑时间价值。在财务管理中，如果一种评估方法没有考虑到时间价值，那么这种方法通常不被认为是一种科学的方法;

② 净现值能明确的反映出一项投资是企业增值或减值的数额大小，因此，净现值法通常被认为是最好的投资方法。

净现值计算方法缺点：

① 不能真实反映项目本身的价值。贴现率的大小对于计算净现值的大小影响很大，而我们讲过贴现率的确定主要采取的是资本成本，也就是企业的筹资成本，因此，一个项目计算出来的获利能力受筹资成本的影响很大，一个获利很强的项目可能因为筹资成本很高，而使得最后的净现值很小;

② 不能反映投资的相对效益。因为净现值是一个绝对指标，没有考虑到项目初始投资额的大小。

2.现值指数法(PVI)：指通过比较各个投资项目现值指数指标的大小来选择最优项目的方法。现值指数最大的项目为最优。这种方法实际上和净现值法原理相似。

计算公式为：

现值指数=

式中有关符号含义同前。

现值指数可以看成是1元原始投资可望获得的现值净收益，因此，可以作为评价方案的一个指标。它是一个相对指标，反映投资的效率;而净现值指标是绝对指标，反映投资的效益。

① 如果大于1说明投资增值了;

② 如果小于1说明没有增值;

③ 对于单独的一个方案，大于1选择，小于1不选择;对于多个方案，选择最大的一个。

优点：可以进行独立投资机会获利能力的比较。

缺点：无法直接反映投资项目的实际收益率。

3.内含报酬率法(IRR)：即通过比较各个投资项目内含报酬率的大小来选择最优项目的方法。在此法下，内含报酬率最大的项目为优。前面两种方法都是通过设定贴现率来计算净现值或现值指数，而内含报酬率是根据净现值来求项目的投资报酬率。这一报酬率的求法是使投资方案净现值为零的条件下的折现率。

计算公式：

式中有关符号含义同前。

(1)计算方法：逐步测试法。先设定一个内含报酬率，计算出来看一下，如果大了，就再小一些，如果持续的进行下去，最终找到使净现值接近于零的贴现率，也就是项目的内含报酬率。对于单个方案，如果内含报酬率大于估计的报酬率，那么采用，反之，不采用。对于多个方案，选择最大的那一个。

(2)优点： ①考虑了货币的时间价值;

②内含报酬率的计算不需要确定资金成本;

③内含报酬率表示投资项目的内在报酬率，所以能在一定程度上反映投资效率的高低。

(3)缺点：计算复杂。

(二)不考虑货币的时间价值

1.投资回收期法(PP)：指通过比较各个投资项目投资回收期指标的大小来选择最优项目的方法。在此法下，投资回收期期最短的项目最优。投资回收期就是投资之后，多长时间(多少年，单位是年)能收回投资。

(1)投资回收期的计算：分两种：

第一种在原始投资一次性投入，每年的现金净流入相同时，投资回收期的计算公式较简单，为：

投资回收期=初始投资/每年的现金净流量

第二种是若现金流入量每年不等，或原始投资是分几年投入的，则投资回收期的计算稍微复杂：公式参阅教材P249页。

(2)优点： ①评价指标的计算较为简单;

②采用该方法只需要确定投资项目前几年的现金净流量，而不需要投资项目寿命期所有年份各年的现金净流量;

③不用确定贴现率;

④投资回报期的经济意义容易为决策人所正确理解。

(3)缺点： ①忽视了货币的时间价值;

②没有考虑回收期以后的收益，不利于对投资项目进行整体评价。因为有些战略投资往往早期收益较低，而中后期收益较高;

③投资回收期标准的确定不够客观，主要依赖决策者对风险的态度。它是过去评价投资方案最常用的方法，目前作为辅助方法使用。

2.会计收益法：指通过比较各个投资项目会计收益率指标的大小来选择最优项目的方法。在此法下，会计收益率最大的项目为最优。这种方法计算简便，应用范围很广。

(1)计算公式：会计收益率=年平均净收益/初始投资×100%

(2)会计收益率法的优点：

a.评价指标的计算简单、方便;

b.经济意义易于理解，净利润是会计人员较为熟悉的概念;

c.考虑了投资寿命期内所有年份的收益情况。

(3)会计收益率法的缺点：

a.没有考虑货币的时间价值;

b.由于净利润只是会计上通用的概念，与现金流量可能有较大差异，因此会计收益率并不能真正反映投资报酬率的高低。

二、流动资金管理

流动资金的主要项目是现金、应收账款、存货。它们占用了绝大部分的流动资金。

(一)现金管理

1.企业置存现金的原因

(1)交易性需要，满足日常业务的现金支付需要;

(2)预防性需要，置存现金以防发生意外的支付;

(3)投机性需要，置存现金用于不寻常的购买机会。

2.现金管理的目标：就是在流动性和盈利能力之间做出抉择，以获取最大的长期利益。

3.现金收支管理：现金收支的管理目的在于提高现金的使用效率，为达到这一目的，应做好以下4方面的工作：

(1)力争现金流量同步。如果企业能尽量使它的现金流入与现金流出发生的时间趋于一致，就可以使其所持有的交易性现金余额降到最低水平。这就是所谓现金流量同步。

(2)使用现金浮游量。从企业开出支票，收票人收到支票并存入银行，至银行将款项划出企业账户，中间需要一段时间，现金在这段时间内的占用作为现金浮游量。这段时间内企业仍可以动用活期存款账户上的这笔钱，但是一定要控制好使用的时间，否则会发生银行透支的情况。

(3)加速收款。缩短应收账款的时间。

(4)推迟应付款的支付。在不影响企业信誉的前提下，尽可能的推迟应付款的支付期，充分运用供货方提供的信用优惠。

(二)应收帐款管理

1.应收账款产生的原因：

(1)商业竞争。赊销，为了销售商品，有时候不得不采取赊销的形式;

(2)销售和收款的时间间隔。现实生活中，现金销售是很普遍的，特别是零售业中。不过就一般批发和大型生产企业来讲，发货的时间和收到货款的时间往往不同。这是因为货款结算需要时间的缘故。

2.应收账款管理的目标：既然企业发生应收账款的主要原因是扩大销售，赢得市场，那么，管理的目标就是取得利润。应收账款从这个角度来讲，也是企业的一项投资，而且也有一定的成本。因此，企业要在应收账款信用政策带来的盈利与其成本之间进行权衡。利润大于成本时，才应当实施应收账款赊销。

(三)存货管理

1.发生存货的原因：

(1)保证生产或销售的需要;

(2)出于价格的考虑。零购物资的价格往往较高，而整批购买在价格上常有优惠。

2.存货管理的目标：平衡存货成本和存货收益。

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（责任编辑：中大编辑）