中级经济师

本文为2012年中级经济师考试商业专业知识与实务第十二章商品流通企业财务管理第三节商品流通企业筹资管理的学习笔记，希望本文能够帮助您更好的全面学习2012年经济师考试的相关重点!!

第三节　商品流通企业筹资管理

一、股权筹资

(一)吸收直接投资

1.定义： 吸收直接投资是非股份制企业筹集股权资本的基本方式，采用吸收直接投资的企业，资本不分为等额股份，无需公开发行股票。

2.吸收直接投资的种类主要有：

(1)吸收国家投资。国家投资是指有权代表国家投资的政府部门或机构，以国有资产投入公司，这种情况下形成的资本叫国有资本。

(2)吸收法人投资。法人投资是指法人单位以其依法可支配的资产投入公司，这种情况下形成的资本称为法人资本。

(3)吸收外商直接投资。吸收外商直接投资是指企业可以与其他国家的投资者共同出资，创办中外合资经营或者中外合作经营企业。

(4)吸收社会公众投资。社会公众投资是指社会个人或本公司职工以个人合法财产投入公司。这种情况下形成的资本称为个人资本。

3.吸收直接投资的出资方式主要有：

(1)货币资产：最重要的出资方式。

(2)实物资产：指房屋、建筑物、设备等固定资产和材料、燃料等流动资产。

(3)土地使用权：

(4)工业产权：指专有技术商标权、非专利技术等无形资产。我国《公司法》规定，股东或者发起人不得以劳务、信用、自然人姓名、商誉、特许经营权或者设定担保的财产等作价出资。

(二)发行股票

1.股票的定义：是股份有限公司为筹措股权资本而发行的有价证券，是公司签发的证明股东持有公司股份的凭证。股票只能由股份有限公司发行。

2.股票的种类：参阅教材253页

(1)按股东权利和义务，分为普通股和优先股。

(2)按票面有无记名，分为记名股和无记名股。

(3)按发行对象和上市地点，分为A股、B股、H股、N股和S股等。

3.股票上市的条件：

我国《证券法》规定，股份有限公司申请股票上市，应当符合下列条件：

(1) 股票经国务院证券管理机构核准已公开发行。

(2) 公司股本总额不少于人民币3000万元。

(3) 公开发行的股份达到公司总股份的25%以上;公司股本总额超过人民币4亿元的，公开发行股份的比例为10%以上。

(4) 公司最近3年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。

(三)股权筹资的优缺点

1.股权筹资的优点有：

(1) 能够形成企业稳定的资本基础。股权筹资没有固定到期日，无需偿还，是企业的永久性资本，除非企业清算时才有可能予以偿还。这对于保障企业对资本的最低需求，促进企业长期持续稳定经营具有重要意义。

(2) 财务风险较小。股权筹资没有固定的到期旧，没有固定的股利负担，股利的支付与否和支付多少，视公司有无盈利和经营需要而定，经营波动给公司带来的财务负担相对较小。

(3) 能增加公司的信誉。股权筹资是公司最基本的资金来源，它反映了公司的实力，可作为其他方式筹资的基础，尤其可为债权人提供保障，增强公司的举债能力。

2.股权筹资的缺点主要有：

(1) 资本成本较高。一般而言，股权筹资的资本成本要高于债务筹资。这主要是由于投资者投资于股权特别是投资于股票的风险较高，相应要求得到较高的报酬率。企业长期不派发利润和股利，会影响企业的市场价值。从企业成本开支的角度来看，股利、红利从税后利润中支付，而使用债务资本的资本成本允许税前扣除。此外，普通股的发行、上市等方面的费用也十分庞大。

(2) 容易分散企业控制权。利用股权筹资，由于引进了新的投资者或出售了新的股票，必然会导致企业控制权结构的改变，分散了企业的控制权。控制权的频繁变化，势必要影响企业管理层的人事变动和决策效率，影响企业的正常经营。

二、债务筹资——方式主要是3种

(一)银行借款

1.定义：银行借款是指企业向银行或其他非银行金融机构借入的、需要还本付息的款项，包括偿还期限超过l年的长期借款和不足1年的短期借款，主要用于企业购建固定资产和满足流动资金周转的需要。

2.分类：

(1)按提供贷款的机构，分为政策性银行贷款、商业银行贷款和其他金融机构贷款。

(2)按有无担保，分为信用贷款和抵押贷款。

信用贷款：指不需企业提供抵押品，仅凭其信用或担保人信誉而发放的贷款。

抵押贷款：要求企业以抵押品作为担保的贷款

(3)按贷款用途，分为基本建设贷款、专项贷款和流动资金贷款。

(二)发行公司债券

1.债券的定义：债券是经济主体为筹集资金而发行的，用以记载和反映债权债务关系的有价证券。由企业发行的称为企业债券或公司债券。

2.优点：筹资对象广，市场大。

3.缺点：成本高、风险大、限制条件多。

(三)商业信用

1.商业信用的定义： 是指商品交易中的延期付款或预收货款方式进行购销活动发生的信用形式。

2.利用商业信用筹资，主要有三种形式：应付账款、应付票据、预收账款。

(1)应付账款，企业购买货物暂未付款而欠对方的账项。如赊购。

(2)应付票据，企业进行延期付款商品交易时开具的反映债权债务关系的票据。根据承兑人的不同，可以分为商业承兑汇票和银行承兑汇票两种。可以带息也可以不带息。支付期最长不超过6个月。应付票据的利率一般比银行的借款利率低，筹资成本低于银行借款成本。但是到期必须归还，如果延期就得支付罚金，因此，风险较大。

(3)预收账款，卖方企业在交付货物之前向买方预先收取部分或全部货款的信用形式。预收账款一般用于生产周期较长、资金需要量较大的货物销售。在这三种之外，企业往往还存在一些在非商品交易中产生，但亦为自发性筹资的应付费用，如应付职工薪酬、应交税费、其他应付款等。这些应付费用使企业先享受了收益，然后支付费用，一定程度上缓解了企业的资金需要。但应付费用的期限具有强制性，不能由企业自由斟酌使用，但通常不需要花费代价。

3.商业信用筹资的优缺点：

(1)优点：容易取得。首先，对于多数企业来说，这是一种持续性的信用形式，无需正式办理融资手续;其次，如果没有现金折扣或使用不带息票据，商业信用筹资不负担成本。

(2)缺点：期限较短，在放弃现金折扣时所付出的成本较高。

(四)债务筹资的优缺点

三、资本成本与资本结构

(一)资本成本

1.资本成本的内容和表示方法

资本成本是指企业筹集和使用资金必须支付的各种费用。

包括两部分：用资费用和筹资费用。

(1)用资费用：使用资金而付出的费用。如股利、利息等，这两者是用资成本的主要内容。

(2)筹资费用：企业在筹集资金过程中为获得资金而付出的费用。如向银行借款的手续费，发行股票、债券的发行费用等。筹资费用与用资费用不同，筹资时一次性支出，在用资过程中不再发生。资金成本可以用绝对数表示，也可以用相对表示。

表示方法：但在财务管理中，一般都是用相对数表示，即表示为用资费用和实际筹得资金(筹集数额扣除筹资费用的差额)的比率。其通用计算公式为：

资本成本=每年的用资费用/(筹资数额—筹资费用)×100%

资本成本=每年的用资费用/(筹资总额—筹资费用)

2.资本成本的计算：

含个别资本成本和加权平均资本成本的计算。

(1)个别资本成本：指单一筹资方式的成本。其中主要包括银行借款资本成本、公司债券资本成本和普通股资本成本。

A.银行借款资本成本(税前成本费用，可以抵税)：一次还本、分期付息借款的资本成本为：

[银行借款年利息×(1-所得税税率)]/[银行借款总额×(1-银行借款筹资费用率)]×100%

这种方法也没有考虑时间价值，计算结果不是十分精确。

B.公司债券资本成本：按照一次还本、分期付息方式，债券资本成本的计算为：

[债券年利息×(1-所得税税率)]/[债券筹资总额×(1-债券筹资费用率)]×100%。

C.普通股资本成本：这里的普通股指企业新发行的普通股。普通股和留存收益都是企业的所有者权益，因此他们的资本成本统称作“权益成本”。新发普通股资本成本可称为外部权益资本成本。公式：

预期年股利(每股)/[普通股市价×(1-普通股筹资费用率)]+股利年增长率

(2)加权平均资本成本。企业采用多种融资方式的时候，就需要计算加权平均资本成本。权重就是某种融资方式所融得的资本占总资本的比重。

(二)资本结构

1.资本结构的定义：是指企业各种长期资金筹集来源的构成及其比例关系。通常情况下，由于短期资金的需要量和筹集经常发生变化，而且在整个资金总量

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