中级会计师

【单选题】根据财务管理的理论，特有风险通常是(　　)。

A. 不可分散风险

B. 非系统风险

C. 市场风险

D. 系统风险

【答案】 B

【解析】根据财务管理的理论，特有风险通常是可分散风险或非系统风险。

【单选题】当某上市公司的β系数大于 0时，下列关于该公司风险与收益表述中，正确的是(　　)。( 2015年)

A. 系统风险高于市场组合风险

B. 资产收益率与市场平均收益率呈同向变化

C. 资产收益率变动幅度小于市场平均收益率变动幅度

D. 资产收益率变动幅度大于市场平均收益率变动幅度

【答案】 B

【解析】根据β系数的计算公式可知，β系数的正负号取决于资产收益率与市场平均收益率的相关系数。当资产收益率与市场平均收益率呈同向变化时，其相关系数为正，则β系数大于 0。所以，选项 B正确。

【单选题】有甲、乙两种证券，甲证券的必要收益率为 10%，乙证券要求的风险收益率是甲证券的 1.5倍，如果无风险收益率为 4%，则根据资本资产定价模型，乙证券的必要收益率为(　　)。( 2019年第Ⅰ套)

A.12%

B.16%

C.15%

D.13%

【答案】 D

【解析】必要收益率 =无风险收益率 +风险收益率，甲证券的必要收益率 =4%+甲证券的风险收益率 =10%，求得：甲证券的风险收益率 =6%。乙证券的风险收益率 =6%× 1.5=9%，乙证券的必要收益率 =4%+9%=13%。

【单选题】关于系统风险和非系统风险，下列表述错误的是(　　)。( 2019年第Ⅰ套)

A. 证券市场的系统风险不能通过证券组合予以消除

B. 若证券组合中各证券收益率之间负相关，则该组合能分散非系统风险

C. 在资本资产定价模型中，β系数衡量的是投资组合的非系统风险

D. 某公司新产品开发失败的风险属于非系统风险

【答案】 C

【解析】在资本资产定价模型中，计算风险收益率时只考虑系统风险，不考虑非系统风险，β系数衡量的是系统风险。所以，选项 C错误。

【单选题】如果某单项资产的系统风险大于整个市场投资组合的风险，则可以判定该项资产的β值(　　)。

A. 等于 1

B. 小于 1

C. 大于 1

D. 等于 0

【答案】 C

【解析】β值反映单项资产的系统风险相对于整个市场组合的风险波动程度，即将整个市场组合看作是一个参照物，将其β值视为 1。β =1，表明单项资产的系统风险与市场组合的风险情况一致;β> 1，说明单项资产的系统风险大于整个市场组合的风险;β< 1，说明单项资产的系统风险小于整个市场组合的风险。

【单选题】甲、乙两只股票组成投资组合，甲、乙两只股票的β系数分别为 0.80和 1.45，该组合中两只股票的投资比例分别为 55%和 45%，则该组合的β系数为(　　)。

A.1.22

B.1.09

C.1.26

D.1.18

【答案】 B

【解析】该组合的β系数 =0.80× 55%+ 1.45× 45%=1.09。

【多选题】下列风险中，属于非系统风险的有(　　)。( 2018年第Ⅰ套)

A. 经营风险

B. 利率风险

C. 政治风险

D. 财务风险

【答案】 AD

【解析】非系统风险，是指发生于个别公司的特有事件造成的风险。包括经营风险和财务风险。系统风险又被称为市场风险或不可分散风险，是影响所有资产的、不能通过资产组合而消除的风险。选项 B、 C属于系统风险。

【多选题】证券投资的风险分为可分散风险和不可分散风险两大类，下列各项中，属于可分散风险的有(　　)。

A. 研发失败风险

B. 生产事故风险

C. 通货膨胀风险

D. 利率变动风险

【答案】 AB

【解析】可分散风险是特定企业或特定行业所持有的，与政治、经济和其他影响所有资产的市场因素无关。选项 C、 D属于不可分散风险。

【多选题】关于资本资产定价模型，下列说法正确的有(　　)。( 2018年第Ⅱ套)

A. 该模型反映资产的必要收益率而不是实际收益率

B. 该模型中的资本资产主要指的是债券资产

C. 该模型解释了风险收益率的决定因素和度量方法

D. 该模型反映了系统性风险对资产必要收益率的影响

【答案】 ACD

【解析】资本资产定价模型中，所谓资本资产主要指的是股票资产，选项 B错误。

【判断题】依据资本资产定价模型，资产的必要收益率不包括对公司特有风险的补偿。(　　)( 2017年第Ⅰ套)

【答案】√

【解析】资本资产定价模型中，某资产的必要收益率是由无风险收益率和资产的风险收益率决定的。而风险收益率中的β系数衡量的是证券资产的系统风险，公司特有风险作为非系统风险是可以分散掉的。

【判断题】所有的企业或投资项目都有相同的系统性风险。(　　)

【答案】×

【解析】不同的企业或投资项目具有不同的系统性风险，这是因为各个企业的系统风险虽然影响因素相同，但影响程度不同。

【判断题】两项资产的收益率具有完全负相关关系时，则该两项资产的组合可以最大限度抵消非系统风险。(　　)( 2019年第Ⅱ套)

【答案】√

【解析】当两项资产的收益率完全负相关时，两项资产的非系统风险可以充分地相互抵消，甚至完全消除。这样的组合能够最大程度地降低风险。

【判断题】在风险分散过程中，随着资产组合中资产数目的增加，分散风险的效应会越来越明显。(　　)

【答案】×

【解析】一般来讲，随着资产组合中资产个数的增加，资产组合的风险会逐渐降低，但资产的个数增加到一定程度时，资产组合的风险程度将趋于平稳，这时组合风险的降低将非常缓慢直到不再降低。

【计算题】资产组合M的期望收益率为18%，标准差为27.9%，资产组合N的期望收益率

为13%，标准差率为1.2，投资者张某和赵某决定将其个人资产投资于资产组合M和N中，张某期

望的最低收益率为16%，赵某投资于资产组合M和N的资金比例分别为30%和70%。

要求：

(1)计算资产组合M的标准差率。

(2)判断资产组合M和N哪个风险更大?

(3)为实现期望的收益率。张某应在资产组合M上投资的最低比例是多少?

(4)判断投资者张某和赵某谁更厌恶风险，并说明理由。(2017年第Ⅰ套)

【答案】

(1)资产组合M的标准差率=27.9%/18%=1.55。

(2)资产组合N的标准差率为1.2小于资产组合M的标准差率1.55，故资产组合M的风险更大。

(3)设张某应在资产组合M上投资的最低比例是X，则：18%X+13%×(1-X)=16%，求

得：X=60%，为实现期望的收益率，张某应在资产组合M上投资的最低比例是60%。

(4)张某在资产组合M(高风险)上投资的最低比例是60%，而在资产组合N(低风险)上投

资的最高比例是40%;而赵某投资于资产组合M(高风险)和N(低风险)的资金比例分别为30%

和70%。由于赵某投资于资产组合M(高风险)的比例低于张某投资于资产组合M(高风险)的比

例，所以赵某更厌恶风险。

【计算题】已知A、B两种证券构成证券投资组合。A证券的预期收益率为10%，方差

是0.0144，投资比重为80%;B证券的预期收益率为18%，方差是0.04，投资比重为20%;A证

券收益率与B证券收益率的相关系数为0.2。

要求：

(1)计算下列指标：

①该证券投资组合的预期收益率;

②A证券的标准差;

③B证券的标准差;

④该证券投资组合的标准差。

(2)当A证券与B证券的相关系数为0.5时，投资组合的标准差为12.11%，结合(1)的计

算结果回答以下问题：

①相关系数的大小对投资组合预期收益率有没有影响?

②相关系数的大小对投资组合风险有什么样的影响?

【答案】

(1)计算相关指标：

①证券投资组合的预期收益率=10%×80%+18%×20%=11.6%

②A证券的标准差=(0.0144)1/2=12%

③B证券的标准差=(0.04)1/2=20%

④证券投资组合的标准差=[(80%×12%)2+(20%×20%)2+2×80%×12%×0.2×

20%×20%]1/2=11.11%

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