理财规划师

　　"投资只有两条法则---一号法则:不要赔钱；二号法则:牢记一号法则",世界最成功的投资人之一的;巴菲特如是说。在《一号法则》一书中,菲尔·汤恩对巴菲特提出的一号法则的含义及其实现路径进行了精彩和完整的演绎。一号法则意愿是"不要赔钱",实际含义是进行有把握的投资,把握来源于"低价购买出色的企业"。"低价购买出色的企业"采用了4M法则---意义(Meaning)、城壕(Moat)、管理(Management)和安全边际(MarginofSafety)。

　　从选择企业的角度来说,选择股票就是选择企业,投资某企业实际上就是拥有了这家企业(的一部分),一家社会形象不好、道德观念与世人相悖的企业是无法做大、做强的。因此在筛选企业当中,我们应具备正确的、与现实不相背离的世界观和价值观,这也是4M法则当中的"意义"所要求的。

　　"城壕"是指为企业提供持久保护的竞争优势,产业壁垒、企业品牌、营销渠道、技术壁垒、成本及规模优势等都可以形成企业的城壕,优势越明显。《一号法则》提供了5个财务指标来评价企业城壕的优劣---投入资本回报率、销售额增长率、每股盈利增长率、每股净资产增长率、自由现金流增长率,书中指出5个指标都应大于或者等于10%,可通过近10年、近5年和近1年均值的比较来判断其变化趋势,并通过原因分析对变化趋势的暂时性和永久性做出判断。

　　符合投资原则的企业,其管理层大多为干劲十足的股东,可通过观察管理层行为、阅读管理层报告、调研等进行分析和发现这类企业,不诚信、搞内幕交易、自己赚取高薪而不顾企业死活的企业管理层是无法领导和打造一个好的企业。

　　基于市场环境选择投资时机的理论基础在于"市场并不总是有效的"。《一号法则》指出,通过对比标价和市场价格,来确定买入时点,其诀窍在于确保"付出50美分就获得1美元的价值",也即安全边际为50%以上。当所持有的企业沦为平庸或者市场价格高于标价时,应考虑卖出。

（责任编辑：liushengbao）

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