期货从业资格

一、单项选择题

1.期货交易是对抗性交易，在不考虑期货交易外部经济效益的情况下，期货交易是( )。

A.增值交易

B.零和交易

C.保值交易

D.负和交易

【答案及解析】B期货交易是对抗性交易，有人获利必有人损失，所以在不考虑期货交易外部经济效益的情况下，期货交易是零和交易。这意味着在期货交易中，一部分交易者盈利，一部分亏损。

2.期货交易中，( )的目的是追求风险最小化或者利润最大化的投资效果。

A.行情预测

B.交易策略分析

C.风险控制

D.期货投资分析

【答案及解析】D期货投资分析的目的是通过行情预测及交易策略分析，追求风险最小化或利润最大化的投资效果。

3.期货交易采用( )的集中交易方式。

A.集合竞价

B.双向竞价

C.公开招标

D.连续竞价

【答案及解析】B 期货交易采用双向竞价的集中交易方式，行情报价除了开盘价、最高价、最低价、收盘价、涨跌幅、买量、卖量、交易量之外，还有衡量市场中未平仓合约数量的持仓量，以及买卖双方平仓标识和持仓量增减，可以反映交易者参与市场的兴趣和观点分歧程度。

4.以下不是远期合约理论价格推导假设条件的是( )。

A.无交易费用

B.市场参与者能够以相同的无风险利率借入和贷出资金

C.所使用的利率均以单利来计算

D.所有的交易净利润使用统一税率

【答案及解析】C远期合约理论价格的推导是建立在一系列假设条件之上的，假设有：①无交易费用;②所有的交易净利润使用统一税率;③市场参与者能够以相同的无风险利率借入和贷出资金;④市场参与者能够对资产进行做空;⑤当套利机会出现时，市场参与者将参与套利活动;⑥除非特别说明，所使用的利率均以连续复利计算。

5.假设无收益的投资资产的即期价格为sO，T是远期合约到期的时间，r是以连续复利计算的无风险利率，FO是远期合约的即期价格，那么当( )时，套利者可以买入资产同时做空资产的远期合约。

A. Fo>SoerT

B. Fo

C. Fo<=SoerT

D. Fo=SoerT

【答案及解析】A 如果 Fo>SoerT，套利者可以买入资产同时做空资产的远期合约;如果 Fo

6.假设无收益的投资资产的即期价格为so是远期合约到期的时间，r是以连续复利计算的无风险利率，FO是远期合约的即期价格，假定持有成本因子为r-d，d为红利收益率，则其期货的理论价格为( )。

A. Fo=SoerT

B. Fo

C. Fo=SoerT/12

D. Fo=Soe(r-)

【答案及解析】A对不支付红利的股票而言，既无存储成本，又无收益，持有成本就是利息占用，持有成本因子为r，因而其远期合约或期货合约的理论价格为Fo=Soert

7.严格地说，期货合约是( )的衍生对冲工具。

A.回避风险

B.无风险套利

C.收获超额利润

D.长期价值投资

【答案及解析】A严格地说，期货合约是回避现货价格风险的衍生对冲工具，并不符合传统意义上货币资本化的投资范畴，期货投资者根据自己对市场的分析预测，通过当期投入一定数额的保证金并承担市场不确定性风险，以期未来通过低买高卖来获得收益。

8.期货合约到期价格之前的成交价格都是( )。

A.相对价格

B.即期价格

C.远期价格

D.绝对价格

【答案及解析】C期货合约到期交割之前的成交价格都是远期价格，是期货交易者在当期现货价格水平上，通过对远期持有成本和未来价格影响因素的分析判断，在市场套利机制作用下发现的一种远期评价关系。

9.期货合约高风险及其对应的高收益源于期货交易的( )。

A.T+0交易

B.保证金机制

C.卖空机制

D.高敏感性

【答案及解析】B 期货交易的风险高于其他投资工具，高风险及其对应的高收益来源于期货交易的保证金杠杆机制。

10.公司保留消费品的库存主要是因为其( )。

A.具有消费价值

B.具有投资价值

C.同时具有消费价格和投资价值

D.不具有消费价值和投资价格

【答案及解析】A对具有消费目的的商品来说，公司或者个人保留商品库存主要是因为其有消费价值，而非投资价值。

11.以下不属于基本面分析优点的是( )。

A.结论明确

B.可靠性较高

C.指导性较强

D.不用收集资料

【答案及解析】D尽管基本面分析有盲区、有难度，但是，基本面分析仍旧有其合理的地方。突发事件毕竟是小概率事件，不是常态。在正常情况下，基本面分析着眼于行情大势，不被日常的小波动迷惑，具有结论明确、可靠性较高和指导性较强等特点。

12.( )认为价格的波动是高度随机的。

A.学术分析流派

B.基本分析流派

C.技术分析流派

D.行为金融学派

【答案及解析】A学术分析流派认为价格波动是高度随机的，实务界并不否认价格具有一定程度上的随机性，两者差别在于价格随机性的程度不同。

13.学术派人士认为，交易者在决定买卖时，所有的信息可以划分为三个层次，以下不属于这三个层次的是( )。

A.市场信息

B.内幕信息

C.公共信息

D.全部信息

【答案及解析】B第一个层次为市场信息，即市场数据;第二个层次为公共信息，是指市场数据及公开的非市场数据;第三个层次为全部信息，包括第二个层次，还包括非公开的只有个别交易者能够获得的内幕信息。

14.内幕信息应包含在( )的信息中。

A.第一层次

B.第二层次

C.第三层次

D.全不属于

【答案及解析】C详见上题解析。

15.在有效市场假说下，连内幕信息的利用者也不能获得超额收益的是( )市场。

A.弱式有效

B.半强式有效

C.半弱式有效

D.强式有效

【答案及解析】D 强式有效市场中的信息是全部信息，如果强式有效市场假设成立，则不仅技术面分析方法与基本面分析方法都无效，甚至连内幕信息的利用者也不能获 得超额收益。

二、多项选择题

1.期货合约通过对细节的明确规定，突出了期货价格的( )。

A.针对性

B.波动性

C.唯一性

D.特定性

【答案及解析】AD 同一品种的期货合约价格在不同交割等级之间有所不同，期货合约通过对细节的明确规定，突出了期货价格的针对性和特定性。

2.( )等不可成本量化的主观心理因素在远期期货价格上可能导致交易行为的追涨杀跌。

A.通胀预期

B.天气升水

C.经济景气预期

D.止损意识

【答案及解析】ABC 期货价格的预期性反映了市场人士在现在时点对未来价格的一种心理预期，例如通胀预期、天气升水、经济景气预期等不可成本量化的主观心理因素在远期期货价格上可能导致评价偏离、技术性超买超卖和交易行为的追涨杀跌。

3.投资活动的核心在于( )。

A.评估资产价值

B.确定资产价值

C.管理资产收益

D.确定资产收益

【答案及解析】ABC投资活动的核心在于评估、确定资产的价值和管理资产未来的收益与风险，因而，投资具有时间性、预期性和收益的不确定性等一般特性。

4.期货市场的交易者大致可以分成( )。

A.套期保值者

B.做市商

C.套利者

D.投机者

【答案及解析】ACD 期货市场的交易者大致可分为三类：第一类是与基础资产有关的现货商利用期货市场进行套期保值交易，第二类是试图利用期货价格的波动性从中低买高卖获取利润的交易者，第三类是利用据有关联的可交易资产之间的不合理价差进行套利交易的交易者。

5.期货价格的波动敏感性源于期货价格的( )。

A.远期性

B.高效性

C.不确定性

D.预期性

【答案及解析】ACD期货价格的波动敏感性源于期货价格的远期性、预期性和不确定性，以及期货市场的高流动性、信息高效性和交易机制的灵活性。

6.持有成本假说认为现货价格和期货价格的差由( )组成。

A.融资利息

B.仓储费用

C.风险溢价

D.收益

【答案及解析】ABD持有成本假说认为现货价格和期货价格的差由三部分组成-融资利息、仓储费用和收益。

7.考虑一个基于不支付利息的股票的远期合约多头，3个月后到期，假设股价为40美元，3个月无风险利率为年利率5%，远期价格为( )美元套利者能够套利。

A.41

B.40.5

C.40

D.39

【答案及解析】ACD 如果Fo>Soert ，套利者可以买入资产同时做空资产的远期合约;如果Fo

8.基本面分析的数据来源有( )。

A.价格信息

B.成交信息

C.现货市场

D.宏观环境

【答案及解析】CD基本面情况是判断期货价格是否合理的参照系，分析基本面情况所需的数据并非来自期货市场中的价格信息和成交信息，而是来自于期货市场之外的现货市场和宏观环境。

9.技术面分析只关心期货市场中的数据，这些数据包括( )。

A.价格

B.成交量

C.持仓量

D.增仓量

【答案及解析】ABC技术面分析只关心期货市场中的数据，这些数据是价格、成交量持仓量。

10.技术分析方法包括( )。

A.K线分析

B.形态分析

C.移动平均线分析

D.指标分析

【答案及解析】ABCD 技术分析方法有K线分析、形态分析、移动平均线分析、指标分析，还有波浪理论、江恩理论等。

11.方法论不同于具体的方法，方法论高于具体的方法，具体表现为( )。

A.方法论不是具体方法的简单集合，它有整体性要求

B.方法论侧重操作性和技术性，而具体的方法必须考察这些方法的有效性

C.总结期货投资分析方法或者期货投资策略背后的准则或原理，势必涉及更为根本的认识论问题

D.只有站在方法论的高度上，才能更好地审视和评价具体方法的优劣，形成一定的投资理念，用以指导投资实践

【答案及解析】ACD B项，具体方法侧重操作性和技术性，解决如何做、如何实现目的的问题，而方法论必须考察这些方法的有效性，注重这些方法背后的准则，解决为何这么做的问题。

12.期货投资方法论必须建立在系统观上，包括( )。

A.投资者对市场的认识

B.投资分析方法的可靠性

C.投资策略的完整性

D.投资策略的可靠性

【答案及解析】ABC期货投资方法论包括投资者对市场的认识、投资分析方法的可靠性、投资策略的完整性。

13.自有效市场假说结论提出以后，学术界对其有效性进行了大量的实证检验，从检验结 果来看，迄今为止的基本结论是支持( )假设。

A.弱式有效市场

B.半强式有效市场

C.强式有效市场

D.都不支持

【答案及解析】AB 自有效市场假说结论提出以后，学术界对其有效性进行了大量的实证检验，从检验结果来看，迄今为止的基本结论是支持弱式有效市场和半强式有效市场假设，对强式有效市场假设分歧很大。

14.有效市场的前提包括( )。

A.投资者数目众多，投资者都以利润最大化为目标

B.任何与期货投资相关的信息都以随机方式进入市场

C.决策者追求满意方案不一定是最优方案

D.投资者对新信息的反应和调整可迅速完成

【答案及解析】ABD有效市场的前提包括：①投资者数目众多，投资者都以利润最大化为目标;②任何与期货投资相关的信息都以随机方式进入市场;③投资者对新的信息的反应和调整可迅速完成。

15.期货价格的特殊性主要表现在( )。

A.高风险性

B.远期性

C.预期性

D.波动敏感性

【答案及解析】BCD期货价格的特殊性表现在：特定性、远期性、预期性和波动敏感性。

16.期货交易的特殊性表现在( )。

A.行情描述

B.卖空机制

C.T+0交易

D.零和博弈

【答案及解析】ABCD 期货交易的特殊性是相对于现货交易而言的，具体表现在行描述、保证金杠杆交易、卖空机制、双向交易、T+0日内交易、到期交割、零和博弈 等特殊的制度安排方面，还表现在持仓心态和风险处置的不同要求方面。

三、判断题

1.在期货市场上，不论是牛市还是熊市，投资者只要方向判断正确，都有盈利的机会。( )

【答案及解析】√ 期货交易具有卖空机制，可以自由双向交易，不论是牛市还是熊市，投资者只要方向判断正确，都有盈利的机会。

2.期货交易者中既有套期保值者也有投机者，套期保值者占得比例更大。( )

【答案及解析】√ 期货交易是高效、灵活的交易机制，交易者中既有套期保值者也 有投机者，投机者占的比例更大。

3.当无风险利率恒定，且对所有到期日期都不变时，两个交易日相同的远期合约和期货合约有相同的价格。( )

【答案及解析】√ 远期合约和期货合约都是规定在将来某一特定时间和地点交割一定数量标的资产的标准化合约。数学上可以证明当无风险利率恒定，且对所有到期日期都不变时，两个交易日相同的远期合约和期货合约有相同的价格。

4.如果标的资产价格与利润高度正相关，则当标的资产价格上升时，一个持有期货多头头寸的投资者获得的利润能够以高于平均利率水平的利率进行投资。( )

【答案及解析】√ 如果标的资产价格与利润高度正相关，则当标的资产价格上升时，一个持有期货多头头寸的投资者会因每日结算而立即获利，由于标的资产价格的上涨几乎与利率的上涨同时出现，获得的利润能够以高于平均利率水平的利率进行投资。

5.期货合约对方违约的风险大大低于远期合约，期货合约的流动性大大低于远期合约。( )

【答案及解析】× 期货合约的流动性大大高于远期合约。

6.国际金融领域著名的利率平价关系是 Fo=Soe(r-rf)T。 ( )

【答案及解析】√ 持有成本因子为r-，因而其远期或期货理论价格为 Fo=Soe(r-rf)T

7.较低的库存导致较低的便利收益。( )

【答案及解析】× 便利收益反映了市场对未来商品可获得性的预期。在期货合约有效期间，商品短缺的可能性越大，则便利收益越高。若商品使用者拥有大量库存，则在不久的将来出现商品短缺的可能性很小，便利收益低。

8.在我国，与股票交易一样，期货交易实行T+1交易制度。( )

【答案及解析】× 期货交易实行T+0交易制度。

9.期货交易具有金融属性和投资属性。( )

【答案及解析】√ 以保证金杠杆交易、信用交易为基础的期货交易不仅符合投资的一般概念，而且基本上具备了投资活动的一般特性，具有金融属性和投资属性。

10.从长期的效果看，预期比交易策略更重要。( )

【答案及解析】× 正确的分析预测只是交易获得成功的第一步，并不是成功的必然保证。从长期的效果看，交易策略更重要。

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