期货从业资格

期货从业资格考试投资分析考点解析

一、基本面分析的有效性与市场有效性

1.基本面分析的定义

基本面分析是指期货分析人士根据经济学、金融学、投资学等基本原理，对影响期货品种供求关系的基本要素以及相关市场因素等进行分析，从“供求关系决定价格”这一基本原则出发，结合现货价格水平和其他相关期货合约的比价关系，评估期货价格的合理性，并提出相应投资建议的一种分析方法。

2.基本面分析的数据性质

分析基本面情况所需的数据来自期货市场之外的现货市场和宏观环境。

3.基本面分析的逻辑

基本面分析隐含的前提是：当前的期货定价不一定合理，当期货价格高估时，可以卖出期货;反之，当期货价格低估时，可以买进期货。

4.基本面分析的优点

基本面分析的优点是结论明确、可靠性高、指导性强。

5.基本面分析的缺陷

基本面分析的缺点是很难判断期货价格是否合理。

首先，基本面分析必须考虑供求关系中供给和需求两个方面受到的诸多影响因素，但是现实中，人的知识有限、精力有限、信息渠道有限，很难面面俱到。

其次，数据的统计和整理难免延时滞后或者误差失真，直接影响基本面分析的时效性和正确性。

再次，如何判断和把握期货价格在行情底部和顶部之间运行时所处的不同阶段及其对应的基本面状况，是一道难题。

最后，在众多的影响因素中，不仅有些因素是无法量化的，有些甚至是无法预料的。

6.基本面分析的使用者

现货商比较熟悉基本面情况，因而比较习惯使用基本面分析方法。另外，大机构投资者也比较热衷于基本面分析方法。

二、技术面分析的有效性与市场有效性

1.技术面分析的定义

技术面分析是仅从期货市场自身的公开信息和市场行为来分析期货价格并预测未来变化趋势的方法。

2.技术面分析的数据性质

技术面分析只关心期货市场中的数据，这些数据是价格、成交量和持仓量。

3.技术面分析的逻辑

技术面分析认为历史会重演。

4.技术面分析的优点

技术面分析不用收集资料、具有客观性。

5.技术面分析的缺陷

技术面分析不具备严格的科学特征，带有明显的经验性和主观性。

6.技术面分析的使用者

应用技术分析方法的交易者很多，应用效果却因人而异，绝大多数都是盲目照搬，没有注意不同方法的适用性问题，难免效果欠佳。

三、行为金融学等其他流派的观点和检验

有效市场假说认为金融市场中的价格包含了一切信息，因而在任何时间的证券或期货 价格均可以看做价值的最优估计。这个说法实际上隐含着两个假设前提：一是投资者的投 资行为模式是没有偏差的，二是投资总是以自身利益最大化为目标。

行为金融学根据对实际情况的分析，认为投资主体因为心理因素的影响会经常出现违 反这两个假设前提的情况。行为金融学认为市场中的参与者不是完全理性的，他们只是准 理性人或者有限理性人，他们在进行风险决策时往往包含一些系统性误差，这些误差在有 些情况下，会成为影响全局的错误。

很多研究人员对金融市场的现场数据进行了实证检验，发现了很多违背完全理性假设 的市场异常现象，如过度反应或反应不足、处置效应、分离效应等。

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（责任编辑：中大编辑）

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