期货从业资格

期货从业资格考试投资分析考点：宏观经济政策分析

一、财政政策对期货市场的影响

1.财政政策概述

财政政策是指政府通过支出和税收等活动来影响总体经济状况，以对抗经济周期的政策。

(1)财政支出政策。当经济面临衰退，总需求小于总供给，失业率上升，为了克服衰退，降低失业，政府增加财政支出，反之减少。

(2)税收或收入政策。当经济面临衰退，政府通过减税、免税或退税的办法使居民的可支配收入增加;反之，在经济过热阶段，物价快速上涨，政府通过增税的办法减少居民的可支配收入。

(3)财政赤字和盈余。政府采用扩张性财政政策，增加支出，减少税收，将会导致财政出现赤字。紧缩性财政政策会降低国民收人、减少投资需求，这将改变现货市场上原材料商品的供需状况，从而改变商品期货市场的走势。

2.财政政策对商品期货市场的影响

以政府实行扩张性财政政策为例，说明财政政策对商品期货市场的影响。

(1)扩大需求，推升价格。

(2)增加商品进口，减少出口。

紧缩性财政政策的经济效应及其对商品期货市场的影响与上述情况相反。

3.财政政策对金融期货市场的影响

以政府实行扩张性财政政策为例，说明财政政策对金融期货市场的影响。

(1)在外汇市场上。如果政府调降税率或者增加公共支出，将提高企业及居民收入或扩大投资，进而拉动国内总需求的上升，国民收入增加和市场利率水平上升。

(2)在债券市场上。不考虑政府的货币政策，就财政政策而言，如果减少预算盈余或者增加赤字，总需求扩张会推动可贷资金市场上的利率上升，从而使得利率期货走弱。

(3)在股指期货市场上。股票市场的走势受经济走势的影响较大。如果政府通过赤字增加财政支出，将拉动总需求的扩张，一方面它会带动经济的加速增长，另一方面，扩张财政支出的上升会拉动利率的上升，提高企业的生产成本，使股指走弱。

二、货币政策对期货市场的影响

1.货币政策概述

货币政策是指中央银行为实现特定的经济目标而采取的各种控制和调节货币供应量、信用及利率等变量的方针和措施的总称。货币政策指为实现货币政策中介目标，进而实现最终目标而采用的货币政策工具，包括再贴现率、公开市场操作和存款准备金制度三大工具。

(1)再贴现率。再贴现率是商业银行将其贴现的未到期票据向中央银行申请再贴现时

的预扣利率。再贴现率的高低不仅直接决定再贴现额的高低，而且会间接影响商业银行的再贴现需求，从而整体影响再贴现规模。

(2)公开市场操作。公开市场操作指中央银行为了将货币数量和利率控制在适当范围 内而在金融市场上公开买卖有价证券的政策行为。

(3)法定存款准备金率。萧条时期，央行降低法定准备率，可使商业银行在存款额不变的条件下扩大放款，引起货币供给量的增加。通货膨胀时期，央行提高法定准备率，将 迫使商业银行减少放款或收回一些贷款，引起银行存款的多倍减少，从而使货币供给量减少。

2.宽松货币政策对期货市场的影响

在短期内，宽松货币政策导致可贷资金市场的资金供给增加，降低了实际利率水平， 进而会影响期货市场的走势。

(1)在商品期货市场上。①利率下降将使得现期投资和消费相对于未来开支更为便宜企业用于扩大再生产的支出增加，消费者将决定增加购买消费品，从而拉动总需求， 使得现货商品价格走高;②利率下降还有可能引起资本溢出，这将引起本币贬值，刺激 总需求中的净出口部分，从而推动国内现货商品价格上升;③利率下降将有可能提高资 产价格，例如股票、房子和其他固定资产价格，这将增加家庭的财富并刺激额外消费，从而增加现货商品的需求，使得现货商品价格上升。现货商品的价格上升，将引起商品期货 价格走高。

(2)在利率期货市场上。利率水平下降，将使得固定收益债券的价值上升，对利率期 货是利好消息。在外汇期货市场上，利率下降可能引起资本溢出，这将引起本币贬值，外 币升值;另一方面，利率下降将引起国内投资和消费需求上升，这将抑制出口，刺激进 口，从而进一步加大本币贬值压力，使得外币升值。

(3)在股指期货市场上。一方面，利率水平的下降将降低企业的成本，从而扩大企业

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（责任编辑：中大编辑）

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