期货从业资格

金融危机之后，美国经济已经开始逐步复苏，但是复苏的速度是二战以来所有危机之后最慢的一次，与此同时，失业率始终居高不下。尽管近期美国的一系列经济政策将有助于美国经济的进一步复苏，但是美国的产出和就业将会在未来较长的一段时间将会保持在经济的潜在产出水平以下。

经济危机回顾

虽然美国近期的经济基本面数据表现得较为强劲，但是与二战后历次经济危机后的复苏相比缓慢许多。从2009年第2季度到2010年第4季度，实际GDP合计增长了4.5%，而从二战后的历次经济危机的平均值来看，在危机后的6个季度GDP增长幅度平均值为9%。像1973年和1981年两次较为严重的经济衰退之后的复苏都非常强劲。具体来看，消费支出的恢复比战后历次危机的平均水平差，商业机构（比如工厂和购物商场）方面的投资和房地产投资从衰退结束直到当前仍未好转，但设备和软件方面的投资复苏速度却明显好于之前历次危机。
此次经济危机中，美国损失了将近730万个职位，而就业人口总数在衰退结束后的18个月仅增加了72000个（占就业人口总数的0.06%）。与此相比，之前的历次衰退，就业人口在衰退结束后的18个月恢复的平均水平为4.4%。相应地，失业率也仅仅从2009年的10.1%降至2010年12月的9.4%，若是整个劳动力人数规模不变的话，失业率将会更高。劳动力市场的一些其他数据同样显示劳动力市场的疲软。在过去两年，从事兼职工作而又渴望全职工作的在职者共900万人，是衰退前的两倍。
此次经济衰退是因为房地产价格大幅下跌引起的金融危机演变而成。危机之前，房地产和资产抵押型债券价格的大幅上涨为居民和金融机构带来了巨大的风险。凯斯—席勒房价指数（Case-Shiller home price index）显示，美国房地产价格从2006年的高点到2007年12月下跌幅度超过10%，房地产价格的下跌直接导致抵押品价值的下跌，进而导致基于抵押品的债券价格下跌，同时基于这一类债券的各类衍生证券价格都迅速下跌。证券价值的下跌影响了投资者的信心，进而投资者开始怀疑大量持有此类证券的大型金融机构的偿债能力。凡是与房地产相关的证券价格都开始大幅下跌。接下来，银行间的拆借规模下降，拆借利率上扬。借款变得越来越难，借贷条件也变得越来也苛刻。信贷市场的灾难逐渐向股票市场蔓延，并最终蔓延到整个经济。几乎全部商业机构都调低了产量，减少了信贷需求。信贷规模的骤降可能是这次经济危机和二战后历次危机最大的区别所在。
此次危机后经济复苏速度较慢的另一个重要原因就是居民财富的复苏较慢，而居民支出的增长速度很大程度上取决于居民财富的增长。在整个衰退当中，因为房地产和公司股权价值的缩水，居民财富共减少14万亿美元。房地产价值的萎缩是居民财富缩水的主要原因，衰退前的一年多时间房地产价格下跌10%，衰退中下跌22%，房地产价值的萎缩直接导致居民财富缩水6万亿美元。而从衰退结束直到2010年第3季度，这些房地产的价值基本没有变化。在房地产泡沫阶段，房地产价格急速上扬，很多居民利用抵押房地产带来的消费量也急剧上升。而当房地产价格下跌时，这部分消费急速回落至零。股票市场的萎缩事实上对居民财富影响更大，在整个衰退阶段，因股票市场导致居民财富减少8万亿美元，但是由于股票相对集中在少数居民以及当前股票市场已经恢复大半，所以其对居民消费的影响不如房地产明显。

美国经济展望

美国国会预算办公室（Congressional Budget Office，CBO）认为今年和明年美国经济将保持温和增长。按2010年第四季度的同比增长速度来看，2010年美国经济增速为2.5%，CBO预计2011为3.1%，2012年为2.8%。更加细致地看，CBO认为美国的商业投资将会继续保持较为强劲的增长，而房地产投资（包括新屋建造和房屋装修）和净出口将会逐渐缓慢改善，个人消费将缓慢增长。
CBO预计美国的实际GDP的增速在接下来的5年内将会超过潜在GDP的增长速度，主要因为投资的强劲复苏。同时CBO预计在未来两年的缓慢经济复苏背景下，就业水平会逐渐恢复。但是由于一些结构性失业（比如空缺职位对求职者的要求和求职者本身特性不匹配）的存在将会较大程度抑制失业者的重新就业。CBO预计美国失业率将会由当前水平（2011年1月为9.0%）恢复到2012年4季度的8.2%，直到2016年才逐渐恢复至5.3%。
财政政策
为刺激经济而进行的一系列宽松财政政策将会逐渐在2011年转弱，在2012年和2013年对经济的约束将会更加明显。因为早期确定的增税计划和渐入尾声的《美国复苏与在投资法案》（ARRA），2010年的财政政策本应逐渐转为紧缩，但2010年的税收法案推迟了这一切。随着经济的逐步复苏，一些经济中内生的“稳定器”逐渐对经济产生负面影响。同时，2010年的税收法案也有一些刺激因素，比如将之前本应在2010年年底到期的一系列税收减免计划推迟至2012年。2010年税收法案还减免了一部分社保税，并将失业救济金的发放时间延长至2012年1月。
货币政策
CBO预计美联储今年依旧保持宽松的货币政策，2011年联邦基准利率依旧会保持在0.2%左右，另外CBO预计美联储在2011年中期将会完成2010年11月QE2计划的6000亿美元的国债购买计划。CBO还预计美联储将会在QE2结束后从之前投资收益中拿出3000亿美元进行再投资。CBO预计，到今年中期美联储的资产规模将会达到28000亿美元，美联储将会在2011年年末提高基准利率，并在1年以后逐渐开始出售其持有的资产。国债收益率虽仍旧维持低位，但已出现回升趋势。3个月国债收益率在2010年12月的平均收益率为0.14%，10年期国债收益率在去年下半年的大多数时间均低于3.0%，但从2010年11月开始10年期国债收益率急速上扬，12月平均收益率达到3.3%。公司债和抵押债的收益率在2010年第4季度都开始出现回升态势。
居民
CBO预计在未来几年居民消费不会有大的起色。就业水平的恢复会带来工人和家庭收入的增加。工资率在2010年开始反弹，CBO预计今年和明年工资率将会合计增长12%。2010年通过的税收法案和失业保险将会支持居民可支配收入在2011年保持增加，而随着这些法案在2012年和2013年逐渐到期，其对可支配收入的正面影响也会逐渐减弱。居民财富在2011年可能继续保持较低的增长，主要是因为房屋价格在2011年还将继续小幅下跌。银行逐渐开始增加对消费者的信贷额度，但整个信贷环境与危机前相比仍然偏紧。
就业
CBO认为在此次经济衰退和复苏中，主要是一些周期性因素对劳动力市场或就业水平产生影响。CBO认为以下几个因素将抑制就业的恢复：其一，经济中存在的大量结构性失业；其二，由于房地产市场的问题，居民很难从一个城市迁至其他城市，进而加剧了结构性失业；其三，失业救济或许某种程度上抑制了失业者找工作的热情。
通胀
个人消费支出（Personal Consumption Expenditure，PCE）从2007年第4季度的3.5%降至2010年的1.4%左右，CBO预计2011年PCE上涨1.2%，2012年上涨1.3%。未来几年通胀继续保持较低水平的基础是当前大量闲置的资源，包括劳动力、生产性资产以及空置的房屋。

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