期货从业资格

股指期货套期保值交易

知识点一、最佳套期保值比率与β系数

(一)单个股票的β系数

β系数是测度股票的市场风险的传统指标。β系数的定义是股票的收益率与整个市场组合的收益率的协方差和市场组合收益率的方差的比值。

β系数显示股票的价值相对于市场价值变化的相对大小。也称为股票的相对波动率。β系数大于1，说明股票比市场整体波动性高，因而其市场风险高于平均市场风险;口系数小于1，说明股票比市场整体波动性低，因而其市场风险低于平均市场风险。

2.股票组合的β系数

当投资者拥有一个股票组合时，就要计算这个组合的β系数。β=X1β1+ X2β2+···+ Xnβn。

(二)最优套期保值比率的确定

基本的最优套期保值比率是最小方差套期保值比率，即使得整个套期保值组合(包括用于套期保值的资产部分)收益的波动最小化的套期保值比率，具体体现为整个资产组合收益的方差最小化。

在给定被保值股票或股票组合的β系数的情况下，就可以计算套期保值时所需要买人或卖出的股指期货合约的数量，即：

其中，公式中的“期货指数点×每点乘数”实际上就是一张期货合约的价值。从公式中不难看出：当现货总价值和期货合约的价值已定下来后，所需买卖的期货合约数就与β系数的大小有关，β系数越大，所需的期货合约数就越多;反之，则越少。

知识点二、股指期货卖出套期保值

卖出套期保值是指交易者为了回避股票市场价格下跌的风险，通过在期货市场卖出股票指数期货合约的操作，而在股票市场和期货市场上建立盈亏冲抵机制。进行卖出套期保值的情形主要是：投资者持有股票组合，担心股市大盘下跌而影响股票组合的收益。

知识点三、股指期货买入套期保值

买入套期保值是指交易者为了回避股票市场价格上涨的风险，通过在期货市场买入股票指数的操作，在股票市场和期货市场上建立盈亏冲抵机制。进行买入套期保值的情形主要是：投资者在未来计划持有股票组合，担心股市大盘上涨而使购买股票组合成本上升。

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