期货从业资格

2010年——值得纪念的一年，中国证券市场和期货市场弱冠之年，也是中国期货市场一跃成为全球最大商品期货市场的关键一年。伴随着中国经济的成长，它正一步步从新兴走到繁荣，又从繁荣走向成熟。中国期货市场在成为全球第一大商品期货市场的同时，沪深300股指期货又填补了金融期货的空白。回首过去，展望未来，中国期货市场正在规范中逐步走向成熟，经历着量变到质变的期货市场正在迈入新纪元。

“十一五”中国期货市场由量变走向质变

第一，我国期货市场不断扩容，深度广度持续强化。“十一五”是中国期货市场飞速发展的五年，更是历经危机考验而发展成果显著的五年。在“十一五”期间，中国期货市场以交易额逐年翻番的速度增长，商品期货一跃成为全球期货市场的领头羊，品种创新不断，金融期货也终于破茧而出。

第二，期货市场服务国民经济和实体产业的功能作用得以显现。近年来，随着期货市场法律法规的完善和交易规模的扩大，生产、加工、贸易商逐步参与其中，期货市场价格发现和套期保值功能逐步得以发挥，其积极的外溢效应也为相关企业做大做强提供了支撑。

第三，股指期货开创我国金融期货时代。2010年4月16日，中国金融期货交易所一声锣响宣告了沪深300股指期货的诞生，成为了资本市场基础制度建设的又一个里程碑。股指期货上市半年多的表现，给中国期货市场和投资者都交出了一份满意的答卷，使我国期货品种结构、投资者结构、期货公司竞争格局和监管制度得到了较大改观，真正为中国期货市场“质”的转变拉开了序幕。

第四，期货公司全面发展，行业竞争力显著提升。“十一五”期间，我国期货市场继续保持持续、稳定、快速发展的良好势头，期货行业整体实力、盈利能力、服务水平和抗风险能力得到进一步提升，期货公司购并不断、规模稳步扩大，券商积极参股、高素质人才集聚。期货行业优化结构、做优做强的内外部驱动能力日益增强。

第五，分类监管和综合测评提升了期货公司的竞争力。分类监管和综合测评的实施，完善了主体自我约束机制，形成了公司外部监管和主体自我约束的良性互动，激励着期货公司不断做大做强，构建了良性竞争的行业氛围。

第六，法规框架逐步形成。随着我国期货市场相关法律法规的不断完善，监管手段的日益丰富和监管水平的不断提高，我国期货行业的发展和期货市场的功能发挥有了坚强的制度保障。随着《期货交易管理条例》的实施，与之配套的四个管理办法也同时实行。同时，一系列部门规章与规范性文件的出台，构成了期货市场法规体系的基本框架。

第七，期货监管体系基本理顺。我国期货市场在构建完善法规体系的同时，不断加强监管体系建设，形成了中国特色的“五位一体”监管体系。五者按照职能范围分工协作，完善了监管措施和手段，保证了市场的平稳运行，共同完成对期货市场和期货行业的监管工作。

第八，期货市场“稳定器”作用初显。在金融危机中，期货市场对相关产业起到了稳定经营波动的作用。当前，经济全球化浪潮席卷国内多数产业，使相关企业面临的价格风险因素日益复杂，特别是一些加工贸易企业和原材料进口依赖性企业，影响企业盈利能力的不确定因素更多。所以，利用期货管理风险已经成为一种迫在眉睫的现实需求。

“十二五”中国期货市场发展展望

第一，提升中国期货市场战略定位与功能定位。现代国际竞争也是金融实力和话语权的竞争，科学运用期货，掌握价格风险管理工具成为现代经济的核心竞争力要素。期货市场作为市场经济的最高级形态，能够全面、深入地为经济转型保驾护航，成为引领中国经济未来五年高质、高速增长的“助推器”和经济安全的“避风港”。

第二，促进期货市场服务实体经济功能提升。进一步完善期货市场，促进相关产业发展，应注重以下几点：一是加强风险管理理念的宣传和推广力度，促使社会各界对期货市场形成正确认识，进而促进期货市场风险管理功能的发挥；二是完善期货交易和交割制度，提高期货市场流动性水平；三是夯实现货市场基础，为期货市场功能发挥提供条件。

第三，加快期货市场立法进程，规范期货市场快速健康发展。目前，我国六大金融行业分支“银、证、期、保、信、基”中唯独《期货法》没有出台。“十二五”期间，应尽快推出《期货法》，以填补我国金融法律体系的空白。我们需要什么样的《期货法》呢？我们认为，这应当是一部高起点、开放式、全方位的法律。所谓高起点，是指立法者应当站在清醒地认识国际衍生品市场发展趋势的高度上，广泛吸收国际成熟期货市场的宝贵经验，协调好与其他金融法律的关系，既能规范场内交易，又能服务场外交易。所谓开放式，是指立法者应当考虑到会有更多商品期货、商品期权、金融期货、金融期权推出，应当考虑到中国期货业“走出去”和国际期货业“请进来”的趋势，为中国期货市场的扩容和国际化留下足够的发挥空间。所谓全方位，是指立法者应全盘考虑期货市场的各方面和各类主体，在监管体制、品种推出机制、交易制度、结算体系、期货行业发展等多方面突破，兼顾金融机构、生产商、贸易商和普通投资者的利益。

第四，完善监管体系，提高监管效率，促进期货市场协调健康发展。在“五位一体”的监管工作体制基础上，要进一步在科学适度监管、提高监管效率上做文章，真正做到监管与市场发展相适应，为我国期货市场发展把好关，掌好舵。首先，要进一步加强合规监管，提高期货公司依法规范运作水平。其次，进一步完善分类监管制度，引导期货公司做优做强。再次，深化保证金监控中心的功能作用，将保证金监控中心升级为统一的结算公司，从而实现结算功能的突破，结算业务模式的突破，结算机构组织架构的突破和期货市场发展战略的突破。

第五，完善期货品种体系，提升市场运行质量和功能发挥的程度。“十二五”期间，我们要进一步提高已有期货品种的市场深度和广度，提高品种在相关产业中的影响力，吸引更多的现货企业参与期货交易。在推出新品种的问题上，首先应着力建设品种推出的长效机制，逐步降低品种推出过程中非市场因素的影响，使期货品种能真正满足实体经济的需求。在未来的《期货法》中应对品种的推出机制做出相应规定，使期货品种的推出有法可依。其次，期货市场的基础是实体经济，只有对实体经济有益的品种，才有推出的意义。

第六，创新期货公司业务模式，促进期货行业做大做优做强。期货市场的创新，包括诸多层次：首先是产品的创新，包括期货新品种的创新和投资于期货产品的创新。对于前者，应加强立法，建立以证监会为主体的长效的品种推出机制；对于后者，应在分类监管的基础上，对合规并有创新能力的期货公司放开创新牌照，赋予其市场创新主体的能力。其次是业务的创新，“十二五”期间可以开展的业务创新有：研究推进期货公司投资咨询业务；研究推进期货公司境外期货经纪业务；研究推进期货公司资产管理业务。

同时，应鼓励期货公司结合自身实际情况，适时适度开展制度创新和组织创新。通过持续的创新活动，提高期货公司综合实力，提升其服务国民经济发展的能力。对于资质较好、经营稳健的期货公司，可考虑将资产注入母公司后实现整体上市，以形成一批具有核心竞争力的期货公司。

第七，积极培育机构投资者，改善期货市场投资者结构。期货市场需要专业的机构投资者，在这样的背景下，引进商品交易顾问（CTA）制度被监管层提上日程。CTA一旦推出，将形成我国期货市场最为专业的投资群体，为今后更多机构投资者的引进打下基础。在我们的设想中，我国未来的期货市场应该是社保基金、证券基金、企业年金、对冲基金、现货企业、QFII、证券公司乃至商业银行共同活跃的舞台，而CTA将成为这些机构的中坚力量。在CTA的构成主体中，期货公司应当是首选。有了CTA，不同股东背景、不同客户结构的期货公司可以为客户提供差异化的专业服务。

此外，鉴于CTA本质就是期货基金，而期货基金仍处于期货相关法规的空白地带，因此，CTA的设立就要解决这个“既不违法，也不合法”的窘境，使众多私募期货基金阳光化。CTA产品的发放可以通过信托的方式，我国信托产品只需在银监会报备就可以合法进入市场，通过券商、银行等合作伙伴发售，这样就完全规避了法律风险。由于期货与其他资产之间的相关性较低，是优化资产组合的最佳选择，被很多共同基金选进资产池，以降低整个资产组合的风险，并提高收益。因此，在我国私募CTA产品运行成熟之后，还可以尝试与基金公司合作推出向公众发放的基金产品。

第八，加快对外开放步伐，建设国际定价中心。我国期货市场的对外开放可分为两大方面：一是“走出去”，二是“请进来”。针对当前市场的发展形势，为做优做强期货公司，扩展其业务范围和让更多企业更好地利用国际国内两个市场进行风险管理，我们应该逐步“走出去”，谨慎“请进来”。在后金融危机时代，中国作为世界经济增长“引擎”的作用进一步凸显，对全球经济的影响力更加显著，在一定程度上，我国经济正“主导”着世界经济的走势。这表明，随着我国经济的快速发展，经济结构的不断优化，我国正步入经济强国的发展轨道，我们必须加速将“中国因素”转变为价格制定上的“中国力量”。

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