期货从业资格

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利多涌现油脂继续反弹

目前，商品市场整体仍笼罩在对全球经济发展不确定性的担忧之中，资金方面相当谨慎，短线投机倾向格外明显。不过，笔者认为，在基本面略有偏多且具备一定炒作的情况下，油脂不会一直低迷不振，后市仍具备进一步反弹的动力。

美国农业部8月份月度供需报告中下调了美豆种植面积和产量预期。预计新年度豆油(9870,22.00,0.22%)产量和总消费量都有所下降，库存消费比则由7月份预测的11.17%调整至10%左右，较上一年度的14.2%减少不少。中国方面的情况基本类似，产量和期初、期末库存都有所下调。我们认为，这份报告再次确定了豆类油脂市场的整体偏多基调。

天气因素炒作是市场看好豆类油脂价格的一个重要题材。美豆生长已经进入最为关键的时期，但同时也意味着后市天气题材的炒作时机将开始快速减少。不过，来自《油世界》的最新消息称，2012年初南美阿根廷和巴西大豆(4178,-2.00,-0.05%)产量或将受到拉尼娜气象模式的破坏，该天气模式将令作物生长期的降雨量减少。由此看来，天气市有望得到延续，油脂价格延续反弹态势的可能性较大。

此外，进入8月份之后，马来西亚棕榈油(8474,20.00,0.24%)出口强劲，库存数据从高位回落，而且受斋月节和天气影响，市场预期8月份马来西亚棕榈油产量可能有一定程度的下滑，我国进口成本会有所抬升。受减产和菜籽收购价格提高的影响，菜油(10264,-32.00,-0.31%)基本面是三大油脂品种中最好的一个，自2010年10月份以来，除今年5月份之外，国内菜油平均现货价格一直保持在每吨1万元以上，目前已经一路小涨至10560元/吨左右，期现价差有倒挂现象。比较而言，豆油和棕榈油的抗跌能力则小很多。

眼下，食用油限价令已经解禁，超市里的食用油价格纷纷酝酿涨价。不过，需要注意的是，8月份以来，国内市场上大豆、豆油的平均现货售价较7月末变化不大(大豆均价4020—4023元/吨，豆油均价9930—9960元/吨)，棕榈油价格反而每吨下跌200元左右，且市场成交低迷，这虽然属于市场在宏观层面压力下的正常表现，但我们必须对终端市场的承接能力做更多的考量。从今年此前的大豆港口库存和进口情况来看，市场需求并不乐观。

笔者试图将上述不太乐观的需求表象做两种解读，一类是厂商受利润问题影响了其采购和生产的积极性，还有一类可能是整体供求局势出现问题。笔者认为，后者的可能性虽然不大，但不能完全排除。如果属于前者，那么，下半年的情况则要乐观得多，在进口成本大幅下降的情况下，不少厂商压榨生产已经有利可图。

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（责任编辑：中大编辑）

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