中级审计师

2013年审计师考试时间：2013年10月13日。为帮助各位考生系统的复习审计师考试，小编特为您搜集整理了2013年审计师考试《企业财务管理》考点，希望对各位考生的复习有所帮助 ！

知识点五、单项投资风险报酬率的衡量

步骤：确定概率及其分布→计算期望报酬率→计算方差、标准离差→计算标准离差率→确定风险报酬系数、计算风险报酬率→计算投资报酬率

(一)计算期望报酬率

单项资产期望值：

其中：

代表期望值，Pi表示随机事件的第i种结果，Ki代表该种结果出现的概率

(二)计算方差、标准离差

方差公式：

标准差公式：

▲结论：

①标准差和方差都是用绝对数来衡量资产的风险大小，在预期收益率相等的情况下，标准差或方差越大，则风险越大;标准差或方差越小，则风险越小。

②标准差或方差指标衡量的是风险的绝对大小，因此不适用于比较具有不同预期收益率的资产的风险。

(三)计算标准离差率

标准离差率是资产收益率的标准差与期望值之比

计算公式为：标准离差率(V)=标准离差/期望值

▲结论：

①标准离差率是一个相对指标，它表示某资产每单位预期收益中所包含的风险的大小。一般情况下，标准离差率越大，资产的相对风险越大;标准离差率越小，资产的相对风险越小。

②标准离差率指标可以用来比较预期收益率不同的资产之间的风险大小。

(四)确定风险报酬系数、计算风险报酬率

风险报酬率=风险报酬系数×标准离差率

(五)确定投资报酬率

投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率，即K=RF+RR=RF+b·V

风险越大，风险报酬率也越高，投资人要求的必要报酬率也越高。

知识点六、投资组合风险报酬率的衡量

(一)投资组合风险类型的分析

投资组合的总风险分为可分散风险和不可分散风险两种类型。

1.可分散风险——指某些因素引起证券市场上特定证券报酬波动的可能性。可通过投资组合能分散风险。由于非系统风险是个别公司或个别资产所特有的，因此也称“特殊风险”或“特有风险”。——非系统性风险

2.不可分散风险——指某些因素引起证券市场上所有证券报酬波动的可能性。通过投资组合不能分散风险。由于系统风险是影响整个资本市场的风险，所以也称“市场风险”。例如，战争、经济衰退等。——系统性风险

1.可分散风险和相关系数

相关系数——反映投资组合中不同证券之间风险相关程度的指标，

(1)相关系数可以用协方差来计算。协方差的计算公式：

 

▲结论：

协方差为正，表示两项资产的收益率呈同方向变化;

协方差为负，表示两项资产的收益率呈反方向变化;

协方差为0，表示两项资产收益率之间不相关。

(2)相关系数的计算公式：

▲结论：

(1)-1≤r≤1

(2)相关系数=-1，表示一种证券报酬的增长与另一种证券报酬的减少成比例

(3)相关系数=1，表示一种证券报酬率的增长总是与另一种证券报酬率的增长成比例

(4)相关系数=0，不相关

(5)相关系数等于1时各证券正相关，则完全不能抵消风险;相关系数等于-1时各证券负相关，当等额投资时可分散风险可以抵消，相关系数越小，风险分散效果越好。

2.不可分散风险和贝塔系数

不可分散风险通常用贝塔系数来测定。

风险收益率=贝塔系数×市场风险收益率，即：

(1)贝塔系数=某资产的风险收益率/市场风险收益率

(2)对于投资组合来说，其系统风险程度(不是总风险)也可以用β系数来衡量。投资组合的β系数是所有单项资产β系数的加权平均数，权数为各种资产在投资组合中所占的比重。计算公式为：

贝塔系数大于1——风险程度高于证券市场;

贝塔系数小于1——风险程度低于证券市场;

贝塔系数等于1——风险程度等于证券市场。

(二)投资组合风险报酬率的计算

风险报酬率RP=βp(Rm-Rf)

其中βp为贝塔系数;RM为证券市场的平均报酬率

(三)投资组合的必要报酬率的计算

投资组合风险必要报酬率=无风险报酬率+风险报酬率

即：投资组合的必要报酬率KP=RF+βP(RM-RF)

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（责任编辑：中大编辑）