中级审计师

第二节 资本成本

一、资本成本的作用

资本成本是指企业为筹集和使用资本而支付的各种费用或代价。

资本成本包括筹资费用和用资费用

资本成本是选择筹资方式、进行资本结构决策和选择最佳筹资方案的依据，也是评价投资项目和进行投资决策的依据。

二、个别资本成本测算

按筹资方式不同，个别筹资成本分别包括债务成本、普通股本、权益资本成本等项目。

2010年《审计相关专业知识》：筹资决策管理(4)图

三、综合资本成本测算

综合资本成本是各单项筹资方式资本成本的加权平均数。

【综合分析题】

资料某股份有限公司现有资金总额 8 800 万元，均为权益资本，其中用于非流动资产上的资金为 8 600万元。现拟进行一项投资额为 1 200 万元的投资项目(年初一次投入) ， 需要新增资金 1 200 万元，具体筹资方案如下： (2005年试题)
1、发行面值为 1000元、年利率12%、5年期的公司债券，预计发售价格为 1 000元，筹资总额为 1 000万元，筹资费用忽略不计。
2、其余资金按 10 %的年利率向银行借款。
3、公司所得税率为 30 %。
4、投资项目各年现金净流量为：

要求：根据上述资料，从下列问题的备选答案中选出正确答案。

1.公司发行债券的资金成本是：（ ）。
A.8%
B.8.4%
C.10%
D.12%

【答案】B
【解析】长期债券资本成本＝税后利息/债券发行价(1－债券筹资费率)＝1000×12%×(1－30%)/1000＝8.4%，答案B正确。

2.假设新增筹资前资金成本为 12 % ，则筹资后加权平均资金成本是：（ ）。
A.11%
B.8.17%
C.11.96%
D.11.54%

【答案】D
【解析】综合资本成本是各单项筹资方式资本成本的加权平均数，
12%×88%＋8.4%×10%＋10%×(1－30%)×2%＝10.56%＋0.84%＋0.14%＝11.54%

3.投资项目的回收期是：（ ）。
A.1.25
B.1.85
C.2.05
D.2.25

【答案】D
【解析】2＋(1200－400－600)/800＝2.25

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