本文主要介绍2012年审计师考试第二部分企业财务管理第四章筹资决策管理第四节资本结构决策的内容,希望本篇文章能帮助您系统的复习审计师考试,全面的了解2012年审计师考试的重点!
第四节 资本结构决策
一、资本结构决策的意义
(一)资本结构的概念:资本的构成及其比例关系。
(二)资本结构决策的意义
①合理安排资本结构可以降低企业的综合资本成本;
②合理安排资本结构可以获得财务杠杆利益;
③合理安排资本结构可以增加公司的价值。
二、资本结构的确定方法
(一)每股收益无差别点分析法——每股收益不受筹资方式影响的息税前利润水平。
每股收益= [(EBIT-I)×(1-T)-PD]÷N
在每股收益无差别点上, 无论是采用负债筹资,还是采用权益筹资,每股收益都是相等的。
计算公式: EPS(权益筹资)=EPS(负债筹资)
1.作用:根据每股收益无差别点法,可以分析判断在什么样的息税前利润水平下适于采用何种资本结构。
2.求解方法:写出两种筹资方式每股收益的计算公式,令其相等,解出息税前利润。这个息税前利润就是每股收益无差别点。每股收益无差别点法,就是两种筹资方式每股收益相等时的息税前利润。
3.决策原则:如果预期的息税前利润大于每股收益无差别点的息税前利润,则运用负债筹资方式;反之,如果预期的息税前利润小于每股收益无差别点的息税前利润,则运用权益筹资方式。
【教材例4-6】甲公司现时资本结构中仅有普通股3 500万股,假如该公司正考虑其资本支出计划且所需资本30 000万元,有两个方案:(1)全部用股权筹资,它意味着将要发行另外l 500万股(每股市价20元);(2)用债务筹资,它意味着将发行30 000万元,年利率为10%的长期债券。公司适用所得税税率为25%。
EBIT* =10 000(万元)
当预计EBIT<10 000万元时,采用股权筹资更为合理;相应地,当预计EBIT>10 000万元时,采用债务筹资可能更佳。
【小窍门】(大股数*大利息-小股数*小利息)/大股数-小股数
【例题-综】(2008)某公司目前发行在外普通股100万股.每股面值1元,最近一年支付的每股股利为0. 6元,股利固定增长率(g)为5%,普通股市价为每股20元。
发行在外的债券总面值为400万元,票面利率为8%,债券的总市价为410万元。股票和债券的筹资费用均忽略不计。
该公司目前息税前利润(EBIT)为500万元,适用的所得税税率为25%,采用市场价值作为计算各种资本比例的价值基础。
要求:根据上述资料,为下列问题从备选答案中选出正确的答案。
1.每股收益(EPS)为( )
A.35.1元
B.4元
C.46.8元
D.5元
『正确答案』A
『答案解析』每般收益(EPS)=(500-400×8%)×(1-25%)/100=35.1(元)
(二)比较资本成本法
决策原则:使得加权平均资本成本最低的筹资方案即为最优的方案。
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