中级审计师

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 审计师考试《企业财务管理》辅导第三章讲义：投资决策管理

 第二节 证券投资决策

企业证券投资目的：一是暂时存放闲置资金；二是有效利用闲置资金；三是为可预见未来大额的资金支出积累资金；四是获得相关企业的控制权

一、债券投资决策

（一）债券投资风险（掌握P122）

1、违约的风险，指债券的发行人不能履行债券条款规定的义务，无法按期支付利息或偿还本金的风险。

2、利率风险，指由于市场利率的变化引起债券价格变动而导致损失的风险。

3、流动性风险，指债券是否能够顺利地按照目前合理的市场价格出售的风险。

4、通货膨胀风险，指由于通货膨胀导致的债券利息以及到期出售取得的现金购买力降低的风险。

（二）债券的估值（P122）

债券价格决定的因素：债券面值、票面利率、债券期限、利息支付方式、必要报酬率

原理：将各期的现金流量折现。PVIFAk,n-年金现值系数·PVIFk,n-复利现值系数

1、每期支付利息，到期归还本金

估值公式： V= I*PVIFAk,n+F*PVIFk,n    I为每年的利息额，F为债券面值， n为付息总期数

P123【例题3-5】

2、每期计息，到期一次性支付全部利息并归还本金

估值公式： V= (I*n+F)*PVIFk,n

P123【例题3-6】

2、零息债券  估值公式： V= F*PVIFk,n

（三）债券投资预期收益率的估计（掌握P124）

原理：利用现金流量折现公式反推折现率。利用插入法计算债券预期收益率r

1、每期支付利息，到期支付本金

公式：P0= I*PVIFAr,n+Pn*PVIFr,n    利用插入法计算债券预期收益率r

2、每期计息，到期一次性支付全部利息并归还本金

公式：P0= (I*n+Pn)*PVIFr,n

3、零息债券  估计公式：P0=Pn*PVIFr,n

二、股票投资决策

（一）股票投资风险

股票投资期间取得的股利和未来出售的价格影响因素：

1、市场因素：经济周期、通货膨胀、利率和汇率变化、经济政策、政治因素、资本市场因素等

2、公司因素：行业前景、公司战略、公司经营状况、公司财务状况、公司盈利能力、公司股利政策等

（二）股票估值（P126）

原理：将各期的现金流量折现。

长期持有股票  估值公式：略（P127）

有限期持有股票  估值公式：略（P127）

零增长公司股票  估值公式：略（P127【例题３－１１】）

固定增长公司股票  估值公式：略（P128【例题３－１２】）

（三）股票投资收益率（掌握P128）

原理：利用现金流量折现公式反推折现率。

1、零增长公司股票投资收益率ｒ＝Ｄ／Ｐ０，Ｄ为固定的现金股利，Ｐ０为当前股票市场价格

2、固定增长公司股票投资收益率ｒ＝Ｄ１／Ｐ０＋ｇ，Ｄ１预测第一年的现金股利，ｇ每年股利的增长率

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