中级审计师

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标准离差率-反映投资风险程度

标准离差是反映随机变量离散程度的一个指标，但我们应当注意到标准离差是一个绝对指标，作为一个绝对指标，标准离差无法准确地反映随机变量的离散程度。解决这一问题的思路是计算反映离散程度的相对指标，即标准离差率。标准离差率是某随机变量标准离差相对该随机变量期望值的比率。

注意：在此例中项目A和项目B的期望投资报酬率是相等的，可以直接根据标准离差来比较两个项目的风险水平。但如比较项目的期望报酬率不同，则一定要计算标准离差率才能进行比较，标准离差率越大表示风险越大，反之风险越小。

例题：(2007初)甲、乙两投资项目投资额相同，期望报酬率分别是20%、25%，标准离差分别为30%、50%，则下列关于甲、乙项目风险说法中正确的是：

A.甲项目风险大

B.乙项目风险大

C.甲乙项目风险相同

D.甲、乙风险无法比较

答案B(计算结果：甲项目标准离差率=30%/20%;乙项目标准离差率=50%/25%)

(3)风险价值系数和风险报酬率

标准离差率虽然能正确评价投资风险程度的大小，但还无法将风险与报酬结合起来进行分析。假设我们面临的决策不是评价与比较两个投资项目的风险水平，而是要决定是否对某一投资项目进行投资，此时我们就需要计算出该项目的风险报酬率。因此，我们还需要一个指标来将对风险的评价转化为报酬率指标，这便是风险报酬系数。

其中无风险报酬率RF可用加上通货膨胀溢价的时间价值来确定，在财务管理实务中一般把短期政府债券的(如短期国库券)的报酬率作为无风险报酬率;风险报酬系数b则可以通过对历史资料的分析、统计回归、专家评议获得，或者由政府部门公布。

例：利用前例的数据，并假设无风险报酬率为10%，风险报酬系数为10%，请计算两个项目的风险报酬率和投资报酬率。

项目A的风险报酬率=bV=10%×0.544=5.44%

项目A的投资报酬率=RF+bV=10%+10%×0.544=15.44%

项目B的风险报酬率=bV=10%×1.4=14%

项目B的投资报酬率=RF+bV=10%+10%×1.4=24%

从计算结果可以看出，项目B的投资报酬率(24%)要高于项目A的投资报酬率(15.44%)，似乎项目B是一个更好的选择。而从我们前面的分析来看，两个项目的期望报酬率是相等的，但项目B的风险要高于项目A，应当项目A是应选择的项目

答案ABD

5、投资组合的必要报酬率的计算采集者退散

其中：E(Ri )——第i种股票或第i种投资组合的必要报酬率;

RF——无风险报酬率;考试大论坛

βi——第i种股票或第i种投资组合的β系数;

Rm——市场组合的平均报酬率。

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（责任编辑：中大编辑）

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