中级审计师

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 审计专业相关知识【全程强化班】 的第9课时

【学生提问】

如何理解2010第9课讲义里“协方差绝对值越大，表示这两种资产报酬率的关系越密切”

【名师答疑】

协方差的正负显示了两个投资项目之间报酬率变动的方向。协方差为正表示两种资产的报酬率呈同方向变动;协方差为负值表示两种资产的报酬率呈相反方向变化，协方差绝对值越大，表示这两种资产报酬率的关系越密切;协方差的绝对值越小，则这两种资产报酬率的关系也越疏远。

相关系数总是在-1.0到+1.0之间的范围内变动，-1.0代表完全负相关，+1.0代表完全正相关，0则表示不相关，相关系数为正表示正相关，相关系数为负表示负相关。

协方差越接近1，表示两个项目报酬率之间相互影响越大，且呈正向影响关系，即当一个项目报酬率越高时，另一个项目报酬率也越高，

协方差越接近-1，表示两个项目报酬率之间相互影响也越大，但这种影响是呈反向影响关系，即当一个项目报酬率越高时，另一个项目报酬率越低。

无论是正向关系还是反向关系，都表示关系的密切程度，即协方差绝对值越大，表示这两种资产报酬率的关系越密切。

【相关知识】

投资组合即组合投资，指企业同时投资于两项以上的证券或项目所构成的投资组合

1、投资组合风险类型分析

投资组合的总风险分为可分散风险(非系统性风险)和不可分散风险(系统性风险)两种类型。

(1)可分散风险与相关系数(p93)

指某些因素引起证券市场上特定证券报酬波动的可能性。它是一种特定公司或行业所特有的风险，与政治、经济和其他影响所有资产的系统因素无关。这种风险可以通过投资的分散化予以抵消，故称为可分散风险，也称非系统性风险或特定公司风险。

例如：一次大的罢工可能只影响一个公司;一个新的竞争者可能开始生产同样的产品;公司可能因为财务失败可能要被迫破产;某行业可能因为技术的发展而使得其产品市场被侵占。对大多数股票而言，非系统风险占总风险的60%～75%。但是，通过分散投资，非系统性风险能被降低;而且，如果分散充分有效的话，这种风险就能被完全消除。

【例题】(2006中)下列各种因素所引起的风险中，属于非系统性风险的是：( )。

a.通货膨胀带来的风险

b.宏观经济政策变化带来的风险

c.国家政局变化带来的风险

d.企业法律诉讼带来的风险

【答案】　d

【例题】(2004中)下列关于两项投资a和b构成组合投资的相关系数υab的说法正确的有： ( )。

a.-1<υab<1 b.υa

b=1说明a和b完全正相关

c.υab=-1说明a和b完全负相关

d.υab=0说明a和b不相关 e.0<υab<1说明a和b正相关

【答案】b c d e

p94【例题1-20】某投资组合由等权重的股票1和股票2组成，两种股票各自的报酬率如下表所示:

两种股票之间风险呈现完全负相关关系。

【例题】(2007中)衡量投资风险程度的指标有：( )。

a.β系数

b.标准离差

c.期望报酬率

d.标准离差率

e.必要报酬率

【答案】abd

【例题】(2009初)下列各项中，可以反映投资风险大小的指标有：答案abde

a.β系数

b.标准离差

c.期望报酬率

d.标准离差率

e.方差

【答案】abde

【例题】(2007中)已知无风险报酬率为4%，整个证券市场的平均报酬率为12%，某公司股票的系数为2，则投资该股票的必要报酬率是：( )。

a.20%

b.16%

c.28%

d.24%

【答案】a

【解析】(a=4%+2×(12%-4%))

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（责任编辑：中大编辑）