中级审计师

2013年审计师考试时间：2013年10月13日。为帮助各位考生系统的复习审计师考试，小编特为您搜集整理了2013年审计师考试企业财务管理讲义，希望对各位考生的复习有所帮助 ！

第二节　证券投资决策

一、债券投资决策

(一)债券投资的风险

1.违约风险，指债券的发行人不能履行债券条款规定的义务，无法按期支付利息或偿还本金的风险。(政府债券看作无违约风险的债券)

2.利率风险，指由于市场利率的变化引起债券价格变动而导致损失的风险。市场利率上升时，债券市场价格下降;反之，则上升。

3.流动性风险，指债券是否能够顺利地按照目前合理的市场价格出售的风险。如果债券出售困难，投资者可能无法在需要的时候将债券投资变现，从而导致损失。

4.通货膨胀风险，指由于通货膨胀导致的债券利息以及到期兑现取得的现金购买力降低的风险。由于债券投资的现金流数额是固定的，货币贬值会导致其购买力下降。

【例题-单】(2009)在证券投资中，债券不能顺利地以合理市价出售的风险是(　)。

A.违约风险

B.利率风险

C.流动性风险

D.通货膨胀风险

『正确答案』C

(二)债券的估值

1.分期付息V=I×PVIFAK，n+F×PVIFK，n

2.一次到期还本付息 V=(I×n+F)×PVIFK，n

3.零息债券V=F×PVIFK，n

结论：当发行价格低于或等于债券估值时，考虑购买。

【教材例3-5】某企业欲购买一种债券，其面值是1 000元，3年后到期，每年年末计算并发放利息，债券票面利率为3%，债券的市场利率为4%，则该企业对该债券的估值为：

『正确答案』V=1 000×3%×PVIFA4%,3+1000×PVIF4%,3

=30×2.775+1 000×0.889 =83.25+889

=972.25(元)

【教材例3-6】某企业欲购买一种债券，其面值是1 000元，3年后到期，每年年末计算利息，债券票面利率为3%，利息和本金在债券到期日一次归还，债券的市场利率为4%，则该企业对该债券的估值为：

『正确答案』V=(1 000×3%×3+1 000)×PVIF4%,3

=(90+1 000)×O.889=969.01(元)

(三)债券投资收益率的估计

▲内插法的运用：是给予一种近似计算来实现对i的计算的。

【例题】某公司发行2年期面值为 1000元，票面利率为25%，投资者以1010元价格购买，一次还本付息。问预期投资收益率?(已知i=20%时，PVIF20%,2=(P/F,20%,2)=0.6944;i=24%时，PVIF24%,2=(P/F,24%,2)=0.6504)

『正确答案』1010=1000×(1+2×25%)×PVIFi,2

我们得到(i，1010)、(20%，1041.6)、(24%，975.6)，三个数对在同一条直线上，根据等比关系，

容易计算出i=21.92%

【教材例3-8】某企业欲购买一种债券，其面值是1 000元，3年后到期，每年年末计算并发放利息，债券票面利率为3%，当前该债券的市场价格为980 元，如果购买该债券并持有至到期，该债券的预期投资收益率为多少?

『正确答案』根据债券的现金流分析列出投资收益率计算公式：

980 =1 000×3%×PVIFAr,3 +1 000×PVIFr,3=30×PVIFAr,3+lOOO×PVIFr,3

根据对r的测试，当r=4%时，P0为972.25元;当r=3%时，P0为1000元，利用内插法计算P0为980元时的投资收益率r：

企业如果投资该债券，预期的投资收益率为3.72%。

【教材例3-9】某企业欲购买一种债券，其面值是1 000元，3年后到期，每年年末计算利息，债券票面利率为3%，利息和本金在债券到期日一次归还，目前市场上该债券价格为960元，如果企业购买该债券并持有至到期，该债券预期投资收益率为多少?

『正确答案』960=(1 000×3%×3+1 000)×PVIFr,3= (90+1 000)×PVIFr,3

根据对r的测试，当r=4%时，P0为969.01元;当r=5%时，P0为941.54元，利用内插法计算P0为960元时的投资收益率r：

企业如果投资该债券，预期的投资收益率为4.37%。

二、股票投资决策

(一)股票投资的风险——可分散风险和不可分散风险，股票投资只能对其中的不可分散风险要求风险报酬，确定出该股票的必要报酬率。(见第一章)

(二)股票投资的估值

(三)股票投资收益率的估计

1.零增长公司股票投资收益率的计算公式r=D/P0

【教材例3-13】某企业拟购买的股票当前市场价格为20元，预计该股票每年年末将支付现金股利2元，如果该企业购买该股票，其投资收益率预计为：

『正确答案』r=D/P0=2/20=10%

2.固定增长公司股票投资收益率的计算公式

【教材例3-14】某企业拟购买的股票当前市场价格为30元，上一年度每股现金股利为2元，以后每年以5%的速度增长，如果企业购买该股票，预计获得的投资收益率为：

『正确答案』

【例题·单选题】有一只股票的价格为20元，预计下一期的股利是1元，该股利将以大约10%的速度持续增长。该股票的期望报酬率为(　)。

A.15%

B.5%

C.20%

D.25%

『正确答案』A

『答案解析』1/20+10%=15%<

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（责任编辑：中大编辑）