中级审计师

2014年审计师考试时间：2014年10月19日。为帮助各位考生系统的复习审计师考试，小编特为您搜集整理了2014年审计师考试科目《企业财务管理》考点，希望对各位考生的复习有所帮助！

第二节　证券投资决策

一、债券投资决策

(一)债券投资的风险

1.违约风险，指债券的发行人不能履行债券条款规定的义务，无法按期支付利息或偿还本金的风险。

2.利率风险，指由于市场利率的变化引起债券价格变动而导致损失的风险。市场利率上升时，债券市场价格下降;反之，则上升。

3.流动性风险，指债券是否能够顺利地按照目前合理的市场价格出售的风险。如果债券出售困难，投资者可能无法在需要的时候将债券投资变现，从而导致损失。

4.通货膨胀风险，指由于通货膨胀导致的债券利息以及到期兑现取得的现金购买力降低的风险。由于债券投资的现金流数额是固定的，货币贬值会导致其购买力下降。

【例题3·单选题】(2009年试题)在证券投资中，债券不能顺利地以合理市价出售的风险是：

A.违约风险

B.利率风险

C.流动性风险

D.通货膨胀风险

『正确答案』C

『答案解析』流动性风险，指债券是否能够顺利地按照目前合理的市场价格出售的风险。如果债券出售困难，投资者可能无法在需要的时候将债券投资变现，从而导致损失。一般地，政府债券和著名大公司的债券流动性较高，人们了解较少的小公司的债券流动性较差。

(二)债券的估值

1.每期支付利息，到期归还本金的债券估值

[例3—5]某企业欲购买一种债券，其面值是1 000元，3年后到期，每年年末计算并发放利息，债券票面利率为3%，债券的市场利率为4%，则该企业对该债券的估值为：

『正确答案』

V=1 000×3%×PVIFA4%,3+1 000×PVIF4%,3

=30×2.775+1 000×0.889

=83.25+889

=972.25(元)

2.每期计算利息，到期一次性支付全部利息并归还本金的债券估值

3.零息债券估值

(三)债券投资收益率的估计

企业是否投资债券的另外一种决策方法是计算债券预期投资收益率，将其与企业对该债券要求的必要报酬率进行比较，做出是否投资的决策。这种收益率的计算方法也可用于债券投资结束后评价实际的投资收益率。

1.每期支付利息、到期支付本金的债券投资收益率

[例3—8] 某企业欲购买一种债券，其面值是1 000元，3年后到期，每年年末计算并发放利息，债券票面利率为3%，当前该债券的市场价格为980元，企业如果购买该债券并持有至到期，该债券的预期投资收益率为多少?

根据债券的现金流分析列出投资收益率计算公式：

980=1 000×3%×PVIFAr,3+1 000×PVIFr,3

=30×PVIFAr,3+1 000×PVIFr,3

根据对r的测试，当r=4%时 ，p0为972.25元;当r=3%时，p0为1 000元，利用内插法计算p0为980元时的投资收益率r;

企业如果投资该债券，预期的投资收益率为3.72%

2.每期计算利息，到期一次性支付全部利息并归还本金的债券投资收益率 3.零息债券的投资收益率

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（责任编辑：中大编辑）

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