中级审计师

（一）投资现金流量
1．债券投资现金流量
投资的现金流量不仅要考虑现金流量的金额，而且需要考虑现金流量的发生时点。债券投资的现金流量债券归还本金和支付利息的方式通常有以下三种：
（1）在到期日前每个计息期计算并支付利息，在到期日，根据票面金额返还债券的本金；其现金流量分布时点和计算公式为：
每期期末利息现金流入=券券面值x债券票面利率
债券到期期期末现金流入=当期利息＋债券面值
（2）每个计息期结束时计算利息，但直到债券到期才一次还本付息；其现金流最分布时点和计算公式为：
债券到期期期末现金流入=债券面值＋每期债券利息×计息期数
（3）没有定期和定额的利息计算和支付，只在到期日支付票面金额，这种支付方式的债券也称为“零息债券”；其现金流量分布时点和计算公式为：
债券到期期期末现金流入=债券面值
2．股票投资现金流量
（1）企业拟短期持有、准备未来出售的股票投资的现金流入包括两个组成部分：预期持有期间内每期的现金股利；预期出售股票时的卖出金额。
（2）在可预期的未来期间内不发放现金股利，而是发放股票股利，这类股票投资预期的现金流入包括：卖出购买的股票取得的金额、卖出作为股利取得的股票的金额。
（3）长期持有股票的现金流入：未来无限期内每年预期得到的股票的现金股利。
3．项目投资现
金流量
（1）初始现金流量
（2）营业现金流量
（3）终结现金流量
（二）证券投资决策
1．债券和股票投资的估值方法与运用
估值的基本原理是将各期的现金流量折现。
2．债券和股票投资的风险
（1）债券投资的风险
①违约的风险，指债券的发行人不能履行债券条款规定的义务，无法按期支付利息或偿还本金的风险。
②利率风险，指由于市场利率的变化引起债券价格变动而导致损失的风险。
③流动性风险，指债券是否能够顺利地按照目前合理的市场价格出售的风险。
④通货膨胀风险，指由于通货膨胀导致的债券利息以及到期出售取得的现金购买力降低的风险。
（2）股票投资的风险
股票投资的风险大于债券投资的风险。
（3）．债券和股票投资收益率的计算与运用
是利用现金流量折现公式反推折现率。
（三）项目投资决策
1．项目投资决策的非折现方法和折现方法
非折现方法是不考虑货币时间价值的决策方法，包括投资回收期法和会计利润法。
折现方法是运用货币时间价值原理进行决策的方法。
2．了解具体情况下项目投资决策方法的应用
【例题1】2006年单项选择题
如果某个投资项目的净现值等于0，则说明：
A．该项目为保本项目，勉强可以采纳
B．该项目预期投资收益率等于资金成本，可以采纳
C．该项目属于亏损项目，不能采纳
D．该项目虽然不一定亏损，但不能采纳
【答案】B
【例题2】2004年单项选择题
某固定资产投资项目，当折现率为15%时，净现值等于500万元；当折现率为17％时，净现值等于-500万元。则该固定资产投资项目的内含收益率为：
A．14.5%
B．6%
C．17.5%
D．18%
【答案】B

[Page] 【例题3】2004年混合选择题
下列投资决策方法中，属于非折现方法的有：
A．净现值法
B．投资收益率法
C．内含收益率法
D．盈利指数法
E．投资回收期法
【答案】BE
【例题4】2005年单项选择题
某企业拟进行一项存在一定风险的完整工业项目投资，有甲、乙两个方案可供选择。已知甲方案净现值的期望值为l000万元，标准离差为300万元；乙方案净现值的期望值为1200万元，标准离差为330万元。下列结论中正确的是：
A．甲方案优于乙方案
B．甲方案的风险大于乙方案
C．甲方案的风险小于乙方案
D．无法评价甲、乙方案风险的大小
【答案】B
【例题5】2006年混合选择题
下列固定资产投资决策方法中，属于折现方法的有：
A．投资回收期法
B．净现值法
C．投资收益率法
D．内含收益率法
E．盈利指数法
【答案】BDE
【例题6】2005年单项选择题
下列有关投资决策方法的说法中，正确的是：
A．净现值小于零的项目一定是亏损项目
B．在评价互斥性投资方案时，净现值法和内含收益率法得出的结论是完全一致的
C．净现值等于零时，盈利指数等于1
D．盈利指数是以绝对量形式反映投资报酬，比较直观、实用
【答案】C
【例题7】2005年综合分析题
案例一
（一）资料某股份有限公司现有资金总额8800万元，均为权益资本，其中用于非流动资产上的资金为8600万元。现拟进行一项投资额为1200万元的投资项目（年初一次投入）,需要新增资金1200万元，具体筹资方案如下：
1．发行面值为1000元、年利率12％、5年期的公司债券，预计发售价格为1000元，筹资总额为1000万元，筹资费用忽略不计。
2．其余资金按10％的年利率向银行借款。
3．公司所得税率为30％。
4．投资项目各年现金净流量为：
时间第1年第2年第3年第4年第5年
现金净流量（万元）400600800600400
（二）要求：根据上述资料，从下列问题的备选答案中选出正确答案。
1．根据有关规定．该公司发行公司债券必须符合的条件包括：
A．公司净资产倾不低于人民币3000万元
B．最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息
C．债券的利率不得超过国务院限定的利率水平
D．累计债券总额不超过公司净资产额的40%
2．公司发行债券的资金成本是：
A．8%
B．8.4%
C．10%
D．12%
3．假设新增筹资前资金成本为12%，则筹资后加权平均资金成本是：
A．11%
B．8.17%
C．11.96%
D．11.54%
4．投资项目的回收期是：
A．1.25
B．1.85
C．2.05
D．2.25
5．上述投资额中有200万元为流动资产投资，所需要资金由短期借款解决，则流动比率是：
A．4
B．3
C．2
D．l
【答案】1.ABCD
2.B
3.D
4.D
5.C

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