中级审计师

第四章 筹资决策管理

第四节 资本结构决策

　(二)比较资金成本法

决策原则：使得加权平均资金成本最低的筹资方案即为最优的。

【例题】某公司目前拥有资金2000万元，其中，长期借款800万元，年利率10%;普通股1200万元，上年支付的每股股利2元，预计股利增长率为5%，发行价格20元，目前价格也为20元，该公司计划筹集资金100万元，企业所得税率为33%，有两种筹资方案：

方案1：增加长期借款100万元，借款利率上升到12%，股价下降到18元，假设公司其他条件不变。

方案2：增发普通股40000股，普通股市价增加到每股25元，假设公司其他条件不变。

要求：根据以上资料

(1)计算该公司筹资前加权平均资金成本。
A.10%
B.13.54%
C.11.98%
D.12.46%

(2)计算采用方案1的加权平均资金成本
A.10.83%
B.12%
C.11.98%
D.12.46%

(3)计算采用方案2的加权平均资金成本
A.6.7%
B.10.85%
C.13.4%
D.7.5%

(4)用比较资金成本法确定该公司最佳的资金结构。
A.方案一与方案二一样好
B.方案一好
C.方案二好
D.难以确定

【答案】
(1)C
【解析】目前资金结构为：长期借款800/2000=40%，普通股60%

借款成本=10%(1-33%)=6.7%

普通股成本=2(1+5%)÷20+5%=15.5%

加权平均资金成本=6.7%×40%+15.5%×60%=11.98%

(2)D
【解析】原有借款的资金成本=10%(1-33%)=6.7%

新借款资金成本=12%(1-33%)=8.04%

普通股成本=2(1+5%)÷18+5%=16.67%

增加借款筹资方案的加权平均资金成本=6.7%×(800/2100)+8.04%×(100/2100)+16.67%×(1200/2100)=2.55%+0.38%+9.53%=12.46%

(3)B
【解析】原有借款的资金成本=10%(1-33%)=6.7%

普通股资金成本=[2×(1+5%)]/25+5%=13.4%

增加普通股筹资方案的加权平均资金成本=6.7%×(800/2100)+13.4%(1200+100)/2100

=10.85%

(4)C
【解析】根据以上计算可知该公司应选择普通股筹资

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