中级审计师

2014年审计师考试时间：2014年10月19日。为帮助各位考生系统的复习审计师考试，小编特为您搜集整理了2014年审计师考试科目《企业财务管理》考点，希望对各位考生的复习有所帮助！

第三节　项目投资决策

项目投资决策的原理：

当项目的预期收益率超过项目的必要报酬率(项目的资本成本)时，项目可取;

当项目的预期收益率低于项目的必要报酬率时，项目不可取。

但决策中，对于项目的预期收益率是否超过项目的必要报酬率有两种判断方法：

一类是利用非折现现金流量的决策方法;

另一类是利用折现现金流量的决策方法。

一、非折现方法

非折现方法是不考虑货币时间价值的决策方法，包括投资回收期法和投资利润率法。

(一)投资回收期法

投资回收期----指投资项目的营业现金流量净额正好抵偿初始投资所需要的全部时间。它代表收回投资所需要的年限。

单一方案或非互斥方案决策时，应该事先制订一个投资回收期的目标用于比较，短于目标投资回收期的方案可行;

互斥方案比较时，超过目标投资回收期的方案中，回收年限越短的方案越好。

1.如果每年营业现金流量净额相等

投资回收期公式：

投资回收期=初始投资额/每年营业现金流量净额

2.如果每年营业现金流量净额不等，计算投资回收期需要根据每年年末尚未收回的投资额列表确定。

[例3一15] 继续“例3-4“对投资项目的分析，该投资项目初始投资额(初始现金流量净额)为150 000元，第一年至第三年每年营业现金流量净额为33 400元，第四年和第五年营业现金流量净额为30 050元，计算该项目投资回收期见表3-2。

投资回收额期=4+19 750÷30 050=4.66年

投资回收期法计算简便，便于理解。

缺陷:

各年度的现金流被同等看待，忽略货币时间价值;且不考虑回收期后的现金流量状况;也无法反映项目的回报状况;另外，目标投资回收期是凭经验确定，缺乏客观性。

【例题4·多选题】(2009年试题)采用非折现投资回收期法对投资项目进行决策存在的主要缺陷有：

A.计算方法比较繁琐

B.方法原理不易理解

C.不能反映项目的回报状况

D.没有考虑回收期后的现金流量

E.没有考虑货币时间价值的影响

『正确答案』CDE

『答案解析』投资回收期法缺陷是各年度的现金流被同等看待，忽略货币时间价值;且不考虑回收期后的现金流量状况;也无法反映项目的回报状况;另外，目标投资回收期是凭经验确定，缺乏客观性。

(二)投资利润率法

投资利润率----平均年度会计利润占初始投资额的百分比。

它在计算上直接使用会计报表上的利润数据。

单一方案或非互斥方案决策时，需要制订一个目标投资利润率用于比较，当预期投资利润率高于目标投资利润率时，项目可行。

互斥方案比较时，超过目标投资利润率的所有方案中，投资利润率越高的方案越好。

投资利润率=年平均税后净利/初始投资额

[例3一16]继续“例3-4”对投资项目的分析，该投资项目初始投资额为150 000元，第一年至第三年每年税后净利为13 400元，第四年和第五年每年税后净利为10 050元

如果企业考虑目标投资利润率为6%，则该项目预期的投资利润率高于目标投资利润率，该方案可行。

投资利润率的计算比较简单，易于理解。

缺陷:

项目期间内不同年度的税后净利被同等看待，没有考虑货币时间价值;并且没有考虑不同的投资方式和终结现金流的影响，因此对于在这些方面存在差异的项目不能客观地鉴别优劣。

以上这些非折现决策方法都存在忽略货币在不同时点上价值不同这一基本财务原理，对不同投资方式、不同寿命、不同时点经营现金流和不同终结现金流的投资项目缺乏鉴别能力，所以在使用中只能作为辅助决策手段。

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（责任编辑：中大编辑）

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