中级统计师

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官方储备资产与汇率制度

一国官方储备资产的多少，不仅与一国的国际收支状况相关，也与一国所采取的汇率制度相联系。

在浮动汇率制度下，外汇的需求和供给通过汇率的变动来达到平衡。特别是在自由浮动(清洁浮动)汇率的制度下，不存在货币当局对外汇市场的干预，汇率完全由市场决定，此时的汇率即为均衡利率或出清利率。在均衡汇率的条件下，外汇市场可以出清。此时，国际收支既不会出现赤字，也不会出现盈余，其余额为零。在此情况下，官方就不必持有外汇储备以干预外汇市场，就是说，官方外汇储备交易为零。

在管制浮动(肮脏浮动)汇率制度下，汇率基本由市场决定，但货币当局在一定限度内靠买卖外汇来干预汇率，以平衡国际收支，这时的官方外汇储备交易就不可能为零。

在固定汇率制度下，汇率是由货币当局制定的。货币当局制定的固定汇率如果高于均衡利率，这时的汇率便相当于产品的支持价格。为了维持这个高于外汇出清价格的支持价格，货币当局必须握有一定数量的外汇储备，以便随时抛售外汇，维持固定汇率。但是，当外汇储备枯竭以后，货币当局就只能宣布本币贬值。在实行固定汇率的制度下，这被称为法定贬值或降值(devaluation)。而不能将其称之为贬值(depreciation)。贬值是浮动汇率制度下的用语。

固定汇率有时也低于出清汇率，这类似于产品的限制价格。在此情况下，为了维持固定汇率，货币当局就必须吸收过度的外汇供给，增加外汇储备。当外汇储备过多，从而形成通货膨胀压力时，货币当局就只能宣布本币升值。在实行固定汇率制度的条件下，这被称为法定升值或增值(revaluation)，而不能称之为升值(appreciation)，升值也是浮动汇率制度下的用语。

显然，在固定汇率制度下，国际收支平衡主要是依靠增加或减少外汇储备来维系的。因此，官方储备交易就是经常的，它不可能为零。

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（责任编辑：中大编辑）

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