中级统计师

至少在未来可预见的半年内，笔者看不出美联储有效实施其退出计划的可能性。
其一，美国次贷危机所揭示出的金融投机“脓包”并没有彻底清除。今年以来美国100多家金融机构的倒闭，预示着金融危机的窟窿仍然深不可测。今年4月份美国会计准则的调整，只是将隐藏的定时炸弹引爆时间向后推迟了。退出计划的实施有必要等到金融市场逐步恢复到有效抑制危机引信自燃的程度。
其二，巨额财政赤字需要融资。在9月30日结束的2009财年，美国财政赤字高达1.42万亿美元，是上个财年赤字额的3.1倍。早些时候，据美国国会预算办公室称，2010财年赤字将为1.4万亿美元。
其三，巨额财政赤字融资不得不在低利率水平下进行，因为失业率高企表明经济还需要进一步刺激，而利率抬升无疑将打断其经济复苏进程。
其四，经济全球化格局下的全球货币“注水”，虽然不利于美元直接转嫁危机，但有利于压制物价水平，这就为美元继续定量宽松提供了政策空间和回旋余地。9月份，美国CPI环比分别上涨0.2%，但同比仍下降1.3%。
由此，笔者判断美国将继续维持所谓的美元定量宽松直至经济出现实质性回暖，或者，有某些经济体自愿或不自愿地代行美联储释放流动性的职能，就像2004年日本银行“印刷”35万亿日元由财政部购买3200亿美元的美国国债，从而令当时的美联储不必动用非传统货币政策就达成了为恶化的财政预算赤字提供低利率融资，进而刺激美国经济的目的。一旦出现这种局面，将不能排除美联储用小幅升息来干预市场预期的可能。
尽管如此，在笔者看来，市场预期仍将左右金价大趋势，1000美元/盎司将成为现货金价的波动中枢。从而在黄金“千美元时代”，资产价格抬升是一种必然逻辑。需要指出的是，尽管黄金的交易货币是美元，但金价与美元走势也并非总是翘翘板。在一定特殊时期，金价与美元也可能同向波动。去年10月底至今年3月份的黄金与美元联袂走强，就是最好的注解。究其原因，在于存在着因利差预期以及汇率波动预期引致的不同货币间的套利行为。
对于中国经济而言，目前名义经济增速要低于实际经济增速，据最新的央行货币政策报告，前三季度GDP缩减指数为-2.8%。这说明，尽管出现了经济趋稳向好的积极迹象，但实体经济还不能说摆脱了通货紧缩阴影。特别是在全球主要经济体仍然宣布要继续“刺激”的大格局下，我们的财政货币政策仍有保持连续性、稳定性特别是协调性的必要，尤其是在汇率政策上应保持较大自主灵活性以对冲黄金“千美元时代”必然出现的以套利为目标的大规模资本跨界流动所孕育的系统性金融风险。

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