融资后经济评价
背景：
某建设项目固定资产投资总额5600万元，预计形成固定资产4800万元(含建设期贷款利息75万元)，无形资产800 万元。固定资产使用年限为10年，残值率为5%，固定资产余值在项目运营期末收回。该项目的建设期为2年，运营期为8年。
⒈ 项目的资金投入、收益、成本等基础数据，见表3。
⒉ 建设投资借款合同规定还款方式为：投产期前4年等额还本付息。年利率为6%;
⒊ 无形资产在运营期8年中，均匀摊入成本;
⒋ 流动资金全部为自有资金600万元，在项目的运营期末收回;
⒌ 设计生产能力为年产量125万件某种产品，产品售价为43元/件，营业税及附加税率为6%，所得税率为33%，行业基准收益率为8% ;
⒍ 该项目正常年份的固定成本为当年总成本25%;
⒎ 行业平均总投资收益率为8%，平均资本金净利润率为10% 。
表3 某建设项目资金投入、收益及成本表 单位：万元
|
序
号
|
年 份
项 目
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5~ 10
|
|
1
|
建设投资：
自有资金部分
贷款（不含贷款利息）
|
2500
|
525
2500
|
|
|
|
|
2
|
流动资金：
自有资金部分
贷款部分
|
|
|
360
|
240
|
|
|
3
|
年销售量（万件）
|
|
|
72
|
125
|
125
|
|
4
|
年经营成本
|
|
|
2268
|
3780
|
3780
|
问题：
⒈ 编制借款还本付息计划表、总成本费用表和利润与利润分配表;
⒉ 计算静态盈利能力分析指标：总投资收益率和资本金净利润率;
⒊ 计算第5年盈亏平衡产量和盈亏平衡单价;
⒋ 从财务角度和抗风险能力，评价项目的可行性。
答案：
问题1
解：
⒈ 按贷款利息公式列出借款还本付息计划表中各项费用，编制借款还本付息表4。
表4 借款还本付息计划表 单位：万元
|
序号
|
年 份
项 目
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
6
|
|
1
|
借款1
|
|
|
|
|
|
|
|
1.1
|
期初借款余额
|
0
|
0
|
2575.00
|
1986.38
|
1362.44
|
701.07
|
|
1.2
|
当年借款
|
0
|
2500
|
0
|
0
|
0
|
0
|
|
1.3
|
当年应还本付息
|
0
|
|
743.12
|
743.12
|
743.12
|
743.12
|
|
1.3.1
|
其中：应还本金
|
0
|
|
588.62
|
623.94
|
661.37
|
701.07
|
|
1.3.2
|
应还(或应计)利息（6%）
|
0
|
75
|
154.50
|
119.18
|
81.75
|
42.06
|
|
1.4
|
期末余额
|
0
|
2575
|
1986.38
|
1362.44
|
701.07
|
0.00
|
|
2
|
借款2（临时借款）
|
|
|
|
|
|
|
|
2.1
|
期初借款余额
|
0
|
0
|
0.00
|
52.62
|
0.00
|
0.00
|
|
2.2
|
当年借款
|
0
|
0
|
52.62
|
0.00
|
0.00
|
0.00
|
|
2.3
|
当年应还本息
|
0
|
0
|
0.00
|
55.78
|
0.00
|
0.00
|
|
2.3.1
|
其中：应还本金
|
0
|
0
|
0.00
|
52.62
|
0.00
|
0.00
|
|
2.3.2
|
应还(或应计)利息（6%）
|
0
|
0
|
0.00
|
3.16
|
0.00
|
0.00
|
|
2.4
|
期末余额
|
0
|
0
|
52.62
|
0.00
|
0.00
|
0.00
|
|
3
|
借款合计
|
|
|
|
|
|
|
|
3.1
|
期初借款余额（（1.1）+（2.1））
|
0
|
0
|
2575.00
|
2039.00
|
1362.44
|
701.07
|
|
3.2
|
当年借款（（1.2）+（2.2））
|
0
|
2500
|
0.00
|
0.00
|
0.00
|
0
|
|
3.3
|
当年应还本付息（（1.3）+（2.3））
|
0
|
|
743.12
|
798.90
|
743.12
|
743.12
|
|
3.3.1
|
其中：应还本金（（1.3.1）+（2.3.1））
|
0
|
|
588.62
|
676.56
|
661.37
|
701.07
|
|
3.3.2
|
应还(或应计)利息（（1.3.2）+（2.3.2））
|
0
|
75
|
154.50
|
122.34
|
81.75
|
42.06
|
|
3.4
|
期末余额
|
0
|
2575
|
2039.00
|
1362.44
|
701.07
|
0.00
|
第3年年初累计借款额=2500+(0+2500÷2)×6%=2575万元，
第3年应计利息=2575×6%=154.50万元
⒉ 计算投产后的前4年应偿还的等额本息按一下公式计算：
A=P× =2575× =2575×0.28859=743.12万元
⒊ 根据总成本费用的组成，列出总成本费用表中的各项费用。并将还本付息表中第3年的贷款利息154.50万元、年经营成本，并计算年折旧费、摊销费一并填入总成本费用表中，汇总得出第3年的总成本费用为：2958.50万元。见表5。
固定资产折旧费=(5600-800)(1-5%)÷10=4560÷10=456万元
无形资产摊销费=800÷10=80万元
表5 总成本费用表 单位：万元
|
序号
|
费 用 名 称
|
3
|
4
|
5
|
6
|
7
|
8
|
9
|
10
|
|
1
|
年经营成本
|
2268
|
3780
|
3780
|
3780
|
3780
|
3780
|
3780
|
3780
|
|
2
|
年折旧费
|
456
|
456
|
456
|
456
|
456
|
456
|
456
|
456
|
|
3
|
年摊销费
|
80
|
80
|
80
|
80
|
80
|
80
|
80
|
80
|
|
4
|
长期借款利息
|
154.50
|
119.18
|
81.75
|
42.06
|
0
|
0
|
0
|
0
|
|
5
|
临时借款
|
|
3.16
|
|
|
|
|
|
|
|
总成本费用
|
2958.50
|
4438.34
|
4397.75
|
4358.06
|
4316.00
|
4316.00
|
4316.00
|
4316.00
|
|
⒋ 将各年的营业额、营业税及附加和第3年的总成本费用填入该年份利润与利润分配表内，并按以下公式计算出该年的利润总额、所得税及净利润。见表6。
⑴ 第3年利润总额=(年营业收入-年营业税及附加)-总成本费用
=72×43×(1-6%)-2958.50=-48.26万元
故第3年为亏损年份，不交纳所得税，不提取法定盈余公积金、未分配利润和应付投资者的股利。为了还清当年贷款，必须向其他银行临时借款。
临时借款额=当年应还本金-折旧费-摊销费
=588.62-(456+80)=52.62万元
⑵ 第4年年初累计欠款额=2575-588.62+52.62=2039万元
第4年应计利息=2039×6%=122.34万元
将第4年应计利息填入总成本费用表中，汇总得出第4年总成本费用为：4438.34万元。再将该总成本值填入利润与利润分配表内，计算出该年的利润总额、所得税及净利润。
第4年利润总额=125×43×(1-6%)-4438.34=614.16万元
第4年应交纳所得税=(614.16-48.26)×33%=565.90×33%=186.75万元
第4年净利润=614.16-186.75=427.41万元，
第4年法定盈余公积金=427.41×10%=42.74万元
∴本年可供分配利润=427.41-48.26=379.15万元
可供投资者分配利润=379.15-42.74=336.41万元
未分配利润=该年应还本金-折旧费-摊销费=676.56-(456+80)
=140.56万元<336.41万元
应付各投资方股利=可供投资者分配利润-未分配利润
=336.41-140.56=195.85万元
故第4年为盈余年份，不仅可以弥补上年度亏损，还可以还清当年应还本金623.94万元，和前一年临时借款52.62万元，也可提取法定盈余公积金和应付投资者股利。
⑶ 第5年～第10年依次按上述方法进行三表连算。
表6 利润与利润分配表 单位：万元
|
序号
|
费 用 名 称
|
3
|
4
|
5
|
6
|
7
|
8
|
9
|
10
|
|
1
|
年营业收入
|
3096.00
|
5375.00
|
5375.00
|
5375.00
|
5375.00
|
5160.00
|
5160.00
|
5160.00
|
|
2
|
营业税及附加
|
185.76
|
322.50
|
322.50
|
322.50
|
322.50
|
322.50
|
322.50
|
322.50
|
|
3
|
总成本费用
|
2958.50
|
4438.34
|
4397.75
|
4358.06
|
4316.00
|
4316.00
|
4316.00
|
4316.00
|
|
4
|
利润总额
|
-48.26
|
614.16
|
654.75
|
694.44
|
736.50
|
736.50
|
736.50
|
736.50
|
|
5
|
弥补以前年度亏损
|
0
|
48.26
|
0
|
0
|
0
|
0
|
0
|
0
|
|
6
|
应纳所得税额 ⑷－⑸
|
0
|
565.90
|
654.75
|
694.44
|
736.50
|
736.50
|
736.50
|
736.50
|
|
7
|
所得税 ⑹×33%
|
0
|
186.75
|
216.07
|
229.17
|
243.05
|
243.05
|
243.05
|
243.05
|
|
8
|
净利润 ⑷－⑺
|
-48.26
|
427.41
|
438.68
|
465.27
|
493.45
|
493.45
|
493.45
|
493.45
|
|
9
|
期初未分配利润
|
0
|
0
|
0
|
0
|
0
|
0
|
0
|
0
|
|
10
|
可供分配利润 ⑻－⑸
|
0
|
379.15
|
438.68
|
465.27
|
493.45
|
493.45
|
493.45
|
493.45
|
|
11
|
盈余公积金 ⑻×10%
|
0
|
42.74
|
43.87
|
46.53
|
49.35
|
49.35
|
49.35
|
49.35
|
|
12
|
可供投资者分配利润
|
0
|
336.41
|
394.81
|
418.74
|
444.10
|
444.10
|
444.10
|
444.10
|
|
13
|
应付投资者各方股利
|
0
|
195.85
|
269.44
|
253.67
|
444.10
|
444.10
|
444.10
|
444.10
|
|
14
|
未分配利润
|
0
|
140.56
|
125.37
|
165.07
|
0
|
0
|
0
|
0
|
|
15
|
息税前利润
|
106.24
|
736.50
|
736.50
|
736.50
|
736.50
|
736.50
|
736.50
|
736.50
|
问题2
解：计算静态盈利能力分析指标：
年净利润平均值=(-48.26+427.41+438.68+465.27+493.45×4)÷8
=3256.90÷8=407.11万元
项目总投资=固定资产总投资+全部流动资金=5600+600=6200万元
项目资本金=2500+525+600=3625万元
正常年份息税前利润 736.50
总投资收益率= = =0.1188=11.88 %
项目总投资 6200
营运期年平均净利润 407.11
资本金净利润率= = =0.1123=11.23%
项目资本金 3625
问题3
解：计算第5年的盈亏平衡点产量和平衡点盈亏单价：
第5年的总成本为：4397.75万元，
其中：固定成本F=4397.75×25%=1099.44万元 ;
可变成本=4397.75×75%=3298.31万元
单位产品可变成本V=3298.31÷125=26.39元/件
F 1099.44
产量平衡点= = =78.36万件
P×(1-6%)-V 43×(1-6%)-26.39
F+VQ 1099.44+26.39×125
单价平衡点= = =37.43元/件
(1-6%)×Q (1-6%)×125
问题4
解：从财务角度和抗风险能力，评价项目的可行性。
本项目总投资收益率11.88%>8%;资本金净利润率11.23%>10%;从盈利角度分析是可行的。但从第5年盈亏平衡产量和盈亏平衡单价分析结果可看出：该项目的盈亏平衡产量较高，盈亏平衡能力利用率=78÷125=62.4%，项目可以接受的最低价格为37.50元/件，有一定抗风险能力，项目可行。
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