一级造价工程师

(二) 债务资金筹措的渠道与方式

优点是速度快、成本较低，缺点是融资风险较大，有还本付息的压力。

1. 债务资金筹措方案的研究

(1) 债务资金筹措应考虑的主要因素：1)债务期限2)债务偿还3)债务序列4)债权保证5)违约风险6)利率结构7)货币结构与国家风险

注：债务资金利率主要有浮动利率、固定利率以及浮动/固定利率等利率机制。采用何种利率结构需考虑：1)项目现金流量的特征2)金融市场上利率的走向3)借款人对控制融资风险的要求。

(2) 应明确的债务资金基本要素：1)时间和数量2)融资成本3)建设期利息的支付4)附加条件5)债权保证6)利用外债的责任

注：付息条件：1)投产之前不必付息，但未清偿的利息要与本金一样计息2)建设期内利息照付3)不但利息照付，而且贷款时就以利息扣除的方式带出资金。

2. 信贷方式融资

信贷方式融资是项目负债融资的重要组成部分，是公司融资和项目融资中最基本和最简单，也是比重最大的债务融资形式。

中国的政策性银行有中国进出口银行和中国农业发展银行。

出口信贷利率通常低于国际上商业银行的贷款利率。出口信贷通常需要支付一定的附加费用如管理费、承诺费和信贷保险费。

3. 债券方式融资

(1) 优点：筹资成本较低：发行债券筹资的成本比股票筹资的成本低，因为债券发行费用较低，其利息允许在所得税之前支付。保障股东控制权：债券持有人无权干涉管理事务。发挥财务杠杆作用：债券持有人只收取固定的利息，更多的收益可用于分配给股东或留企业以扩大经营。便于调整资本结构：发行可转换债券或规定可提前赎回债券，有利于企业调整资本结构确定负债与资本的合理比率。

(2) 缺点：1)可能产生财务杠杆负效应;2)可能使企业总资金成本增大;3)经营灵活性降低。

4. 租赁方式融资：1)经营租赁2)融资租赁

融资租赁的优点：1)融资租赁是一种融资与融物相结合的融资方式，能够迅速获得所需资产的长期使用权;2)融资租赁可以避免长期借款筹资所附加的各种限制性条款，具有较强的灵活性;3)融资租赁的融资与进口设备都由有经验和对市场熟悉的租赁公司承担，可以减少设备进口费，从而降低设备取得成本。

融资租赁的租金：1)租赁资产的成本，资产的购买价、运杂费和保险费;2)租赁资产的利息，承租人所实际承担的购买租赁设备的贷款利息;3)租赁手续费。

三.资金成本与资本结构

(一)资金成本

1.资金成本及其构成

(1)资金募集成本：包括发行股票或债券支付的印刷费、发行手续费、律师费、资信评估费、公证费、担保费、广告费。

(2)资金使用成本：股息和红利，向债权人支付的贷款利息以及支付给其他债权人的利息费用。具有经常性、定期性的特征，是资金成本的主要内容。

资金募集成本是在筹措资金时一次支付的，在使用资金过程中不再发生，因此可作为筹措资金的一项扣除，而资金使用成本是在资金使用过程中多次、定期发生。

2.资金成本的性质

(1)资金成本是资金使用者向资金所有者或中介机构支付的占用费和筹资费。

(2)资金成本与资金的时间价值既有联系又有区别：1)资金的时间价值表现为资金所有者的利息收入，资金成本是资金使用者的筹资费用和利息费用;2)资金的时间价值是时间的函数，资金成本是资金占用额的函数。

(3)资金成本具有一般产品成本的基本属性，资金成本只有一部分具有产品成本的性质计入产品成本，而另一部分则作为利润的分配不能列入产品成本。

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（责任编辑：何以笙箫默）

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