证券从业资格证

存托凭证 
定义：一国证券市场上流通的代表外国公司有价证券 - 股票或者债权 - 的可转让凭证 
存托凭证涉及三个关键机构：存券银行、托管银行以及存券信托公司 
形式： ADR-GDR-IDR ，其中， ADR 和 GDR 在法律、操作和管理上相同，区别在于营销方向；而 GDR 是一种或多种非美国货币计价，且以不记名方式发行 
ADR 的存券银行 
是 ADR 的发行人，在 ADR 的基础证券发行国安排托管银行。在基础证券解入托管帐户后向投资者发出 ADR ； ADR 被取消后，指令托管银行把基础证券重新投入当地市场。 
交易过程中的职责： ADR 的注册和过户、安排存券信托公司保管和清算、通知托管银行变更、派发红利利息、代理行使权利 
为 ADR 持有者和基础证券发行人提供信息和咨询服务 
ADR 的托管银行和中央存托公司 
存券银行在基础证券发行国安排的银行，通常是存券银行在当地的分行、附属银行或者代理银行 
职责：负责保管 ADR 所代表的基础证券；根据存券银行的指令领取红利或利息，用于再投资或汇回 ADR 发行国；向存券银行提供当地市场信息 
中央存托公司是美国的证券中央保管和清算机构，负责 ADR 的保管和清算 
ADR 的种类 
无担保的 ADR ：由一家或多家银行根据市场的需求发行，基础证券发行不参与，存券协议只规定存券银行与 ADR 持有者之间的权利义务关系。目前不存在 
有担保的 ADR ：由基础证券发行人的承销商委托存券银行发行。分为一、二、三级公开募集 ADR 和美国 144 规则下的私募 ADR 。各自有不同的特点和运作惯例，美国的相关法律对其有不同的要求。 
一级有担保 ADR 可以向 SEC 申请豁免，不编制符合美国会计准则的财务报表；而 144A 私募 ADR 不需要到 SEC 注册，可以在合格机构投资者范围内筹集资金。 
ADR 的发行步骤 
投资者指令经纪人购买 ADR 
经纪人指令基础证券所在地经纪人购买证券并将其解往存券银行在当地的托管银行 
经纪人在当地市场上购买 
存入当地的托管银行 
托管银行解入证券后通知美国的存券银行 
存券银行发出 ADR ，交给经纪人 
经纪人将 ADR 存入信托公司或投资者，同时向当地经纪人支付外汇 
ADR 的交易 
市场交易：美国市场的 ADR 持有者之间的买卖，在存券银行过户，在存券信托公司清算 
取消：国内无买家时，委托基础证券发行国的经纪人卖出 
认股权证 - 股票认购授权证 
定义：由上市公司发行，给予持有者在未来某个时间或某一段时间以事先确认的价格购买一定量该公司股票的权利。实质上是一总股票的长期看涨期权 
要素：认购数量、认股价格、认股期限 
期限很短的认股权证与配股权证相似 
认股权证的发行和交易 
统一发行：认股权证与有价证券一同给予认购者，并通过中央登记公司划入投资者帐户，对发行有价证券有吸引力 
单独发行：按老股东的持股数量按比例发放，是对老股东的回报 
认股权证的交易没有场所的限制 
交易方式：最低交易量为 1 手，有买入价和卖出价；交易双方需要支付佣金 - 印花税等； 24 小时内交割 
行使价：认股权证换取普通股的成本价 
行使价 = 认股权证的市价 * 认股数量 / 换取普通股的数量 + 认股价（计算） 
认股权证的内在价值（计算） 
计算公式： V= （ P-E ） *N 
其中， P- 普通股票的市场价格； E- 认股权证的认购价格； N- 换股比例 
影响因素一：普通股的市场价格， P> E ，则 V 越大； 
影响因素二：剩余有效期，成正比 
影响因素三：换股比例，成正比 
影响因素四：认股价格，成反比  [Page]
交易所交易的开放式基金(Exchange Traded Funds) 简称 ETF ，法律形式上可以注册为开放式基金，也可以按照单位投资信托的形式运作。 
ETF 每天以单位净值进行连续发行和赎回，但投资者申购和赎回的规模受到限制， ETF 可以在交易时间内在二级市场进行交易，投资者能够迅速的变现其持有的基金资产。 
ETF 的性质 
最初为金融中介机构提供对冲投资工具 
以特定股价指数为基准指数，以一揽子特定价值的股票组合为基础设立 
与市场基准指数相联系，又与开放式基金、封闭式基金相联系 
ETF 的分类 
跟踪指数分类：指数型（宽基指数、部门指数和国际指数）和包裹型 
组织结构：单位信托型和管理型 
ETF 的运行 
参与主体 
基础指数选择及模拟 
构造单位的分割 
构造单位的申购和赎回 
ETF 与开放式积极内的区别 
二级市场交易方式 
申购和赎回的最小规模限制 
交易实价 
构造单位和份额 
基础证券的披露 
套利机制 
是否有卖空机制 
ETF 的优势 
日内交易与二级市场的高流动性 
价格与净值偏离小 
税收高效性 
成本分配公平性，保护继续持有者的利益 
管理费用低 
透明度高 

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