证券从业资格证

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第五章 证券投资基金与衍生工具

一、证券投资基金

通过公开发售基金份额募集资金，由基金托管人托和，由基金管理人管理和运用资金，为份额持有人的利益，以资产组合方式进行证券投资的一种利益共享，风险共担的集合投资方式

1、 特征:集合投资，分散风险，专业理财

2、 基金与股票，债券的区别，反映的经济关系不同，所筹集资金的投向不同，收益风险水

平不同

反映的经济关系不同：股票，所有权，债券，债权债务，基金，信托关系

所筹集资金的投向不同：股票债券是投向实业，基金是间接

收益风险水平不同：股票大于基金大于债券

3、 作用：

基金为中小投资者拓宽了投资渠道

有利于证券市场的稳定和发展

4、 发展概况：1998.3封闭式基金，基金金泰，基金开元，国泰基金，南方基金

2004.6证券投资基金法正式实施

2001.9第一只开放式基金诞生：基金规模迅速增长，开放式基金后来居上

2006QDII基金成立

5、 分类方式

基金的组织形式不同：契约型和公司型，契约型单位信托基金，基金契约约束三方，基金管理人负责基金的管理操作，托管人，名义基金资产持有人负责基金资产的保管和处置，监督基金管理人。公司型，根据公司章程设立，独立法人资格，与普通公司组织形式相同

契约型基金与公司型基金的区别：资金的性质不同，投资者的地位不同，基金的营运依据不同，我国的基金全部是契约型基金。资金的性质不同，契约型是信托资产，公司是法人资要一，投资者地位不同，契约型是委托人，受益人，公司型是股东，基金的营云集不同契约是基金契约，公司是公司章程，我国的基金全部是契约型基金。

基金的动作方式不同，封闭式份额固定，不可赎回，可以买卖，开放式份额不固定，可以赎回

封闭式基金与开放式基金区别：期限不同，封闭通常大于等于五年，一般10-15年，开放式无固定期限，发行规模限制不同，封闭式规模固定，开放式不，基金份额交易方式不同，基金份额交易价格计算标准，封闭式市场，开放式净值。基金份额资产净值公布时间不同封闭式周期长，开放式短，交易费用不同，封闭式要手续费，开放式申购费，赎回费，投资策略不同封闭式长期，开放式资产流动。

基金的投资标的划分：债券基金，股票基金，货币市场基金，衍生证券投资基金。债券基金是80%投资债券，股票基金是60%投资股票，一年以内货币市场基金，衍生证券投资基金。

货币市场基金投资标的：现金，一年以内含一年银行定期存款，大额存单，剩余期限在一年以内含一年中央银行票据，期限在一年以内含一年的债券回购，剩余期限在397天以内债券，剩余期限在397天以内资产支持证券

货币市场基金不能投资，股票，可转换债券，剩余期限超过397天债券，信用等级在AAA级以下债券，国内信用评级A-1级短期融资券

基金资产配置：偏股型50-70股票，20-40债券，偏债型，债券配置较高，股票较低，股债平衡型，股票债券40-60，灵活配置型

基金的投资理念：主动型基金和被动型基金，主动型基金是力图取得超越基准组合表现基金，被动型基金是跟踪特定指数，指数基金

基金的募集方式分为公募基金和私募基金

指数基金优势：费用低廉，风险较小，稳定投资回报，避险套利工具

6、 特殊类型基金

ETF交易所交易基金，在交易所上市交易的，基金份额可变，结合了封闭式和开放式动作特点，可以在二级市场买卖，也可申购赎回，申购，一篮子股票换回ETF份额，赎回份额换回一篮子股票，一二级市场套利机制，1991年出现多伦多证券交易所

LOF上市开放式基金，同时在场外市场进行基金份额申购赎回，又可以在交易所进行申购赎回，通过份额转托管将场外与场内有机联系在一起开放式基金LOF不一定采用指数基金模式，也可主动管理，用现金申购和赎回，2004.12.20南方基金募集设立LOF在深交所上市

保本基金

QDII基金，2007年我国推出了首批QDII基金

分级基金：结构型基金，可分离交易基金，普通基金份额拆分为具有不同预期收益与风险两类或多类可分离上市基金产品

基金管理人：基金管理公司，证券公司，信托投资公司，注册资本不低于1亿，实缴货币资本，主要股东从事金融行业，最近三年没有违法记录，注册资本不低于3亿元 基金托管人一般由商业银行或信托投资公司担任

7、 基金资产估值

对存在活跃市场的投资品种，如估值是，有市价采用市价，无市价，环境未发生重大变化，最近市价，否则参考类似投资品种

对不存在活跃市场的投资品种，应采用市场参与者普遍认同且被以往市场验证估值技术估值

如果上述方法不能客观反映，基金管理公司应与托管银行商业，封闭式基金利润分配每年不得少于一次，封闭式基金年度利润分配比例不得低于基金年度已实现收益90%，封闭式基金一般采用现金方式分红。

8、 基金投资风险：市场风险，管理能力风险，技术风险，巨额赎回风险

9、 证券投资基金投资的限制

一只基金持有一家上市公司的股票，其市值不能超守基金资产净值的10%

同一基金管理的全部基金持且一家公司发行的证券，不得超过该证券的10%

基金财产参与股票发行申购，单只基金所申报的金额不得超过该基金总资产，单只基金所申报的股票数量不得超这发行股票发公司本次发行股票总量

第一节 衍生工具

一、金融衍生工具概念及特征

建立在基础产品或基础变量之上，其价格取决于基础金融产品价格数量变动的派出金融

特征:跨期性，杠杆性，联动性，不确定性和高风险性(信用风险，市场风险，流动性风险，结算风险，操作风险，法律风险)

二、金融衍生工具分类

按产品形态分类：独立衍生工具，嵌入式衍生工具

按照交易场所分为交易所交易的衍生工具和场外交易市场OTC交易衍生工具

按基础工具分为股权类产品衍生工具，货币，利率，信用，其他

按金融衍生工具的自身交易方法和特点：金融远期合约，金融期货，金融期权，金融互换，结构化金融衍生工具

4、 按金融期货按基础工具不同分为利率，股权，外汇。利率期货分为短期，长期，股

权类期货分为单只股票，股票组合股票价格指数。外汇期货货币期货

5、 金融期货主要交易制度：集中交易制度，标准化期货合约和对冲机制，保证金制度，

结算所和无负债结算制度，限仓制度，大户报告制度，每日价格波动限制及断路器规则，强行平仓制度，强制减仓制度

6、 金融期权与金融期货区别：基础资产不同，交易者权利与义务对称性不同，履约保

证金不同，现金流转不同，盈亏特点不同，套期保值作用与效果不同

基础资产不同，金融期权的基础资产多于金融期货的基础资产，只有金融期货期权没有金融期权期货

交易者权利与义务对称性不同，期货对称，期权非对称

履约保证金不同，期货双方保证金，期权出售者保证金

盈亏特点不同，期货盈亏无限，期权买方有限，卖方无限损失

套期保值作用与效果不同，期货避免不利，丧失有利，期权避免不利未丧失有利。

7、 金融期权基本功能：套期保值，价格发现，投机，套利

8、 分类

按选择权性质划分为看涨期权和看跌期权

履约时间不同分为欧式期权，美式期式，修正美式期权(百慕大期权，大西洋期权) 按照金融期权基础资产性质不同分为股权类期权，利率期权，货币期权，金融期货合约期权，互换期权

8、人民币利率互换交易

互换交易的用途主要是改变交易者资产或负债的风险利率或汇率结构，从而规避相应的风险，目前中国外汇交易中心人民币利率互换参考利率包括上海银行间同业拆放利率，国债回购利率

9、 信用违约互换

CDS就是一方将购入的具有违约风险的债务或债券中违约风险转嫁给第三方

CDS交易的危险：具有较高的杠杆性，由于信用保护的买方并不需要真正持有作为参考信用工具，有可能极大放大风险敞口金额，由于场外市场缺乏充分信息披露和监管，容易引起恐慌。

10、 可转换公司债券

特征：附有转股权特殊债券，双重选择权

非分离交易可转债发行条件：最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%，本次发行后累计公司债券余祖先崇拜不超过最近一期末净资产额的40%，最近三个会计年度实现的年均可分配不少于公司债券一年利息

可分离交易可转债发行条件：最近一期末经审计净资产不低于人民币15亿元，最近三个会计年度年均可分配利润不少于公司债券一年利息，最近三个会计年度经营活

动产生现金流量净额平均不少于公司债券一年利息，本次发行后，累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的40%，预计所附认股权全部行权后募集资金总量不超过拟发行公司债券余额

11、 可交换公司债券

上市公司股东依法，在一定期限内依据约定的条件可以交换成该股东所持有的上市公司股份的公司债券

可交换债券与可转换债券的区别：发债主体和偿债主体，适用法规不同，发行目的不同，所换股份来源不同股权稀释效应不同交割方式不同条款设置不同

发债主体和偿债主体不同，可交换债券是股东，大股东，可转换债关是上市公司 适用法规不同可交换债券是债券融资，可转换债券是股权融资

发行目的不同，可交换债券是投资退出，市值管理，资产流动性管理不一定用于投资项目，可转换债券一般用于投资项目，所换股份来源不同，可交换债券发行人持有的其他公司，可转换债券发行新股

股权稀释效应不同可交换债券是不会稀释，可转换债券是稀释。

交割方式不同，可交换债券是股票，现金，混合，可转换债券是股票

条款设置不同，可交换债券是不设置向下修正条款，可转换债券是设置

12、 资产证券化

定义：以特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易证券一种融资形式。

根据基础资产分类：不动产证券化，应收账款证券化，信贷资产证券化，未来收益证券化，债券组合证券化

根据资产证券化地域分类分为境内资产证券化和离岸资产证券化

根据证券化产品属性：股权型证券化，债权型证券化，混合型证券化

13、 结构化金融衍生品

按联结基础产品分为股权利率，汇率，商品

收益保障：收益保证和非收益保证

发行方式：公募和私募

嵌入式衍生品属性：互换和期权

14、 金融衍生工具及市场

发展动因：最基本的原因是避险，管制放松，利润驱动，新技术革命

发展现状：场外交易为主，名义金额最大是利率衍生品，单个最大，场外利率互换，远期，互换比期权大，交易所反之，增长趋势未变，市场，产品结构发生变化。 市场特点：杠杆性，风险性，虚拟性

市场功能：价格发现，套期保值，投机获利

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