证券从业资格证

证券从业资格考试时间：2014年证券从业资格考试第二次统一考试于6月21、22日日举行。为了帮助广大考生顺利通过考试，小编准备了证券从业资格考试证券投资基金复习资料，希望对备考有所帮助!

要点二十

二、资本资产定价模型的应用

(一)资产估值

在资产估值方面，资本资产定价模型主要被用来判断证券是否被市场错误定价。

根据资本资产定价模型，每一证券的期望收益率应等于无风险利率加上该证券由β系数测定的风险溢价：

于是，我们可以将现行的实际市场价格与均衡的期初价格进行比较。二者不等，则说明市场价格被误定，被误定的价格应该有回归的要求。利用这一点，我们便可获得超额收益。具体来讲，当实际价格低于均衡价格时，说明该证券是廉价证券，我们应该购买该证券;相反，我们则应卖出该证券，而将资金转向购买其他廉价证券。

当把上式中的期末价格视作未来现金流的贴现值时，上式也可以被用来判断证券市场价格是否被误定。

[例]A公司今年每股股息为0.50元，预期今后每股股息将以每年l0%的速度稳定增长。当前的无风险利率为0.03，市场组合的风险溢价为O.08，A公司股票的13值为l.5，那么，A公司股票当前的合理价格

(二)资源配置

资本资产定价模型在资源配置方面的一项重要应用，就是根据对市场走势的预测来选择具有不同β系数的证券或组合以获得较高收益或规避市场风险。

证券市场线表明，β数反映证券或组合对市场变化的敏感性。因此，当有很大把握预测牛市到来时，应选择那些高β系数的证券或组合。这些高β系数的证券将成倍地放大市场收益率，带来较高的收益。相反，在熊市到来之际，应选择那些低β系数的证券或组合，以减少因市场下跌而造成的损失。

1.当有很大把握预测牛市到来时，应选择那些高β系数的证券或组合。这些高β系数的证券将成倍地放大市场收益率，带来较高的收益。

2.在熊市到来之际，应选择那些低β系数的证券或组合，以减少因市场下跌而造成的损失。

三、资本资产定价模型的有效性

β系数作为衡量系统风险的指标，其与收益水平是正相关的，即风险越大，收益越高。

【例题10·不定项选择题】资本资产定价模型主要应用于()。

A.资金成本预算

B.资产估值

C.套利定价

D.资源配置

【答案】ABD

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（责任编辑：lqh）

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