证券从业资格证

第三节　资本结构理论
 企业融资结构选择的目的就在于，通过对各种融资方式与组合的成本、风险与收益的比较分析，确定立最优的企业融资结构，从而达到企业融资成本最低、市场约束最小、市场价值最大的目标。（判断）

一、早期资本结构理论
1952年，美国的大卫?杜兰特将资本结构的见解划分为：净收入理论、净经营收入理论和介于两者之间的传统折中理论。

（一）净收入理论
该理论假定：（1）当企业融资结构变化时，企业发行债券和股票进行融资其成本均不变，也即企业的债务融资成本和股票融资成本不随债券和股票发行量的变化而变化；（2）债务融资的税前成本比股票融资成本低。
根据以上假定，当企业增加债券融资比重时，融资总成本会下降。由于降低融资总成本会增加企业的市场价值，所以，在企业融资结构中，随着债务融资数量的增加，其融资总成本将趋于下降，企业市场价值会趋于提高。当企业以100%的债券进行融资时，企业市场价值会达到最大。

（二）净经营收入理论
结论：融资总成本不会随融资结构的变化而变化。（判断或单选）

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