证券从业资格证

上章我们谈到认股权证价值主要由‘内在值’(intrinsic value)及‘时间值’(time value) 两大部分组成。那么，甚么因素影响认股权证的价格呢？其实主要有五：相关资产价格、年期、引伸波幅、股息预测及利率变化。本周不如先讨论前两者对认股权证价格之影响。

由于相关资产是一项权利而非责任，自然有其价值，而此权利的价值最直接是取决于其相关资产价格的状况。理论上，在其他因素不变的情况下，如相关资产价格上升，认购权证价格亦会上升。相反，如相关资产价格下跌，认购权证价格亦会下跌。

认沽权证的情况则刚好相反。如相关资产价格下跌，认沽权证价格则会上升，而当相关资产价格上升， 认沽权证价格便会下跌。

按此推论，若投资者预测相关资产的价格走势正确，则无论看好或看淡后市，亦有机会透过认股权证获享潜在回报。

除了相关资产价格状况外，年期对认股权证价格亦有影响。距离到期日愈长，认股权证的时间值便愈高，因为认股权证将有更多时间可随相关资产价格波动而成为‘价内’，而时间值亦会随着认股权证愈接近到期日而下跌，直至到期日当天，时间值便会降至零。

值得注意的是，愈接近到期日，时间值流失的速度愈快。认股权证约三分二之时间值在最后三分一的剩余期限时流失最快。因此，年期较短的认股权证之风险相应较高，但因其对相关资产的敏感度较高，潜在回报亦相应较高。

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