证券从业资格证

2.最优证券组合的选择

相对于其他有效组合，该组合所在的无差异曲线位置最高。这样的有效组合便是他最满意的有效组合，而它恰恰是无差异曲线簇与有效边界的切点所表示的组合。

不同投资者的无差异曲线簇可获得各自的最佳证券组合，只关心风险的投资者将选取最小方差组合作为最佳组合。

【考点三】资本资产定价模型

一、资本资产价模型的原理

1.假设条件

假设一：投资者都依据期望收益率评价证券组合的收益水平，依据方差(或标准差)评价证券组合的风险水平，并采用上一节介绍的方法选择最优证券组合。

假设二：投资者对证券的收益、风险及证券间的关联性具有完全相同的预期。

假设三：资本市场没有摩擦。所谓摩擦，是指市场对资本和信息自由流动的阻碍。

2.资本市场线

(1)无风险证券对有效边界的影响。

(2)切点证券组合T的经济意义。①所有投资者拥有完全相同的有效边界。②投资者对依据自己风险偏好所选择的最优证券组合P进行投资，其风险投资部分均可视为对T的投资。③当市场处于均衡状态时，最优风险证券组合T就等于市场组合。

(3)资本市场线方程。在均值标准差平面上，所有有效组合刚好构成连接无风险资产F与市场组合M的射线FM，这条射线被称为资本市场线。资本市场线揭示了有效组合的收益和风险之间的均衡关系。

(4)资本市场线的经济意义。资本市场线方程对有效组合的期望收益率和风险之间的关系提供了十分完整的阐述。

3.证券市场线

无论单个证券还是证券组合，均可将其β系数作为风险的合理测定，其期望收益与由β系数测定的系统风险之间存在线性关系。这个关系在以E(rp)为纵坐标、βp为横坐标的坐标系中代表一条直线，这条直线被称为证券市场线。

4.β系数的含义及其应用

(1)β系数的含义

①β系数反映证券或证券组合对市场组合方差的贡献率。

②β系数反映了证券组合的收益水平对市场平均收益水平变化的敏感性。

③β系数是衡量证券承担系统风险水平的指数。

(2)β系数的应用。β系数主要有以下几个方面的应用：

①证券的选择。

②风险控制。

③投资组合绩效评价。

二、资本资产定价模型的应用

资本资产定价模型主要应用于资产估值、资金成本预算以及资源配置等方面。

三、资本资产定价模型的有效性.

资本资产定价模型表明，β系数作为衡量系统风险的指标，其与收益水平是正相关的，即风险越大，收益越高。

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（责任编辑：何以笙箫默）

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