证券从业资格证

证券从业资格考试时间：2014年证券从业资格考试第二次统一考试于6月21、22日日举行。为了帮助广大考生顺利通过考试，小编准备了证券从业资格考试证券投资基金复习资料，希望对备考有所帮助!

第二节债券风险的测量

要点六

一、风险种类

(一)利率风险

(二)再投资风险

(三)流动性风险

(四)经营风险

(五)购买力风险

(六)汇率风险

(七)赎回风险

对于有附加赎回选择权的债券来说，投资者面临赎回风险。这种风险来源于三个方面：首先，可赎回债券的利息收入具有很大的不确定性;其次，债券发行人往往在利率走低时行使赎回权，从而加大了债券投资者的再投资风险;最后，由于存在发行者可能行使赎回权的价位，因此限制了可赎回债券的上涨空间，使得债券投资者的资本增值潜力受到限制。

要点七

二、测算债券价格波动-|生的方法

(一)基点价格值

应计收益率每变化l个基点时所引起的债券价格的绝对变动额。

(二)价格变动收益率值

投资者使用的另一个估算债券价格波动率的指标是价格变化收益率值。要计算该指标，首先要计算当债券价格下降×元时的到期收益率值。新的收益率值与初始收益率(价格变动前的收益率)的差额即是债券价格变动×元时的收益率值。其他条件相同时，债券价格收益率值越小，说明债券的价格波动性越大。

【例题4·单项选择题】其他条件相同时，债券价格收益率值越小，说明债券的价格波动性()。

A.围绕原值波动

B，越大

C.越小

D.无关

【答案】B

(三)久期

测量债券价格相对于收益率变动的敏感性

1.麦考莱久期与修正的麦考莱久期。

2.附息债券的麦考莱久期和修正的麦考莱久期小于其到期期限。对于零息债券而言，麦考莱久期和到期期限完全相同。

3.在其他因素不变的情况下，久期越大，则到期期限越长，债券价格的波动性越大。

【例题5·判断题】凸性对投资者来说并不总是有利的。()

A(对)

B(错)

【答案】B(错)

(四)凸性

大多数债券价格与收益率的关系都可以用一条向下弯曲的曲线来表示，这条曲线的曲率就被称作债券的凸性。

三、流通性价值的衡量

流动性和变现能力。

在债券流通市场中，债券的变现能力是投资者关注的问题，尤其是对于风险较高的长期债券，流动性或变现能力是投资者规避投资风险的必要条件。因此，流动性较强的债券在收益率上往往有一定折让，折让的幅度反映了债券流动性的价值。要衡量债券的流动性价值，需要结合债券市场的具体情况，将期限结构、信用等级等相似债券的收益率水平进行比较，得出近似值，然后通过观察债券市场的波动情况不断加以修正。

【例题6·不定项选择题】以下关于测算债券价格波动性的说法正确的是()。

A.基点价格值是指应计收益率每变化l个基点所引起的债券价格的绝对变动额

B.久期是测量债券价格相对于收益率变动的敏感性的指标

C.在所有其他因素不变的情况下，到期期限越长，债券价格的波动性越大

D.麦考莱久期表示的是每笔现金流量的期限按其现值占总现金流量的比重计算出的加权平均数

【答案】ABCD

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