证券从业资格证

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第七节　交易型开放式指数基金(ETF)

一、ETF的特点(三大特点)

1.被动操作的指数型基金

2.独特的实物申购赎回机制(ETF最大的特色)

3.实行一级市场与二级市场并存的交易制度。

在一级市场上，只有资金达到一定规模的投资者(基金份额通常要求在50万份以上)在交易时间内可以随时进行以股票换份额(申购)、以份额换股票(赎回)的交易，中小投资者被排斥在一级市场之外。在二级市场上，ETF与普通股票一样在市场挂牌交易。无论是资金在一定规模以上的投资者还是中小投资交易者，均可按市场价格进行ETF份额的交易。一级市场的存在使二级市场交易价格不可能偏离基金份额净值很多，否则两个市场的差价会引发套利交易。套利交易会最终使套利机会消失，使二级市场价格回复到基金份额净值附近。因此，正常情况下，ETF二级市场交易价格与基金份额净值总是比较接近。

ETF本质上是一种指数基金，因此对ETF的需求主要体现为对指数产品的需求上。

二、ETF的套利交易

当同一商品在不同市场上价格不一致时就会存在套利交易。由于ETF既可以在一级市场交易，又可以在二级市场交易，因此可以进行跨市场套利。

三、ETF的类型

1.根据ETF跟踪指数的不同，可以分为股票型ETF、债券型ETF。

2.根据指数复制方法不同，可以分为完全复制ETF和抽样复ETF。

我国首只ETF——上证50ETF采用的就是完全复制法。

四、ETF的风险

首先，与其他指数基金一样，ETF 会不可避免地承担所跟踪指数面临的系统性风险。其次，二级市场价格常常会高于或低于基金份额净值。此外，ETF 的收益率与所跟踪指数的收益率之间往往会存在跟踪误差。抽样复制、现金留存、基金分红以及基金费用等都会导致跟踪误差。

五、ETF的分析方法

用于分析ETF 的收益指标包括两种方法：(多选)

1.二级市场价格收益率

2.资金净值收益率

日跟踪误差=ETF日净值收益率-标的指数日收益率

跟踪误差也可以用月、季等表示。

跟踪偏离度等于考察期内跟踪误差的标准差。

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（责任编辑：中大编辑）

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