证券从业资格证

亨茵科桑和莫顿于1981年提出了另一种相似却更为简单的对选股和择时能力进行估计的方法。他们假设，在具有择时能力的情况下，资产组合的值只取两个值：市场上升时期β取较大的值，市场下降时β取较小的值。于是，莫顿和亨茵科桑通过在一般回归方程中加入一个虚拟变量来对择时能力进行估计：

ri-rf=α+β1( rm-rf)+β2(rm-rf)d+εi

这里，d是一个虚拟变量。当rm>rf时，d=1;rm< p>

t—m模型和h—m模型关于选股和市场选择的表述很相似，只是对管理组合的sml的非线性做了不同的处理。

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