证券从业资格证

   
主要介绍股票市场供给和需求的决定因素与变动特点两部分内容。


股票市场供求关系的决定原理：成熟股票市场的供求关系是由资本收益率引导的供求关系（资本收益率水平对股价有决定性的影响）；而像我国这样的新兴股票市场，其股价在很大程度上由一定时期内股票的总量和资金总量的对比力量决定。


一、股票市场供给的决定因素与变动特点


股票市场供给主体是上市公司，决定上市公司数量的主要因素是：


1、宏观经济环境；


   2、制度因素（发行上市制度、市场设立制度和股权流通制度）


   3、上市公司质量


二、股票市场需求的决定因素与变动特点


    股票市场需求，即股票市场资金量的供给，主要受到以下因素影响：


（一）宏观经济环境


（二）政策因素


    1.市场准入


    1999年以来国家先后出台了国有企业、国有控股企业及上市公司等三类企业可以直接进入股票市场和允许保险公司的部分保险资金通过购买证券投资基金间接进入股票市场的政策。


    2.利率变动状况


    3.证券公司的增资扩股及融资渠道的拓宽


    4.银证合作的前景


    1994年7月1日生效的《商业银行法》和1999年7月1日生效的《证券法》，确立了中国现阶段银行、证券、保险实行分业经营、分业管理的金融体制。有关部门提出在坚持分业经营的基础上，鼓励金融机构开展中间业务，鼓励商业银行、证券公司和保险公司进行业务创新和相互代理，从而拓展银行和证券在目前分业体制下的合作范围。


（三）居民金融资产结构的调整 [Page]


（四）机构投资者的培育和壮大


    目前，我国相对比较成熟的机构投资者包括证券投资基金和综合类证券公司，而在国外市场上占据重要地位的保险基金、养老基金等机构投资者，目前在我国还处于萌芽阶段。


    在这种背景下，有关部门采取了一系列措施大力培育中国证券市场的机构投资者，如先后推出了若干封闭式证券投资基金、发布开放式基金管理办法并进行试点、允许三类企业和保险基金入市等。


    （五）资本市场的逐步对外开放 


 


2、资本市场的投资性开放：


（1）融资的开放。即允许本国居民在国际资本市场上融资和外国居民在本国资本市场上融资；


（2）投资的开放。即允许外国居民投资于本国的资本市场和允许本国居民投资于国际资本市场。投资性开放的结果是资本可在全球范围内充分配置，其结果是在全球任何地方的资本资产的价格趋于一致。


3、我国政府在入世谈判中对资本市场的逐步开放作出了实质性的承诺： 


(1)B股业务。我国承诺在加入WTO时开放B股业务。外资证券商可直接从事B股业务，无须通过国内证券商与之合作。外资证券商在中国的代表处可成为证券交易所的特殊会员。 


(2)合资证券经营机构。在中国加入WTO三年后，外国证券商、投资银行可与中国证券经营机构合资成立外资股份不超过33%的证券经营机构，从事A股、B股和H股以及政府债券的承销服务。合资证券公司可承销、自营和代理外币债券和股票，可承销本币证券。


(3)资产管理服务。中国加入WTO后，外资证券经营机构可与中国证券经营机构成立合资资产管理公司，外资股份不超过33%。三年后外资股份上限提高到49%。在数量限制方面，根据1999年11月15日中美就中国加入WTO达成的协议，允许外国金融机构在合资基金管理企业中持股33％，3年后可增至49％；在业务开展方面，只能允许设立的中外合资证券公司在过渡期内投资于除A股交易外的其他证券业务领域。


4、在目前人民币还不能自由兑换的情况下，为了解决资本流入和流出的限制问题，实现政府监管下的有限制的资本项目可自由兑换，可以考虑实行QDII和QFII机制。


QDII――认可本地机构投资者，即本国货币在资本项目下不能自由兑换的国家，通过特许的机构投资者，允许国内居民投资国外资本市场的一种机制；


QFII――认可境外机构投资者，即在实施资本项目管制的国家，通过特许的机构投资者，允许国外居民投资国内资本市场的一种机制。目前我国已开始实施QFII机制。

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