证券从业资格证

三、股指期货投资风险

1.市场风险

市场风险是由于价格波动引起的风险。

2.信用风险

期货交易中的信用风险主要是保证金交易产生的结算风险。

3.操作风险

操作风险是指由于内部程序、人员、系统的不完善或失误及外部事件造成损失的风险。包括法律法规变化产生的风险，但不包括战略和商誉风险。

【考点三】风险管理VaR方法

一、VaR计算的基本原理及计算方法

1.VaR计算的基本原理

VaR的字面解释是指处于风险中的价值，一般被称为风险价值或在险价值，其含义是指在市场正常波动下，某一金融资产或证券组合的最大可能损失。用公式表达为：

Prob(△P>VaR)=1一t

上式中：△P――证券组合在持有期内的损失;

VaR一一置信水平c下处于风险中的价值。

2.VaR的主要计算方法

VaR的计算方法有许多种，但从最基本的层次上可以归纳为两种：局部估值法和完全估值法。

局部估值法是通过仅在资产组合的初始状态进行一次估值，并利用局部求导来推断可能的资产变化而得出风险衡量值。德尔塔一正态分布法就是典型的局部估值法。

完全估值法是通过对各种情景下投资组合的重新定价来衡量风险。历史模拟法和蒙特卡罗模拟法是典型的完全估值法。

二、VaR的应用

相对于以往风险度量方法，VaR的全面性、简明性、实用性决定了其在金融风险管理中有着广泛的应用基础，主要表现在风险管理与控制、资产配置与投资决策、绩效评价和风险监督等方面。

三、使用VaR需注意的问题

1.VaR没有给出最坏情景下的损失。

2.VaR的度量结果存在误差。

3.头寸变化造成风险失真

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（责任编辑：何以笙箫默）

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