初级经济师

从货币流通的角度出发，货币需求就是在一定时间和空间范围内，商品流通对货币的客观需求。在社会经济活动中，货币需求量表现为一定时期内各经济主体货币形式持有量的总和。在宏观上则表现为一国在一定时期因国民经济发展水平，经济结构以及经济周期形成的对执行流通手段与价值储藏手段职能的货币的需要量。货币需求量的决定取决于许多因素，对货币需求的动机、构成和数量的研究历来为西方经济学家所重视，因而也形成了不同的货币需求理论。

一、马克思的货币需求理论

马克思的货币需求理论又称为货币必要量理论，是有关货币流通规律的理论。按照马克思对货币需求量的论述，流通中必需的货币量为实现流通中待销售商品价格总额所需的货币量。在商品流通中，货币是交换的媒介，因此，待销售商品价格总额决定了所需的货币数量。但考虑到单位货币可以进行多次媒介商品交易，由商品价格总额决定的货币量应当是货币流通量而非存量。用公式表示为：

该公式表示流通手段货币需要量主要受一定时期待销售商品价格总额和货币流通速度的影响：

(1)一定时期待销售商品价格总额，货币是商品交换的媒介，因此，在一定时期内，流通界对货币的需要量首先取决于该时期待销售商品价格总额的多少。待销售商品数量多，价值大，则待销售商品价格总额高，货币需要量也多，反之则少。所以，在一定时期内，货币流通速度不变的条件下，待销售商品价格总额与货币需要量成正比。

(2)货币流通速度

即单位货币在一定时期内的平均周转次数。单位货币每充当与一次商品交易媒介，就实现一次价格总额，完成一次流通。

同一单位货币充当商品交换媒介的次数越多，实现的价格总额越高，货币流通的次数就越多。因此，在一定时期内，待销售商品价格总额不变时，货币流通的次数越多，所需要的货币数量就越少，反之货币需要城越多、所以在待销售商品价格总额不变的条件下，货币的客观需要量与货币流通速度成反比

假设在一定时期内待销售商品价格总额为800亿元，货币流通速度为8次，则货币需要量为800÷8=100(亿元)、如果货币流通速度加快到10次，则货币需要量减少到800÷10=80(亿元)。

流通中货币不仅要发挥流通于段职能，也要发挥支付手段职能。在这种情况下，影口向流通中货币需要量的因素发生了如下变化：①以赊销方式出售的商品，不构成当时的货币需要量;②到期应偿还的债务，构成了本期货币需要量;③有些商品交易形成的债权、债务额可以相互抵消，不构成货币需要量。因此，

假设在待销售商品价格总额800亿元中，赊销商品价格总额为40亿元，到期应支付的价格总额为1 0亿元，相互抵消的价格总额为50亿元。在原货币流通速度为8次不变的条件下，货币需要量为：

马克思在《资本论》中指出，假定金是货币商品。所以，马克思阐述的上述货币流通规律是足值金属货币流通规律。

在金块和金汇兑本位货币制度下，实际流通的都是纸制的银行券，而不是金币，马克思所揭示的纸币流通规律，实际上就是这两种货币制度下的银行券流通规律。在这两种货币制度下，银行券本身不具有内在价值，它只能代表流通中所需要的货币金属价值。即：

流通中的全部银行券所代表的货币金属价值=流通巾需要的货币金属价值因此：

可见，在金块与金汇兑本位货币制度下，银行券的流通既受足值金本位货币流通规律的制约，即银行券的发行量应该严格控制在足值金属本位币需要量范围之内，又受其自身特殊规律所支配，即银行券的发行量一旦超过足值金属本位币客观需要量，单位银行券就会贬值，物价就会上涨。所以，马克思认为，国家固然可以把印有任意铸币名称、任意数量的纸币投入流通，可是对它的控制会连同这个机械动作一起结束。价值符号或纸币一旦进入流通，就受流通内在规律的支配。举例如下：

若按上例流通中货币需要量100亿元发行银行券，则单位银行券可按其规定的含金量代表单位银行券流通。如果银行券发行量超过了按含金量所需要的货币量，假定达到了200亿元，则单位银行券只能代表其所规定的含金量的一半进行流通，即：

二、费雪的货币需求理论

美国经济学家欧文·费雪在他1911年出版的《货币的购买力》一书中，对古典货币数量论进行了很好的概括。他提出了著名的“费雪方程式”，即：

MV=PT

在这个方程式中，费雪假设M为一定时期内流通巾的货币平均数，V为货币流通速度，P为各类商品价格加权平均数，T为各类商品的交易数量，故形成一定时期上述商品交易与货币流通的规律性平衡关系。

根据上述方程式，费雪又推导出如下公式：

在该公式中，按照西方学者的解释，V是由一些“如公众的支付习惯，使用信用范围的大小，交通和通信的方便与否等制度上的因素”决定的，而这些因素在短期内不会有大的变化，因而在短期内V不会迅速变化。T取决于资源、技术条件，而在充分就业的状态下，不可能发生大的变化，也就是说，货币流通速度V在短期内基本不变，可视为常数，而作为交易量的T一般对产出水平保持同定比例关系，且相对稳定，因而在上述公式中，就只剩下P与M的关系是可变的，而且得出物价P的水平随着货币量M的变化而变化的结论，即M的变化决定了价格水平。

三、剑桥学派的货币需求理论——剑桥方程式

英国剑桥大学经济学家马歇尔和庇古等人在费雪的货币需求理论的基础上，着重研究了在不同环境中人们愿意持有的货币数量，提出了剑桥学派的货币需求理论。

1.剑桥方程式的背景及剑桥方程式

剑桥学派在研究货币需求问题上，重视微观主体行为对货币需求量的影响：他们认为，处于经济体系中的个人对货币的需求量，实质上是以怎样的方式对待自己持有资产的问题。决定人们持有货币多少的因素主要有：个人财富水平、利率的变化及持有货币可能拥有的便利等。但是在其他条件不变的情况下，名义货币需求和名义收人水平保持较稳定的比例关系：

根据上述观点，剑桥学派提出如下方程式：

Md=kPY

其巾，Md为名义货币总需求;Y代表名义国民总收人;P代表价格水平;k为以货币形式保存的财富占名义总收入的比例，即名义所得与货币量的比例。

2.剑桥方程式与费雪方程式之间的关系

根据费雪方程式和剑桥方程式 ，则两个方程式在形式上基本相同，但在内容上则有本质的区别：

(1)对货币需求分析的侧重点不同。费雪方程式强调的是货币的交易手段功能，而剑桥方程式侧重货币作为一种资产的功能，侧重于收入的需求。

(2)费雪方程式把货币需求和支出流量联系在一起，重视货币支出的数量和速度，侧重于货币流量分析，而剑桥方程式则是从朋货币形式拥有资产存量的角度考虑货币需求，重视存量。占收入的比例。所以，也有人称费雪方程式为现金交易说，称剑桥方程式为现金余额说。

(3)两个方程式对货币需求的分析角度和所强调的货币需求决定因素有所不同。费雪方程式是从宏观角度用货币数量的变动来解释价格，而剑桥方程式则是从微观角度进行分析，认为人们对保有货币有一个满足程度的问题。

四、凯恩斯的货币需求理论

凯恩斯早期是剑桥学派的成员，他对货币需求理论的研究是以剑桥方程式为出发点的。1936年凯恩斯出版的《就业、利息和货币通论》，标志着全新货币需求理论的形成。

1.凯恩斯的货币需求动机

凯恩斯货币需求理论的突出贡献是他关于货币需求动机的分析。凯恩斯认为，人们对货币需求的行为，取决于交易动机、预防动机和投机动机。相应地，货币需求也被分为交易性需求、预防性需求和投机性需求。①交易性需求，即正常情况下购买消费品的需求。②预防性需求，即为了防止意外情况发生而持有部分货币的需求。以上两项为消费性货币需求。③投机性需求，即随着对利率变动的预测，来获取投机利益的货币需求。

2.凯恩斯的货币需求函数

由于交易动机和预防动机的货币需求主要取决于收入y，以L1(y)表示这两种动机的货币需求;投机动机的货币需求主要取决于利率厂，以L2(r)表示投机动机的货币需求，则基于三种动机的货币总需求为：

L=L1(r)+ L2(r)

凯恩斯认为，交易动机和预防动机的货币需求L1(y)是收入y的函数，取决于收入、‘的水平，与收入y呈正相关关系，即收入y的水平越高，货币需求量越大，反之则越小、而投机性货币需求L2(R)与利率有关，是利率r的函数，但与利率r是负相关关系，即利率水平越高，投机性货币需求L2(r)就越少，反之则越多。

3.凯恩斯货币需求理论的特点

凯恩斯货币需求理论的一个显著特点足把货币的投机性需求(资产需求)列入了货币需求范围，即将L2(r)列入了货币需求函数。因此，不仅商品交易规模与其价格水平影口向货币需求，而且利率的变动也是影响货币需求的重要因素。所以对货币需求的调节，不仅可以通过调节物价来实现，而且可以通过渊节利率水平来实现。

根据上述思想，凯恩斯提出了一个重要的政策性理论观点，即政府可以在国内有效需求不足的情况下，降低利率，扩大货币供应，促进企业家扩大投资，增加就业和产出，实现政府货币政策目标。

五、弗里德曼的货币需求理论

以弗里德曼为首的货币学派在研究货币需求时，不是从持有货币的动机开始，而是承认人们持有货币的事实，并对各种情况下人们持有货币量多少的决定因素进行分析，建立了货币学派的货币需求理论。

1.弗里德曼的货币需求函数

弗里德曼的货币需求函数式为：

函数式的左端 等表示货币的实际需求量，公式右端是决定货币需求的各种因素，按性质可分为三组。其中：

第一组：y，w代表收入及其构成。其中y表示实际的恒久性收入。所谓恒久性收入，是弗里德曼分析货币需求时所提出的一个概念，可以理解为预期平均长期收入。恒久性收入与货币需求呈正相关关系。w代表非人力财富占人力财富的比例。非人力财富指有形的财富，包扩货币持有量、债券、股票、资本品、不动产、耐用消费品等，人力财富指个人挣钱的能力，又称为兀形财富

弗里德曼认为，这两种财富的形式是可以互相转换的，但是由于受到制度上的限制，这种转换有一定的困难，主要是人力财富转为非人力财富比较困难，例如，存在大量失业时，工人的人力财富就不容易转变为货币收入，而在未转变为收入之前，人们就需要有货币来维持生存，因此，非人力财富在总财富中所占的比例大小对货币需求量就有影响。

弗里德曼把财富分为人力财富和非人力财富两类。他认为，大多数财富持有者的主要资产是其人力财富。在个人总财富中，人力财富所占比重越大，货币需求就越多，而非人力财富所占比例越大，货币需求则相对较少。所以，非人力财富占个人总财富的比例与货币需求呈负相关关系。

第二组rm，rb，re和 在弗里德曼货币需求函数中统称为机会成本变量，即能够从这几个变量的相互关系中，衡量持有货币的潜在收益或损失。其中，rm代表货币的预期收益率，rb代表债券的预期收益率，re代表股票的预期收益率。

在凯恩斯的货币需求函数中，货币是作为不生息的资产。例如，钞票就是无报酬的资产。而弗里德曼所考察的是大口径货币需求，在这类大口径货币需求中，有相当一部分广义货币是有收益的，所以在其他条件不变的情况下，货币以外的其他资产(如债券、股票等)的收益率越高，货币需求量就越少。

在弗里德曼的货币需求函数中代表预期的物价变动率，同时也是保存实物的名义报酬率。若其他条件不变，物价变动率越高，货币需求量就越小。因为在物价变动率上升的条件下，人们会放弃货币购买商品，从而减少对货币的需求量。

第三组：u在货币需求函数中反映资本品的转手量、人们对货币的主观偏好、风尚及客观技术和制度等多种因索的综合变数

由于u是代表多种因素的综合变数，而且各因素对货币需求的影响方向并不一定相同，因此，它们可能从不同的方面对货币需求产生不同的影响

2.弗里德曼货币需求理沦的特点

货币主义是与凯恩斯主义学派相对立的西方经济学派。弗里德曼作为货币主义的代表，形成了一套独具特色的理论观点和政策主张.他的货币需求函数在货币学派的理论体系中占有重要地位，其理论的特点是：①基本上承袭了传统的“货币数量理论”的结论——非常重视货币数量和价格之间的关系。②接受了剑桥学派和凯恩斯学派的某些观点。表现在四个方面，第一，接受了剑桥学派和凯恩斯以微观主体行为作为分析的起点;第二，把货币看成受利率影响的一种资产。第三，确立了预期因素在货币需求理论中的地位，也为后来的理性预期学派开辟了发展的途径。第四，弗里德曼利用计量经济学的方法对有关货币需求的一些因素，如利率、收入等进行实证研究，为货币需求研究提供了新的方法，也使货币需求研究的结果成为制定货币政策的重要依据。

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