中级经济师

第二节 金融风险及其管理

一、金融风险的概念

(一)金融风险的含义与要素

(1)金融风险的含义。金融风险是指有关主体在从事金融活动中，因某些因素发生意外的变动，而蒙受经济损失的可能性。

从事金融活动，从而承受金融风险的主体包括政府、法人和自然人。其中，以法人为主体的金融机构特别是商业银行所承受的金融风险最为典型、多样和复杂c基于这种现实，以下对金融风险及其管理的考察，有关主体均以金融机构特别是商业银行作为分析重点。

(2)金融风险的要素。金融风险包含以下三个要素：

1)金融风险的风险因素是有关主体从事了金融活动。就金融机构的金融活动而言，主要是在金融市场上为客户提供了各种金融中介服务，或为自己进行了各种金融投资活动。这些金融活动为风险事故的发生创造提供了机会和必要条件。

2)金融风险的风险事故是某些因素发生意外的变动。这里的某些因素变动，主要是经济因素变动，也有政治、社会或自然等因素变动;既有有关主体自身因素的变动，也有交易对方或外部环境的变动;既有微观因素的变动，也有宏观因素的变动;既有本国因素的变动，也有外国因素的变动等。这里某些因素变动的“意外”性，意味着这种变动是偶然发生的，是未被有关主体预期到、计划到的。

3)金融风险中损失的可能性是经济损失的可能性。经济损失意味着有关主体要丧失一定量预期的经济价值，或者是实际经济收益小于预期经济收益，或者是实际经济成本高于预期经济成本。这里的可能性，恰恰表明了风险的实质，即未来的经济损失可能发生也可能不发生，发生与否是不确定的。

(二)金融风险的类型

从不同的角度认识，可以将金融风险划分为不同的类型。按金融风险的成因分类，金融风险分为信用风险(Credit Risk)、市场风险(Market Risk，包括汇率风险Exchange Risk、利率风险Interest Rate Risk和投资风险Investment Risk)、流动性风险(Liquid Risk)、操作风险(Opera—tional Risk)、法律风险(Law Risk)和合规风险(Compliance Risk)、国家风险(Country Risk)、声誉风险(Reputational Risk);按市场主体对风险的认知分类，金融风险分为主观风险和客观风险;按金融风险能否分散分类，金融风险分为系统性风险和非系统性风险。

1.信用风险

信用风险是指债务人或交易对手未能履行合约所规定的义务，或信用质量发生改变而影响金融产品价值，从而给债权人或金融商品持有人造成经济损失的风险。

狭义的信用风险是指因交易对手无力履行合约而造成经济损失的风险，即违约风险。‘广义的信用风险则是指由于各种不确定因素对金融机构信用的影响，使金融机构的实际收益结果与预期目标发生背离，从而导致金融机构在经营活动中遭受损失或获取额外收益的一种可能性。

2.市场风险

广义的市场风险是指金融机构在金融市场的交易头寸由于市场价格因素的变动而可能带来的收益或损失。广义的市场风险充分考虑了市场价格可能向有利于自己和不利于自己的方向变化，可能带来潜在的收益或损失。狭义的市场风险是指金融机构在金融市场的交易头寸由于市场价格因素的不利变动而可能遭受的损失。

市场风险包括汇率风险、利率风险和投资风险三种类型。

(1)汇率风险。汇率风险是指有关主体在不同币别货币的相互兑换或折算中，因汇率在一定时间内发生意外变动，而蒙受经济损失的可能性。

汇率风险细分为以下三种类型：

1)交易风险，是指有关主体在因实质性经济交易而引致的不同货币的相互兑换中，因汇率在一定时间内发生意外变动，而蒙受实际经济损失的可能性。例如，在以外币结算的对外贸易中，如果外币对本币升值，进口商会多支付本币;如果外币对本币贬值，出口商会少收入本币。在外币借贷中，如果外币对本币升值，外币债务人会多支付本币;如果外币对本币贬值，外币债权人会少收入本币。在外币投资中，如果外币对本币贬值，投资者会少收入本币。在外汇买卖中，如果外币对本币升值，空头方会在补进外汇时多支付本币;如果外币对本币贬值，多头方会在抛出外汇时少收入本币。这里的多支付本币或少收入本币都是在货币兑换中实实在在发生的，是实际的经济损失。

2)折算风险，有时称为会计风险，是为了合并母子公司的财务报表，将用外币记账的外国子公司的财务报表转变为用母公司所在国货币重新做账时，导致账户上股东权益项目的潜在变化所造成的风险。例如，跨国公司在将海外分公司或子公司的资产负债表同母公司的资产负债表合并时，如果东道国货币对母国货币贬值，折算出的资产金额会减少;如果东道国货币对母国货币升值，折算出的负债金额会增多。在将海外分公司或子公司的损益表同母公司的损益表合并时，如果东道国货币对母国货币贬值，折算出的收入金额会减少;如果东道国货币对母国货币升值，折算出的支出金额会增多。这里的金额减少或增多，只发生于会计上的货币折算，跨国公司并未将以东道国货币表示的资产或负债、收入或支出与母国货币发生实际兑现或交换，因此相应的经济损失只是账面上的经济损失。

3)经济风险，这是比交易风险和折算风险更为复杂的一种汇率风险。有关企业在长期从事的国际经营活动中，如果未来的现金收入流和现金支出流在货币上不相匹配，则必然会发生不同货币之间的相互兑换或折算。当汇率发生始料未及的变动时;这些企业就会蒙受以本币计量的未来现金收入流减少或现金支出流增多的经济损失。这种情形就是经济风险。

(2)利率风险。利率风险是指有关主体在货币资金借贷中，因利率在借贷有效期中发生意外变动，而蒙受经济损失的可能性。

在货币资金借贷中，利率是借方的成本，贷方的收益。如果利率发生意外变动，借方的损失是借人资金的成本提高，贷方的损失是贷出资金的收益减少。下面分别从借方、贷方和借贷双方组合体

三个角度来具体认识科风险。

借方的利率风险有三种情形。一是以固定秘率，的条件借人长期资金后利率下降，借方蒙受相对于下降后的利率水平而多付利息的经济损失;二是以浮动利率的条件借人长期资金后利率上升，借方蒙受相对于期初的利率水平而多付利息的经济损失;三是连续不断地借入短期资金，而利率不断上升，借方蒙受不断多付利息的经济损失。

贷方的利率风险也有三种情形。一是以固定利率的条件贷出长期资金后利率上升，贷方蒙受相对于上升后的利率水平而少收利息的经济损失：二是以浮动利率的条件贷出长期资金后利率下降，贷方蒙受相对于期初的利率水平而少收利息的经济损失：三是连续不断地贷出短期资金，而利率不断下降，贷方蒙受不断少收利息的经济损失。

借贷双方组合体(如商业银行)的利率风险主要有两种情形。一是利率不匹配的组合利率风险，即贷出资金采用固定利率而借入资金采用浮动利率，此时利率不断上升，或贷出资金采用浮动利率而借人资金采用固定利率，此时利率不断下降，有关主体的利差收益会因此而不断减少，甚至可能出现利息倒挂的亏损。二是期限不匹配的组合利率风险，即借短放长(依靠借人短期资金支撑贷出长期资金，而贷出的长期资金采用固定利率)的不匹配，此时利率不断上升，或借长放短(依靠借入长期资金支撑贷出短期资金，而借人的长期资金采用同定利率)的不匹配，此时利率不断下降，有关主体的利差收益会因此而不断减少，甚至可能出现利息倒挂的亏损。

(3)投资风险。投资风险是指有关主体在股票市场、金融衍生品市场进行投资中，因股票价格、金融衍生品价格发生意外变动，而蒙受经济损失的可能性。

从股票投资来看，如果在投资期内股票价格下降，则投资者蒙受相应的资本损失。

从金融期货投资来看，如果做金融期货多头后金融期货价格下降，或做金融期货空头后金融期货价格上升，则投资者蒙受相应的资本损失。

金融期权的投资风险，可以分别从金融期权的买方和卖方两个角度来把握。从金融期权的买方来看，如果买入看涨期权，在投资期内对应的金融基础产品价格下跌，则蒙受资本损失;如果买人看跌期权，在投资期内对应的金融基础产品价格上涨，则蒙受资本损失;这里的损失以期权费为上限。从金融期权的卖方来看，如果卖出看涨期权，在投资期内对应的金融基础产品价格果然上涨，则蒙受资本损失;如果卖出看跌期权，在投资期内对应的金融基础产品价格果然下跌，则蒙受资本损失。

伴随金融市场的不断创新，有越来越多的金融产品涌现出来，可供投资者进行投资。其投资风险可以由上述的股票、金融期货和金融期权的投资风险原理推出。

3.流动性风险

中国银行业监督管理委员会20 1 5年发布的《商业银行流动性风险管理办法(试行)》中对流动性风险的定义为：“流动性风险是指商业银行无法以合理成本及时获得充足资金，用于偿付到期债务、履行其他支付义务和满足正常业务开展的其他资金需求的风险。”

流动性风险表现为流动性短缺，主要现象是金融机构所持有的现金资产不足、其他资产不能在不蒙受损失的情况下迅速变现、不能以合理成本迅速借人资金等。在这种情况下，金融机构不能正常履行已存在的对外支付义务或满足新增的客户资金需求，从而导致违约或信誉下降，蒙受财务损失。

4.操作风险

在不同国家和巴塞尔银行监管委员会的层面上，对操作风险存在不同的认识和界定，主要有以下的度和类。

(1)狭义的操作风险与广义的操作风险。狭义的操作风险是指金融机构的运营部门在运营的过程中，因内部控制的缺失或疏忽、系统的错误等，而蒙受经济损失的可能性。广义的操作风险是指金融机构信用风险和市场风险以外的所有风险。

在巴塞尔银行监管委员会的“巴塞尔新资本协议”中，将操作风险定义为：“由不完善或有问题的内部程序、人员及系统或外部事件所造成直接或间接损失的风险，包括法律风险，但不包括策略风险和声誉风险。”该定义关注内部操作，同日寸注重风险综合。从一个极端看，操作风险既包括那些发生频率高，但是可能造成的损失相对较低的日常业务流程处理上的小错误：

从另外一个极端看，又包括那些发生频率低，但是可能导致的损失相对高的自然灾害、大规模舞弊等。

(2)操作性杠杆风险与操作性失误风险。操作性杠杆风险主要是指由金融机构外部因素

变化所导致的操作风险。例如，由于外部冲击导致金融机构的收入减少;这些外部冲击包括税制和政治方面的变动，法律和监管环境的调整，竞争者的行为和特性的变化等。操作性失误风险主要是指由金融机构内部因素变化所导致的操作风险。这些内部因素主要包括处理流程、信息系统、人事等方面的失误。

5.法律风险与合规风险

法律风险是一种特殊的操作风险，指金融机构与雇员或客户签署的合同等文件违反有关

法律或法规，或有关条款在法律上不具备可实施性，或其未能适当地对客户履行法律或法规上的职责，因而蒙受经济损失的可能性。

2005年4月29日，巴塞尔银行监管委员会发布了《合规与银行内部合规部门》(《Compli—ance and the Compliance Function Bank》)的高级文件。该文件给出了合规风险的定义：“本文件所称‘合规风险’是指，银行因未能遵循法律、监管规定、规则、自律性组织制定的有关准则，以及适用于银行白身业务活动的行为准则，而可能遭受法律制裁或监管处罚、重大财务损失或声誉损失的风险。”

20 1 7年1月9日中国银行业监督管理委员会发布的《关于规范银行业服务企业走出去加强风险防控的指导意见》在合规风险管理方面，要求银行业金融机构高度重视合规体系建设，加强日常合规管理，强化合规资源配置，做好客户准人把关，强化反洗钱、反恐融资合规管理，并提升监管沟通效率。

6.国家风险

国家风险是指经济主体在与非本国交易对手进行国际经贸与金融往来时，由于别国经济、

政治和社会等方面的变化而遭受损失的风险。国家风险有两个特征：一是国家风险发生在国际经济金融活动中，在同一个国家范围内的经济金融活动不存在国家风险：二是在国际经济金融活动中，经济中的每一个主体都有可能遭受国家风险带来的损失。国家风险最典型的情况如1 998年俄罗斯债务违约导致了美国长期资本管理公司的倒闭。在欧债危机之后，国家风险越来越受到金融监管当局和金融机构的重视。

国家风险是与国际经济金融交易伴生的。从不同的角度认识，国家风险也呈现出不同的形态。

(1)主权风险与转移风险。。如果与一国居民发生经济金融交易的他国居民为政府或货币

当局，政府或货币当局为债务人，不能如期足额清偿债务，而使该国居民蒙受经济损失，这种可能性就是主权风险。如果与一国居民发生经济金融交易的他国居民为民间主体，国家通过外汇管制、罚没或国有化等政策法规限制民间主体的资金转移，使之不能正常履行其商业职能，从而使该国居民蒙受经济损失，这种可能性就是转移风险。

(2)经济风险、政治风险与社会风险。经济风险在于他国因经济状况、国际收支状况、国际储备状况汐卜债状况等经济因素恶化，出现外汇短缺，而实行外汇管制，限制对外支付等。政治风险在于他国因政权更迭、政局动荡、战争等政治因素恶化，而拒绝或无力对外支付等。社会风险在于他国因社会矛盾、民族矛盾、宗教矛盾等社会环境恶化，而不能正常实施经济政策，导致无力或拒绝对外支付等。

7.声誉风险

声誉风险是指金融机构因受公众的负面评价，而出现客户流失、股东流失、业务机遇丧失、业务成本提高等情况，从而蒙受相应经济损失的可能性。

声誉风险一般是受其他风险影响所产生的风险，它对金融机构的影响是巨大而深远的。2009年1月，巴塞尔委员会《新资本协议(征求意见稿)》中明确将声誉风险列入第二支柱，指出：银行应将声誉风险纳入其风险管理程序中，并在内部资本充足评估程序和流动性应急预案’中适当涵盖声誉风险。

8.系统风险

系统风险是指金融机构从事金融活动或交易所在的整个系统(机构系统或市场系统)因外部性因素的冲击或内部性因素的牵连而发生剧烈波动、危机或瘫痪，使单个金融机构不能幸免，从而蒙受经济损失的可能性。

系统风险主要表现为本国政府政策、法律或法规发生变化，本国出现经济危机或金融危机，本国个别银行或其他金融机构违约或破产产生多米诺骨牌效应和连锁反应，外国的经济危机或金融危机向本国传递等。

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