证券从业资格证

第二节 证券投资技术分析主要理论

要点一

(K线理论)

一、K线的画法

1.起源于日本，K线由影线和实体组成。

2.四种价格：开盘价、收盘价、最高价、最低价。

3.K线图反映买卖双方争斗的结果，可看出多空力量增减和变化。

4.除了日K线，还有周K线与月K线。

三、单根K线的应用

1.光头阳线和光头阴线：以全日最低价开出，然后股价反复扬升，但最后又告下跌。如果收市价仍高于开市价，就是光头阳线;相反，就是光头阴线。

2.光脚阳线和光脚阴线：全天以最低价开盘，经过当日一段时间的下跌之后掉头回升，且升破开市价，以全日最高水平结束，更可看出股价的上开动力相当强

大，假若在上升的趋势中出现，反映后市仍有一段时间将是反复起升的;相反，则是光脚阴线。

3.光头光脚阳线：以最低价开出并以当日的最高价收市，这显示市场当日的承接力十分良好，股票开盘后，全日节节上升，这样强大

购买力的表现通常只会出现在升市中，假若在跌势中出现，这可能是跌势结束的信号。

4.光头光脚阴线：通常出现在跌市，假若开市后股价连日下挫，并以全日的最低价收市，这情形说明后市仍然疲弱，假若在升市出现，

这可能是升市结束的信号。

5.十字星：开市后股价上升，其后向下跌破开市价，但在低水平又获得支持回升，收市价与开市价完全相同，于是在图表上形成一个“十”字模样。这显示大市正处于特变之局，

也可能是一个转向信号，但意义没有转折线那么强烈。

6.T字形：即上升转折线，它是指股价以全日最高价开出后，股价全日下跌，但中间便掉头回升，而且收复全日失地，以开市的最高水平结束。这是一个转跌为

升的信号，并显示后市将会持续上升一段时间。相反，

就有倒T字形。

7.有上下影线的阳线：这是最普遍的K线，多窄双方斗争激烈，收尾时多方勉强占优势。

8.有上下影线的阴线：最普遍的K线，多空双方斗争激烈，收尾时空方勉强占优势。

9.一字形：开盘价、收盘价、最高价、最低价4个价格相等时，就会出

现这种K线图。当存在涨跌停板制度时，若一只股票

一开盘就封死在涨跌停板上，而且一天都不会打开时，就会出现这种K线图。同十字形和T字形一样，一字形的K线同样没有实体。

10.长下影阳线：当日开市后，股价一度大幅下跌，随后股价节节回升，且高于开市价收市，因而形成“阳线”。这说明股价在低位承接力量强，后市趋于上升的可能性极高。

11.长下影阴线：当日开市后股价大幅下跌，其后股价收复部分失地，但由于未能高于开市水平，因而形成“阴线”。这同样暗示后市极可能趋于上升，不过长下影阳线和长下形阴线二者相比，前者显示后市上升力量较为强烈。

12.长上影阳线和长上影阴线：当某交易日开市后，股价经过一段的上升便辗转往下回落，于是形成长上影线，长上影阳线在收市时，价位仍较开市价为高，而长上影阴线则是收市价较开市价为低。通常这种情况暗示市场上升的趋势已减弱，股价在升至较高水平时明显遇上阻力，后市可能转向下跌。

虽然长上影阳线的收市价仍高于开市价，但仍然表示后有下跌的趋向。至于长上影阴线，其下跌意义就更明显了。

四、多根K线的组合应用

1.上升行情

(1)三根大阴线：在下跌行情中，如果出现三根连续大阴线，即为股价隐入谷底的征兆，行情将转为升势，股价上扬。

(2)下降的阴线：在上涨的行情中，如果出现三条连续下跌阴线，即为逢低承接的大好时机。当第四天的阳线超越前一天的开盘价时，表示买盘强于卖盘，应立刻买进以期股价扬升。

2.反弹行情

(1)阴包阳：在下跌行情中，出现大阴线的次日行情呈现一条完全包容在大阴线内的小阳线，显示卖盘出尽，有转盘的迹象，股价将反弹。

(2)三空阴线：当行情出现连续三条跳空下降的阴线，则为强烈的买进信号，这表明股价即将反弹。

3.下跌行情

(1)阳包阴：经过连日飚涨后，当日的开收盘价完全孕育在前一日的大阳线之中，并出现一根阴线，这代表上涨力道不足，是股价下跌的前兆，若隔天再拉出一条上影阴线，更可判断为股价暴跌的征兆。

(2)孕育十字线：亦即今日的十字线完全包含在前一日的大阳线之中的情况。此状态代表买盘力道减弱，行情即将回软转变成跌势，股价下跌。

五、应用K线组合应注意的问题

1.无论几根K线，都是多空双方争斗的一个描述，南它们的组合得出的结论都是相对而非绝对的，对股票投资者只能起到一种建议作用。

2.要根据实际情况不断修改、创造和调整，尽量使用根数较多的K线组合的结论，并将新的K线加进来重新进行判断。因为，一般来说，多根K线得到的结果不大容易与事实相反。

3.必须与其他方法相结合。用其他分析方法已经作出了该买还是该卖的决定后，才用K线组合选择具体的行动时间和价格。　

要点二

(切线理论)

一、趋势分析(技术分析法第二条假设清楚表明了其重要地位)

1.含义

趋势是指股价波动的方向，或者说是证券市场运动的方向。若确定了一段上升(或下降)的趋势，则股价的波动必然朝着这个方向运动。在上升的行情里，虽然也有下降，但不影响上升的大方向，不断出现新的高价会使偶尔出现的小幅度下降黯然失色。同样，在下降行情也可能出现上升，但不断出现的新低会使下降趋势不变。一般来说，市场变动不是朝一个方向直来直去，中间肯定要有曲折。

2.方向

(1)上升方向：图形中每个后面的峰和谷都要高于前面的峰和谷，即底部抬高;

(2)下降方向：图形中每个后面的峰和谷都要低于前面的峰和谷，即顶部降低：

(3)水平方向，也就是无趋势方向，图形中后面的峰和谷与前面的峰和谷相比，没有明显的高低之分，几乎呈现水平延伸。这种趋势容易被大多数人忽视，但水平方向本身也极为重要，因为市场处于供需平衡。

二、支撑线和压力线

1.支撑线：即抵抗线，是指股价下跌到某个价位附近，会出现买方增加、卖方减少的情况，使得股价停止下跌，甚至可能回升。支撑线阻止股价继续下跌，阻止股价继续下跌的价格就是支撑线所在的位置。2.压力线：即阻力线。当股价上涨到某价位附近时，股价会停止上涨，甚至回落。这个起着阻止或暂时阻止股价继续上升的价位就是压力线所在的位置。3.作用：支撑线和压力线的作用是阻止或暂时阻止股价朝一个方向继续运动。我们知道股价的变动是有趋势的，要维持这种趋势，保持原来的变动方向，就须冲破阻止其继续向前的障碍。

4.分析方法：比如说，要维持下跌行情，就必须突破支撑线的阻力和干扰，创造出新的低点;要维持上升行情，就必须突破上升压力线的阻力和干扰，创造出新的高点。由此可见，支撑线和压力线有被突破的可能，它们不足以长久地阻止股价保持原来的变动方向，只不过是暂时停顿而已。同时，支撑线和压力线又有彻底阻止股价按原方向变动的可能。当一个趋势终结了，它就不可能创出新的低价或新的高价，这时的支撑线和压力线就显得异常重要。在上升趋势中，如果下次未创新高，即未突破压力线，这个上升趋势就已处在很关键的位置了，如果往后的股价又向下突破了这个上升趋势的支撑线，这就产生了一个很强烈的趋势有变的警告信号。这通常意味着这轮上升趋势已结束，下一步的走向是下跌。同样，在下降趋势中，如果下次未创新低，即未突破支撑线，这个下降趋势就已处于很关键的位置;如果下一步股价向上突破了这次下降趋势的压力线，这就发出了这个下降趋势将要结束的强烈信号，股价的下一步将是上升趋势。

5.转化：支撑线和压力线之所以能起支撑和压力作用，两者之间之所以能相互转化，很大程度上是由于心理因素方面的原因，这也是支撑线和压力线理论上的依据。证券市场中主要有三种人：多头、空头和旁观者。旁观者又可分为持股者和持币者。假设股价在一个区域停留了一段时间后突破压力区域开始向上移动，在此区域买入股票的多头们肯定认为自己对了，并对自己没有多买入些股票而感到后悔。在该区域卖出股票的空头们这时也认识到自己弄错了，他们希望股价再跌回他们卖出的区域时，将他们原来卖出的股票补回来。而旁观者中的持股者的心情和多头相似，持币者的心情同空头相似。无论是这四种人中的哪一种，都有买入股票成为多头的愿望。这样，原来的压力线就转化为支撑线。正是由于这四种人决定要在下一个买入的时机买入，所以股价稍一回落就会受到大家的关心，他们会或早或晚地进入股市买入股票，这就使价格根本还未下降到原来的位置，上述四个新的买进大军自然又会把价格推上去，使该区域成为支撑区。在该支撑区发生的交易很多，就说明很多的股票投资者在这个支撑区有切身利益，这个支撑区就越重要。可见，一条支撑线如果被跌破，那么这一条支撑线将成为压力线;同理，一条压力线被突破，这个压力线将成为支撑。这说明支撑线和压力线的地位不是一成不变的，而是可以改变的，条件是它被有效的、足够强大的股价变动突破。以上的分析过程对于压力线也同样适用，只不过结论正好相反。

三、趋势线和轨道线

1.趋势线

(1)含义：由于证券价格变化的趋势是有方向的，因而可用直线将这种趋势表示出来，即趋势线(分为长期、中期、短期)。反映价格向上波动的为上升趋势线，反之为下降趋势线。

(2)画法：在上升趋势中，将两个低点连成一条直线，就得到了上升趋势线;在下降趋势中，将两个高点连成一条直线，就得到了下降趋势线。

(3)确认：首先，必须确认有趋势存在;其次，至少应该得到第三个以上的点触及;最后，该直线延续的时间越长、越有效。

(4)作用：一是约束价格今后的变动，对于上升趋势线来说，股价总是在它的上方，所以上升趋势线起支撑线的作用。对于下降趋势线来说，股价总是在它的下方，所以下降趋势线起压力的作用。二是趋势线被突破后就说明股价下一步的趋势将要反转，如果向下突破了上升趋势线，其支撑作用就转换为压力作用;如果向上突破了下降趋势线其压力作用就转换为支撑作用。

2.轨道线

(1)含义：一是在已经得到上升趋势线后，通过一个有效的峰作出这条趋势线的平行线，我们称这条平行线为上升轨道线，两条线形成了上升管道;二是在已经得到下降趋势线后，通过一个有效的谷作出这条趋势线的平行线，我们称这条平行线为下降轨道线，两条线形成了下降管道。

(2)作用：一是对轨道线的突破并不是趋势反转的开始，而是趋势加速的开始;二是趋势转向的警报。即在一个下降管道中，股价未触及轨道线，离得很远就开始掉头，这往往是趋势将要改变的信号。

四、应用切线理论要注意的问题

1.切线为我们提供了很多价格变动可能存在的支撑线和压力线;

2.但支撑线和压力线可能被突破，其价位只是一种参考，不能把它们当成万能的工具。

要点三

(形态理论)

一、含义

通过研究股价走过的轨迹(即股价曲线的各种形态)，分析和挖掘曲线显示的多空双方的力量对比结果，发现股价正在进行的运动方向。

二、股价移动规律和两种形态类型

1.股价移动规律：股价的移动是由多空双方力量大小决定的。一个时期内，多方处于优势，力量增强，股价将向上移动，这是众所周知的。在另一个时期内，如果空方处于优势，则股价将向下移动，这也是显然的。股价移动的规律是完全按照多空双方力量对比大小和所占优势的大小而行动的，根据多空双方力量对比可能发生的变化，可以知道股价的移动应该遵循这样的规律：第一，股价应在多空双方取得均衡的位置上下来回波动;第二，原有的平衡被打破后，股价将寻找新的平衡位置。可以用下面的表示方法具体描述股价移动的规律：“持续整理、保持平衡——打破平衡——新的平衡——再打破平衡一再寻找新的平衡——”。股价的移动就是按照这一规律循环往复、不断进行的。股市中的胜利者往往是在原来的平衡快要打破之前或者是在打破的过程中采取行动而获得收益的。原平衡已经打破，新的平衡已经找到，这时才开始行动，就已经晚了。2.股价移动的两种形态类型：根据股价移动规律，我们把股价曲线的形态分成两个大的类型，一是持续整理形态，二是反转突破形态。前者保持平衡，后者打破平衡。平衡的概念是相对的，股价只要在一个范围内变动，都属于保持了平衡。这样，这个范围的选择就成为判断平衡是否被打破的关键。

三、反转突破形态

1.头肩形态

(1)头肩顶形态的形成过程包括：第一，股价长期上升后，成交量大增，获利回吐压力也增加，导致股价回落，成交量大幅下降，左肩形成：第二，股价回升，突破左肩之顶点，换手充分可能使成交量创纪录，但价位过高使持股者心理恐慌、竟相抛售，股价回跌到前一低点水准附近、头部完成：第三，股价第三次上升，但前段巨额成交量将不再重现，涨势亦不再凶猛，价位到达顶部之前即告回落，形成右肩。这一次下跌时，股价急速穿过颈线，再急速回升时股价仅能达到颈线附近，然后成为下跌趋势，头肩顶形态宣告完成。

6.确认与修正：不完全满足下述条件便需修正

(1)股价在这个区域停留的时间长短：

(2)股价在这个区域伴随的成交量大小;

(3)该支撑或压力区域发生的时间距离当前这个时期的远近。

(4)头肩顶形态的主要特点是：一般来说，左肩和右肩的高点大致相等，有时右肩较左肩为低，即颈线向下倾斜;就成交量而言，左肩最大，头部次之，而右肩最少，即呈梯状递减;突破颈线不一定需要大的成交量配合，但日后继续下跌时成交量会放大。其应用规则是：

①当颈线被突破，反转确认以后，大势必将下跌：

②从突破点算起，股价将至少要跌到与形态高度相等的距离，即从头部到颈线的直线距离：

③上述原则只是股价下跌的最起码深度，是最近的目标价格，实际下跌的位置还取决于许多别的因素。

(3)头肩底形态是一个可靠的买入时机，在成交量之外的方面与头肩顶类同，只是方向正好相反。头肩顶完成后，向下突破颈线时，成交量不一定放大：但头肩底形态向上突破时，如果没有成交量的配合，可靠性将大大降低，甚至出现假的头肩底的形态。

【点拨1】头肩底往往出现在长期趋势的底部或顶部，是较可靠的反转形态。

(4)复合头肩形态：与头肩形态基本都相似，只是左右肩部或头部出现多于一次。

【点拨2】复合头肩底意味着可靠性较大的买入或沽出时机。

2.双重顶形态M头和双重底形态w底

(1)如图6.7所示，在上升趋势过程中的末期，股价急速上升到第一个高点A点建立了新高点之后受阻回跌，在顶峰处留下大成交量。受上升趋势线的支撑，这次回档将在B点附近停止，成交量随股价下跌而萎缩。之后继续上升，股价回至前一峰顶附近C点，成交量再度增加，却不能达到前面成交水准，上升遇到阻力，接着股价掉头向下，这样形成A和C两个顶的形状。M头形成后，有两种可能的前途：一是未突破B点支撑位置，股价在A、B、C三点形成的狭窄范围内上下波动。二是突破B点的支撑位置继续向下，并且突破形态一旦得到确认，至少要跌到与形态高度

相等的距离。

(2)双重顶(底)的两个高(底)点不一定在同一水平，两者相差少于3%就不会影响形态的分析意义。

(3)向下突破颈线时成交量未必较大，但日后继续下跌时成交量会扩大：双重顶完成后的最小跌幅度量方法是由颈线开始，至少会下跌从双头最高点到颈线之间的差价距离。

3.三重顶(底)形态

(1)形成原因在于，在形态未完全确定时，投资者无耐心便急于进出：走势不尽如人意时又急于杀出或抢进;等到大势已定，股价正式反转上升或下跌，仍照原来预期方向进行时，投资者却犹豫不决、缺乏信心，结果使得股价走势较复杂。

(2)与一般头肩形态最大的区别是：三重顶(底)的颈线和项部(或低部)连线是水平的，这使得三重顶(底)有矩形的特征。比起头肩形态，三重顶(底)更易演变成持续形态，而不是反转形态。另外，若三重顶(底)的三个顶(底)的高度依次从左到右是下降(上升)的，则三重顶(底)就会变成直角三角形态。这些都是我们在应用三重顶(底)时应该注意的地方。

4.圆弧形态

(1)将股价在一段时间的顶部高点用折线连起来，把每个局部高点都考虑到，我们有时可能得到一条类似于圆弧的弧线，盖在股价之上。将每个局部的低点连在一起也能得到一条弧线，托在股价之下。

(2)这是非常可靠的反转形态，在实际中出现的机会较少。但是一旦出现则是绝好的机会，它的反转深度和高度是不可测的，这一点同前面几种形态有一定区别。

(3)圆弧的形成与头肩形态中的复合头肩形态有相似的地方，只是圆弧形态的各种顶或底没有明显的头肩的感觉。这些顶部和底部的地位都差不多，没有明显的主次区分。这种局面的形成在很大程度上是一些机构大户炒作股市的结果。这些人手里有足够的股票，如果一下抛出太多，股价下落太快，手里的货可能无法全部出手，只能一点一点地往外抛，形成众多的来回拉锯，直到手中股票接近抛完时，才会大幅度打压，一举使股价下降到很深的位置。如果这些人手里持有足够的资金，一下子买得太多，股价上得太快，也不利于今后的买入，也要一口口吃。直到股价一点一点地来往拉锯，往上接近圆弧边缘时，才会用少量的资金一举往上提拉～个很高的高度。因为这时股票大部分在机构大户手中，别人无法打压。

(4)特征

①形态完全、股价反转后，行情多属爆发性，急涨急跌，持续时间不长，一般是一口气走完，中间极少出现回档或反弹。故确认后应立即顺势而为，以免踏空或套牢。

②在形成过程中，成交量都是两头多、中间少。越是靠近顶或底成交量越少，到达顶或底时成交量达到最少。在突破后的一段，都有相当大的成交量。③形成时间越长，反转力度越强。越值得相信。一般来说，应与一个头肩形态形成的时间相当。

风气的感染，当股价上升时便疯狂追涨，但当股价下跌时又盲目地加入抛售行列疯狂杀跌。这种市场极度冲动和杂乱无序，使股价不正常地大起大落，形成上升时高点较前次为高，低点则较前次为低，也容易产生成交不规则及巨额差幅成交量，反映出投资者冲动的买卖情绪。

(3)也可以将扩散喇叭形态看作是市场最后的消耗性上涨，最后的疯狂往往将股价推高到很高的位置，但也暗示着市场购买力得到充分的发挥，升势已尽之后便是多杀多，下跌较为惨烈，因而它是市场情绪化、不理智的产物，绝少在跌市的底部出现，因为股价经过一段时间下跌后，在低迷的市场气氛中市场投资意愿薄弱。不可能形成这种形态。

(4)特征

①喇叭形一般是一个下跌形态，暗示升势将到尽头，只有在少数情况下股价在高成交量配合下向上突破时，才会改变其分析意义。

②在成交量方面，整个喇叭形态形成期间都会保持不规则的大成交量，否则难以构成该形态。

③喇叭形走势的跌幅是不可量度的，一般说来，跌幅都会很大。

④喇叭形源于投资者的非理性，因而在投资意愿不强、气氛低沉的市道中，不可能形成该形态。

5.喇叭形态

(1)喇叭形态是～种重要的反转形态，大多出现在顶部，是一种可靠的看跌形态。喇叭形态在形态完成后，几乎总是下跌，不存在突破是否成立的问题。这种形态在实际中出现的次数不多，然而一旦出现，则极为有用。

(2)扩散喇叭形态由投资者冲动的投机情绪造成，通常在长期上升阶段的末期出现，在一个缺乏理性和失去控制的市场中，投资者受到市场炽热的投机

6.V形反转

(1)V形走势是一种很难预测的反转形态，往往出现在市场剧烈的波动之中。无论是v形顶还是v形底的出现，都没有一个明显的形成过程，这与其他形态有较大区别，因而往往让投资者感到突如其来甚至难以置信。

(2)V形走势没有中间那一段过渡性的横盘过程，其关键转向转过程仅2～3个交易日，有时甚至在1个交易日内完成整个转向过程。沪、深股市的v形反转与突发利好消息的出现有密切关系，而且必须有大的成交量配合，比如上证指数在2008年ll月4日的反转。

（责任编辑：中原茶仙子）