证券从业资格证

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第六章 证券投资技术分析

第一节 证券投资技术分析概论

要点一

(技术分析的基本假设与要素)

一、含义

以证券市场过去和现在的市场行为为分析对象，应用数学和逻辑的方法，探索出一些典型的变化规律，并据此预测证券市场未来变化趋势的技术方法。

二、作用

通过价格、交易量和时间的组合分析，可以对股票的未来和当前价格走势作出正确的判断，为投资者买卖股票提供有益的参考意见。

三、局限

1.总体评价：技术分析以三大假设为理论依据、以历史数据为信息基础而非慎密的逻辑为分析思路等特点，从而导致技术分析的局限性，比如该方法对长期趋势判断无效以及存在“骗线”等现象。虽然从理论上讲，技术分析既可用于短期的行情预测，也可用于长期的行情预测。但用于长期的行情预测，必须同基本分析相结合，这是应用技术分析时应该注意的问题。同时，技术分析所得到的结论仅仅只具有建议的性质，并总以概率的形式出现。

2.技术分析只是一种工具，而非万试万灵的方法。在技术分析过程中，投资者往往受各种主客观因

素影响而产生偏差。因此，他们要站在一个高的起点上运用技术分析，而不是受技术分析的局限，从而被错误地引导。

3.市场永远是对的，不要与市场作对。市场的走势往往有其自身的规律，存在这种走势即是合理。简单地说，就是不要逆市而为，要顺应市场的方向去操作。

4.当市场未发生明显反转的技术信号时，尽量不操作，在市场产生一个趋势(上升或下跌)时进行操作。

5.市场的规律总在不断变化，技术分析的方式方法也在不断变换，当大多数人都发现了市场的规律或技术分析的方法时，这个市场往往会发生逆转。

6.不可忽略基本面分析，而只进行单纯的技术分析。技术分析往往只有短期的效果，表面性较强。而基本面分析发掘的是上市公司内在的潜质。中长期阶段性的指导意义更强。

7.避免用单一技术指标进行分析，每一个技术指标都有自己的优点和缺陷。在进行技术分析的时候，要考虑多项技术指标的走势，同时结合短期走势进行分析理解。高水平的技术分析还要结合波浪理论、江恩循环论、经济周期等作为指导性分析工具。

8.留意技术指标有较大人为性，强庄股往往有反

技术操作特点。

四、基本假设

1.市场行为涵盖一切信息。

这是进行技术分析的基础。其主要思想是：任何一个影响证券市场的因素，最终都必然反映到股票价格的变动上。外在的、内在的、基础的、政策的和心理的因素，以及其他影响股票价格的所有因素，都已经在市场行为中得到反映。技术分析人员只需要分析这些因素对市场行为的影响效果，而不必关心具体导致这些变化的原因究竟是什么。这一假定具有一定的合理性，因而它是技术分析的基础。

2.证券价格沿趋势移动。

证券价格运动反映了一定时期内供求关系的变化，这种变动具有保持原来运动方向的惯性;供求关系一旦确定，证券价格的变化趋势就会一直持续下去：只要供求关系不发生根本改变，证券价格的走势就不会发生反转。这是技术分析最根本、最核心的条件。

3.历史会重演。

市场买卖是由人决定最终操作的，因而必然会受到人类心理学中的规律制约。证券市场的某种行为给投资者留下的阴影或快乐是会长期存在的。因此，根据历史资料概括出来的规律已经包含了未来证券市场的一切变动趋势，所以可以根据历史预测未来。

五、基本要素：价、量、时、空

1.价和量是市场行为最基本的表现：

2.时间和空间是市场潜在能量的表现：

3.成交量与价格趋势的一般关系：

4。时间、空间与价格趋势的一般关系。

【点拨l】“价升量增、价跌量减”和“天量天价一等经验规则，在证券投资技术分析法中一直都是比较有用的经验规则。

【点拨2】经验还表明，已经形成的趋势在短期内不会发生根本改变，即使中途反向波动。这既是趋势理论的基本思想，也是经济基本规律在证券市场中的直接体现。

要点二

(技术分析的理论基础一道氏理论)

一、形成过程

1.1900--1902年查尔斯?亨利?道在担任《华尔街日报》总编辑期间确立了道氏理论的基础。

2.《华尔街日报》记者在《投机入门》一书中率先提出了“道氏理论”这个名词。

3.1922年该报总编辑汉米尔顿在《股票市场晴雨表》中对道氏理论进行了系统的阐述。

4.至今，道氏理论的生命力经久不衰，对全球金融投资者产生了重大影响。

5.他与爱德华?琼斯创立了著名的道?琼斯平均指数，成为最有影响力的股票指数。

二、主要原理

1.市场平均价格指数可解释和反映市场的大部分行为。他所提出的该假设，仍然是技术分析的一个基本假设，也是对证券市场的重大贡献。道氏理论认为收盘价是最重要的价格，并利用收盘价计算平均价格指数。

2.市场波动具有某种趋势。道氏理论认为，价格波动尽管表现形式不同，但最终可将它们分为三类：主要趋势、次要趋势和短暂趋势。主要趋势是那些持续一年或者一年以上的走势，看起来像大潮;牛市通常为27个月，熊市为l8个月。

3.次要趋势代表对主要趋势的调整，通常持续3周到3个月，看起来像波浪;短暂趋势持续时间不超过3周，看起来像波纹，其波幅更小。

4.主要趋势有三个阶段。

(1)积累阶段：股价处于横向盘整时期，聪明的投资者在得到信息并进行分析的基础上开始买进股票。

(2)上涨阶段：更多的投资者根据根据财经信息并加以分析、参与股市。尽管趋势是上升的，但也存在股价修正和回落。

(3)市场价格达到顶峰后出现的又一个累积期：在这一阶段，市场信息变得更加为众人所知，市场活动更加频繁。它的结束标志着下降趋势出现，并回到累积期。

5.两种平均价格指数须相互加强。道氏理论认为，工业平均指数和运输业平均指数须在同一方向上运行才可确认市场趋势形成。

6.趋势必须得到交易量的确认，交易量应该在这个时刻的主要趋势的方向上放大。

7.一个趋势形成后将会持续，直到趋势出现明显的反转信号。这是趋势分析的基础。但是，确定趋势

的反转却不太容易。

三、注意的问题

1.主要用于判断大形势，但对每日每时发生的小波动则显得无能为力，甚至对次要趋势的判断作用也不大。

2.由于道氏理论的结论落后于价格变化、信号太迟，也由于理论本身存在的不足，因而会因一些不明确的信号而困惑，它的操作性较差。

【点拨1】在上一波大牛市中，我国上证指数从2005年7月21日的998点一路飙升到2007年10月的最高点6 124点，与道氏理论关于“牛市一般为27个月”的经验规则惊人地吻合。

要点三

(技术分析方法的分类)

一、指标类

根据量、价的历史资料，通过建立数学模型，给出数学上的计算公式，得到一个体现证券市场的某个方面内在实质的指标值，如RSl、KDJ、DMl、MACD、OBV、PSY、BIAS等。

二、切线类

趋势线、轨道线、黄金分割线等。

三、形态类

M头、w底等。四、K线类。

五、波浪类。要点四

(技术分析方法应用时应注意的问题)

1.必须与基本分析结合起来应用。

2.多种技术分析方法综合研判。

3.理论与实践相结合。

（责任编辑：中原茶仙子）