注册会计师

本文主要介绍2012年注册会计师考试财务成本管理辅导解析(七)，希望本文能够帮助您更好的全面了解2012年注册会计师考试的相关重点!!  

【问题】如何理解，随着付息频率的加快，折价发行的债券价值逐渐降低，溢价发行的债券价值逐渐升高;平价发行的债券价值不变?

【解答】分期付息债券的价值=利息的年金现值+债券面值的现值，随着付息频率的加快，实际利率逐渐提高，所以，债券面值的现值逐渐减小。

随着付息频率的加快：

(1)当债券票面利率等于必要报酬率(平价出售)时，利息现值的增加等于本金现值减少，债券的价值不变;

(2)当债券票面利率大于必要报酬率(溢价出售)时，相对来说，利息较多，利息现值的增加大于本金现值减少，债券的价值上升;

(3)当债券票面利率小于必要报酬率(折价出售)时，相对来说，利息较少，利息现值的增加小于本金现值减少，债券的价值下降。

举例说明：

假设债券面值为1000元，期限为5年，必要报酬率为10%。

(1)票面利率为10%时：

如果每年付息一次，则债券价值=1000×10%×(P/A，10%，5)+1000×(P/S，10%，5)

=1000×10%×{[1-(P/S，10%，5)]/10%｝+1000×(P/S，10%，5)

=1000-1000×(P/S，10%，5)+1000×(P/S，10%，5)

如果每年付息两次，则债券价值=1000×5%×(P/A，5%，10)+1000×(P/S，5%，10)

=1000-1000×(P/S，5%，10)+1000×(P/S，5%，10)

债券价值的差额=[1000-1000×(P/S，5%，10)+1000×(P/S，5%，10)]-[1000-1000×(P/S，10%，5)+1000×(P/S，10%，5)]

=[1000×(P/S，10%，5)-1000×(P/S，5%，10)]-[1000×(P/S，10%，5)-1000×(P/S，5%，10)]=0

(2)票面利率为12%(大于10%)时：

如果每年付息一次，则债券价值=1000×12%×(P/A，10%，5)+1000×(P/S，10%，5)

=1000×12%×{[1-(P/S，10%，5)]/10%｝+1000×(P/S，10%，5)

=1.2×[1000-1000×(P/S，10%，5)]+1000×(P/S，10%，5)

如果每年付息两次，则债券价值=1000×6%×(P/A，5%，10)+1000×(P/S，5%，10)

=1.2×[1000-1000×(P/S，5%，10)]+1000×(P/S，5%，10)

债券价值的差额=1.2×[1000-1000×(P/S，5%，10)]+1000×(P/S，5%，10)-{1.2×[1000-1000×(P/S，10%，5)]+1000×(P/S，10%，5)}

=1.2×[1000×(P/S，10%，5)-1000×(P/S，5%，10)]-[1000×(P/S，10%，5)-1000×(P/S，5%，10)]

=0.2×[1000×(P/S，10%，5)-1000×(P/S，5%，10)]+1.0×[1000×(P/S，10%，5)-1000×(P/S，5%，10)]-[1000×(P/S，10%，5)-1000×(P/S，5%，10)]

=0.2×[1000×(P/S，10%，5)-1000×(P/S，5%，10)]，大于0，由此可知：债券价值增加。

(3)同理可知(您可以自己仿照上述过程推导一下)，如果票面利率小于10%，则半年付息一次的债券价值小于每年付息一次的债券价值，即债券价值下降。

例如：票面利率为8%(小于10%)时：

债券价值的差额=-0.2×[1000×(P/S，10%，5)-1000×(P/S，5%，10)]，小于0。

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（责任编辑：xll）

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