房地产估价师

2、短期资金市场的构成短期资金市场主要由同业拆借市场、票据市场、大额定期存款单市场、短期债券市场和回购协议市场等子市场构成。

（1）同业拆借市场同业拆借市场是指银行等金融机构相互之间进行的资金融通活动。参与者是银行等金融机构，不包括其他经济主体。通过这种资金拆借交易，一方面可以解决某些银行暂时资金不足的临时性需要，另一方面中央银行可以不必保留过多的超额款准备，从而加速资金周转，增加自身盈利。

银行间的同业拆借交易，一般没有固定的场“半日拆”，从上午票据交换清算后到当日营业结束为限。若拆借期限为24小时，则俗称“日拆”。拆借的利率叫“拆息”，由交易双方协商自定，通常低于中央银行的再贴现率。拆借利率变动频繁，可灵敏地反映出资金供求状况。

（2）票据市场票据市场包括票据承兑市场和票据贴现市场。

1）票据承兑市场票据承兑市场是指授予承兑保证，创造承兑汇票的市场。承兑是指汇票付款人承诺在汇票到期日支付汇票金额的一种票据行为。只有经过承兑后的汇票，才具有法律效力，才能作为市场上合格的金融工具流通转让。经过银行承兑的汇票，具有付款人和承兑银行的双重保证，可随时在市场上转让流通，是银行和客户都乐于接受的金融工具。

2）票据贴现市场票据贴现市场是指对未到期的票据进行贴现为客户提供短期资金融通的市场。在票据贴现市场上办理贴现业务的机构主要有商业银行、贴现公司、中央银行等，可用以贴现的票据主要是经过背书的本票和经过承兑的汇票。

票据贴现市场具体又包括贴现、再贴现和转贴现。贴现是指客户将所持有的未到期票据向商业银行（或办理贴现业务的其他金融机构）兑取现款以获得短期融资的行为。再贴现是指商业银行将其贴现收进的未到期票据向中央银行再办理贴现的融资行为，也叫做重贴现。转贴现是指商业银行将贴现收进的未到期票据向其他商业银行或贴现机构进行贴现的融资行为。

票据贴现市场上的贴现、再贴现、转贴现，形式上是贴现机构买进未到期的票据，实质上是债权的转移；表面上是票据的转让与再转让，实际上是资金的买卖。

（3）大额可转让定期存款单市场大额可转让定期存款单市场，是指发行和买卖大额可转让定期存款单活动的总称。大额可转让定期存款单，简称存单，是由银行发行，记载一定存款金额、期限、利率，并可流通转让的定期存款凭证，由美国花旗银行于1961年首创。

与其他存款相比，存单的主要特点有：①期限短，一般都在一年以内；②面额固定，起点高；③利率比同期限的定期存款高；④不记名，可自由转让；⑤不能提前提取现金。

存单的发行方式有两种：一是批发式发行；二是零售式发行，即银行根据客户的要求。

存单的发行价格有按票面价格出售，到期支付本金和利息；也有贴现发行，以低于票面价格出售，银行到期按票面额兑付。

（4）短期债券市场短期债券市场是指发行和买卖1年期以内的短期政府债券和企业债券活动的总称。在西方国家，由于1年期以内的企业债券买卖活动不多，而将偿还期1年以上的政府债券称为国债或公债，1年以内的称为国库券。所以，一般将短期债券市场理解为国库券市场。

国库券市场的活动包括国库券的发行和流通转让。

国库券的发行一般采用公募投标方式进行，期限为1年或1年以内（通常有3，6，9和12个月4种）。国库券的发行一般不记名，不附息票，不载明利率，而以低于票面金额的价格折价出售，到期按票面金额还本，贴现率即为收益率。

国库券的流通转让是将未到期的国库券卖出兑现的行为。在通常情况下，贴现率越高，买卖价格越低；国库券距到期日越近，转让价格越高。其基本公式为：售价＝面值X（1-贴现率X距到期日数／360）    （2—2）

由于国库券具有风险小、税负轻、期限短、利率优惠等优点，因而成为短期资金市场最受欢迎的金融工具之一，其二级市场也非常活跃。

我国的短期债券市场包括企业短期融资债券市场和政府短期债券市场。

企业短期融资债券，是企业为了解决季节性、临时性流动资金需要而向社会公众发行的债务凭证。它是企业在银行信用之外创造的一种金融工具和一种新的融资渠道。根据国家产业政策掌握发行，并对企业短期融资债券的发行和转让作了统一规定：①企业短期融资债券的发行者为全民所有制和集体所有制企业，要求经济效益好，而且确因短期流动资金的需要，同时需提交资产评估公司的资信评估报告，经申请并被批准后才能发行。认购对象为个人和企事业单位，企业单位必须用自有资金认购。②企业短期融资债券的发行额度，以企业自有资产净值的80％为限，企业可以自己发行，也可委托银行或其他金融机构代理发行，但必须面向社会公众发行。③企业短期融资债券的期限为3个月、6个月和9个月。从实际发行情况看，6个月和9 个月期限的占多数。④融资债券的利率可比同期限存款利率上浮30％～40％。⑤融资债券的本息不能提前兑付，但发行后即可上市转让，也允许作为抵押品向银行申请抵押贷款。

政府短期债券，是指政府为解决年度内财政收支不平衡而向社会公众发行的债务凭证，主要是国库券。但我国自1981年起开始发行的国库券，期限都在1年以上，多为5年、3年、2年，甚至还有10年的。直到1994年起，才开始发行半年、1年期的国库券，从而使我国短期金融市场的业务基本齐全，并且朝着规范化、国际化的方向发展。

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（责任编辑：中大编辑）

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