公路造价师

（4）银行借款
向银行借款，企业所支付的利息和费用一般可作企业的费用开支，相应减少部分利润，会使企业少缴一部分所得税，因而使企业的实际支出相应减少。
对每年年末支付利息、贷款期末一次全部还本的借款，其借款成本率为：
Kg= I（1-T）/（G-F）= i（1-T）/（1-f）
Kg—借款成本率；
I-贷款年利息；
G—贷款总额；
F—贷款费用；
i—贷款年利率；
T一所得税税率。

（5）租赁成本
企业租人某项资产，获得其使用权，要定期支付租金，并且租金列人企业成本，可以减少应付所得税。因此，其租金成本率为：
Kl=E/Pl×（1-T）
其中：Pl—租赁资产价值；
E-年租金额；
T一所得税税率。

（6）保留盈余成本
保留盈余又称为留存收益，其所有权属于股东，是企业资金的一种重要来源。企业保留盈余，等于股东对企业进行追加投资。股东对这部分投资与以前缴给企业的股本一样，也要求有一定的报酬，所以保留盈余也有资金成本。它的资金成本是股东失去向外投资的机会成本，因此与普通股成本的计算基本相同，只是不考虑筹资费用。
KR=i+g

3．加权平均资金成本
项目从不同来源取得的资金，其成本各不相同。为了进行筹资和投资决策，需要计算全部资金来源的平均资金成本率。它通常是用加权平均来计算的，即用每种资金来源占全部资产的比重与其对应的资金成本率的乘积的和。在实际计算平均资金成本时，可分为三个步骤进行：第一步先计算个别资金成本；第二
步，计算各资金来源在全部资产的比重，第三步，利用上述公式计算出综合资金成本。
例题：某公司账面反映的长期资金共500万元，其中长期借款100万元，应付长期债券50万元，普通股250万元，保留盈余100万元，其资金成本分别为6.7％，9.17%,11.26%,11%问该公司的加权平均资金成本是多少？
6.7% x100/500＋9. 17% x50/ 100＋11.26% x 250/500＋11％x100/500＝10.09%
从以上的各种筹资方式的资金成本的计算可以看出,对于负债融资来说，在资金成本中都可以扣除利息的所得税，而增加权益资本的融资方式中却没有这种优惠。
三、筹资决策
最佳的筹资方案是指即使企业达到最佳资本结构、筹资成本最低，又使企业所面临的筹资界险最小的筹资方案。因此，在进行筹资决策时，应同时考虑到资金成本与筹资风险对项目的影响。

1．筹资风险
企业的风险来自经营和筹资两个方面。经营风险指企业因经营上的原因而导致利润变动的风险。假如企业有负债，须按期还本付息，但由于企业资金利润率不确定，导致资金利润率可能高于或低于借款利息率，从而造成企业自有资金利润率的升高或降低，使企业自有资金的风险增加。这种因借款而增加的风险，即资金筹集决策而产生的风险，称为筹资风险。
借入资金后，企业的自有资金利润率可按下式计算：
i =[iJ+（iJ –i0）×R]（1-T）
其中：i——是指自有资金利润率（税后利润与自有资金之比）
iJ—息前税前资金利润率（支付利息和缴纳所得税以前的利润与资金总额之比）；
i0—借人资金利息率；
R一负债比例（借人资金与自有资金之比）；
T一一所得税税率
从上式可以看出，如果企业的息前税前资金利润率越高，借人资金利息率越低，负债比率越大，则企业自有资金利润率就越高。

2．财务杠杆
利用借人资金提高自有资金利润率，是一种有效的财务手段。人们通常把借人资金的影响称为财务杠杆，其含义为自有资金收益率随息前税前盈余变动而变动的程度。用下式表示：
DFL= EBIT/（EBIT一I）
式中：DFL——财务杠杆系数；
EBIT——息前税前盈余；
I—借人资金的利息。
上述公式说明，在息前税前盈余相同的情况下，负债比率越高，财务杠杆系数越大，筹资风险越大；若企业整体资金利润率大于利息率，企业的自有资金收益率也就越大。财务杠杆系数越大，表明财务杠杆作用越大，财务风险越大；财务杠杆系数越小，表明财务杠杆作用越小，财务风险越小。

3.利用资金成本进行筹资方案的选择
 在市场经济条件下，只有在投资项目的资金利润率高于其资金成本率时，项目才具有投资的价值。因此，在进行筹资方案选择时，应将不同方案的平均资金成本率进行比较，在满足企业生产经营对资金需要的前提下，力求资金成本达到最低水平。

例题
1.某公司发行普通股股票筹资，正常市价为600万元，筹资费率为5％，第一年的股利率为10％，以后每年增长5％，计算其资金成本率为（ ）。
A．15.5％
B．15％
C．10％
D．10.5％
答案：A
解　析：按照发行普通股股票筹资资金成本率的计算公式：15.5％

2.某公司发行长期债券500万元，筹资费率为3％，债券利息率为10％，所得税税率为33％，则债券成本率为（　）。
A．4.98％
B．6.91％
C．10.31％
D．15.39％
答案：B
解　析：按照发行债券筹资资金成本率的计算公式：6.91％

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