初级经济师

三、外汇市场与外汇市场交易

(一)外汇市场及其构成

外汇市场是指从事外汇交易的场所。在当前的国际金融市场上，外汇交易都是通过计算机和通信网络来进行的。外汇市场已经成为一个遍及全世界的国际交易网络。在外汇市场上进行买卖的货币主要是美元、欧元、英镑、日元、港元等发达国家或地区的货币。其中，美元是最为活跃的币种。

外汇市场上交易的参与者主要由外汇银行、外汇经纪人、中央银行和顾客四部分组成。

(1)外汇银行是指由各国中央银行指定或授权经营外汇业务的银行。一般包括经中央银行指定或授权的专营或兼营外汇业务的本国商业银行和开设在本国的外国商业银行分支机构，它们是外汇市场的主体。外汇银行从事的外汇交易主要分为两个部分：①为客户提供服务，通过代客户买卖外汇，赚取差价;同时从各种服务中收取一定的手续费。②为调整外币头寸和规避汇率风险的需要，买卖外汇，并进行一定的外汇投机活动。

(2)外汇经纪人，即介于外汇银行之间或外汇银行与顾客之间，为买卖双方接洽交易而收取佣金的中介人。外汇经纪人拥有比较完备的信息渠道和联系外汇业务的物质条件，可以为客户提供准确、及时的外汇交易信息，并促进外汇交易快捷、顺利完成。严格意义上的外汇经纪人只是代客买卖，但电信网络技术的发展使得外汇经纪人之间的竞争日益激烈，现在越来越多的外汇经纪人也纷纷开始自营业务，同时还通过替顾客与银行间联络安排创新的外汇业务而收取佣金。

(3)中央银行是外汇市场的另一个重要参与者。一方面，中央银行在外汇市场上充当传统市场监管者的角色，通过制定和运用各项法规、条例等，对外汇市场的运行进行监督、管理和引导，确保外汇市场上的各项活动有序进行。另一方面，中央银行也是外汇市场的直接参与者。为确保汇率稳定或将汇率保持在目标水平上，中央银行通过买卖外汇来干预市场，以达到管理和调节外汇市场的目的。

(4)顾客，一般是指外汇银行的顾客，主要包括以下几种类型：交易性的外汇买卖者，如进出口商、国际投资者、旅游者等;保值性的外汇买卖者，如套期保值者;投机性外汇买卖者，如外汇投机商;跨国公司。跨国公司已经成为外汇市场上的主要客户，它拥有雄厚的资金和广泛的经营业务。其经营活动涉及大量的进出口结算、直接投资和证券投资，因而经常性地参与外汇交易。

(二)外汇市场交易的主要类型

1.按照交易期限不同，将外汇交易分为即期外汇交易和远期外汇交易两种类型。

(1)即期外汇交易。即期外汇交易又称现汇交易，是指外汇买卖成交后，在两个营业日内交割的外汇交易。即期交易的交割日又称起息日，是指买卖双方将资金交给对方的日期。即期外汇交易是外汇市场上最常用的一种交易方式。即期外汇交易一般没有固定的场所，通常是在经营外汇业务的银行、外汇经纪人、大公司和客户之间通过电话、电传、电报或计算机网络进行。即期外汇市场是外汇市场最重要的组成部分，通过即期外汇交易，能在最短的时间内，实现不同货币的交易和结算，完成国际购买力的转移。

(2)远期外汇交易。远期外汇交易又称期汇交易，是指外汇买卖成交后并不立即办理交割，而是根据合同的规定，在约定的日期按约定的汇率办理交割的外汇交易。远期外汇交易的期限一般按月计算，通常为1个月、2个月、3个月、6个月，也可以长达1年，通常为3个月。超过1年的远期外汇交易称为超远期外汇交易。远期外汇交易的基本动机主要是套期保值和投机获利。

远期外汇交易使用的汇率是远期汇率。远期汇率的标价方法有两种：①直接报出不同币种不同期限的远期汇率;②只标出远期汇率与即期汇率的差额，这一差额称为远期差价，在具体交易时再由交易者根据当日即期汇率推算出远期汇率。远期汇率比即期汇率高的差价称为升水，低的差价称为贴水，两者相等的称为平价。

2.按照交易场所不同，将外汇交易分为交易所交易和场外交易两种类型。

(1)交易所交易。交易所交易是指外汇交易集中于交易所进行，它有固定的交易场所。如德国、法国、荷兰、意大利等国就具有外汇交易所，这些外汇交易所有固定的营业日和开盘、收盘时间，外汇交易的参加者在每日规定的营业时间内，集中于交易所进行交易。由于欧洲大陆各国多采用这种方式组织外汇交易，故这种方式又称为大陆体制。

交易所交易是传统的交易方式，交易一般实行会员制，须申请席位，经批准后才能成为会员进行交易;并且会员不能与场外交易者进行交易，如要从事交易，须经专门的外汇经纪商。在交易大厅里，公开的喊价系统是用喊叫和手势来完成交易的。在交易大厅里，手势是交易员进行信息交流和交易的工具。当一个交易员看到对方的手背时，表明对方要买入;看到对方手掌时，表明对方要卖出。价格用手指和手型配合来表示，数量及交割日则用手型和脸部表情配合来表示。但如今，这种传统的交易方式已逐步被电子交易系统所取代。

(2)场外交易。场外交易是指在交易所以外进行的各种交易活动的总称，又称“店头交易”或“柜台交易”。这种组织方式无固定的开盘、收盘时间，无具体交易场所，交易双方不必面对面地交易，只靠电传、电报、电话等通信设备相互接触和联系，协商达成交易。英国、美国、加拿大、瑞士等国的外汇市场均采取这种柜台市场的组织方式。因此，这种方式又称为英美体制。

就目前来看，柜台交易方式已是外汇市场的主要组织形式。这不仅是因为世界上两个最大的外汇市场(伦敦外汇市场和纽约外汇市场)是用这种方式组织运行的，还因为外汇交易本身具有国际性的原因。由于外汇交易的参加者来自各个不同的国家，交易范围极广，交易方式也日渐复杂，参加交易所交易的成本显然高于通过现代化通信设施进行交易的成本。因此，即便是欧洲大陆各国，其大部分当地的外汇交易和全部国际贸易也都是用柜台方式进行的，而交易所市场通常只办理一小部分当地的现货交易。

(三)外汇市场的风险

自1973年世界各国实行浮动汇率制度以来，货币汇率波动频繁，不仅幅度大，而且各种主要货币之间经常出现强弱、地位互相转换的局面。不论是参加外汇交易的个人还是银行、企业，只要有外汇，就有外汇风险。一般来说，人们将因汇率变动而蒙受的损失以及将丧失所期待利益的可能性称为外汇风险。具体而言，外汇市场风险主要表现如下：

1.外汇交易的风险

外汇交易风险是由本国货币与外币交换而产生的风险。例如，以外汇买卖为主营业务的外汇银行，所承担的风险主要是外汇交易的风险;企业在以外币进行贷款或借款，以及伴随外币贷款、借款而进行的外汇交易，也要承担外汇交易的风险;个人买卖外汇同样也存在外汇交易的风险。

2.交易结算的风险

交易结算风险是指在未来将本国货币与外币进行兑换结算时所面临的风险。由于将来的汇率不可预测，因而在将来进行外币结算时必然存在着兑换的风险。这一般是企业以外币计份进行贸易交易及非贸易交易时所面临的风险。

3.外汇折算的风险

外汇折算风险是指企业进行会计处理和进行外币债权、债务决算时，如何以本国货币进行评价所面临的风险。例如，在评价债权、债务时，因所适用的汇率不同，就会产生账面上的损益差异，而差异就有可能是风险。

4.国家的风险

国家风险又叫政治风险，它是指企业或个人的外汇交易因国家强制终止所造成损失的可能性。例如一国在政权变更后，突然宣布废除当前货币，就会带来巨大的资产风险。

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