初级经济师

三、证券发行市场和流通市场

(一)证券发行市场

证券发行市场一般没有集中固定的场所，是一种无形市场。证券发行市场的参与者主要包括发行者、认购者和承销者。发行者是指通过发行证券以筹集资金的资金需求者，一般包括政府或其所属机构、金融机构、企业，它是原始证券的供应者;认购者是指为获得收益而认购证券的资金供应者，包括各类企业、银行及其他金融机构和个人;承销者是指代理证券发行的中介人，包括证券公司、投资银行、信托投资公司等。承销者在发行者与认购者之间起着桥梁作用。

证券发行方式即发行者采用什么方法，通过何种渠道或途径将证券投入市场。证券发行方式一般有如下几种分类方式：①公募发行与私募发行。公募发行是指公开向社会非特定的投资者广泛募集资金的证券发行方式;私募发行是指向特定的投资者发行，一般是以少数与发行者业务联系密切的投资者为对象来募集资金的证券发行方式。②直接发行与间接发行。直接发行是指不委托其他机构，而是由证券发行者自己组织销售的证券发行方式;间接发行是指委托其他机构代理出售的证券发行方式，也称为委托代理发行。③平价发行、溢价发行与折价

发行。平价发行也称为“面值发行”或“等价发行”，即按照证券面值确定发行价格的证券发行方式;溢价发行是以高于证券面值的价格发行的证券发行方式;折价发行是以低于证券面值的价格发行的证券发行方式。

(二)证券流通市场

证券流通市场主要有证券交易所和场外交易市场两种形式。

(1)证券交易所。证券交易所是为证券集中交易提供场所和设施，组织和监督证券交易，实行自律管理的法人。

证券交易所有公司制和会员制两种组织形式。公司制证券交易所是通过发行股票筹集资金组建起来的以营利为目的的证券交易所。一般是由银行、证券公司等作为股东共同投资人股组建而成，是自负盈亏的盈利性机构。它按规定收取发行者的上市费、证券交易手续费和其他服务性费用。其本身组建时为筹集资金而发行的股票不能上市公开买卖。这种形式的交易所通常需设股东大会、董事会、监事会等机构。股东大会是最高权力机关，平时则由董事会负责领导和处理各项事务。会员制证券交易所是由若干证券商自愿组成的非盈利性的证券交易所。各证券商经过申请以会员身份加入交易所，缴纳一定的会费，并遵守交易所的章程和有关细则，自治自律、互相约束。这种形式的交易所通常设会员大会、理事会、监事会等机构。会员大会是最高权力机关，其主要任务是选举或罢免理事，选举产生理事会，讨论有关经营管理的重大问题和利润分配的有关议案，审议财务预决算等。理事会要向会员大会负责，是交易所的日常事务决策机构。会员制证券交易所规定只有会员才能进入交易所大厅进行证券交易，一般投资者只能委托会员作为经纪人间接交易。

从世界范围来看，早期成立的证券交易所多数采取公司制形式，而目前多数国家和地区采取会员制形式。我国现有的两家证券交易所——上海证券交易所和深圳证券交易所就是按照会员制形式设立的，是非盈利性的事业法人。

(2)场外交易市场。场外交易市场是在证券交易所以外的证券交易市场的总称。但随着信息技术的发展，证券交易的方式逐渐演变为通过网络系统将订单汇集起来，再由电子交易系统处理，场内市场和场外市场都可以采取电子交易的方式，在这种情况下证券交易所和场外市场的物理界限已逐渐变得模糊

场外交易市场的特征：①场外交易市场是一个分散的无形市场，它没有固定的、集中的交易场所，主要是依靠电话、电报、传真和计算机网络联系成交;②组织方式采取做市商制，丽不是经纪制，投资者直接与证券商进行交易;③交易的证券种类繁多，以未能在证券交易所批准上市的股票和债券为主;④以议价方式进行证券交易，证券买卖采取一对一交易方式，其价格决定机制不是公开竞价，而是买卖双方协商议价;⑤管理上比证券交易所相对宽松。

（责任编辑：xy）

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