中级经济师

四、货币乘数

现代信用制度下货币供应量的决定因素主要有两个：一是基础货币(MB)，二是货币乘数(m)。它们之间的关系可用公式表示为：Ms=m×MB，即货币供应量等于基础货币与货币乘数的乘积。货币乘数是指在货币供给过程中，中央银行的基础货币供给量与社会货币最终形成量之间的扩张倍数。

假定储户愿意持有的现金水平C和超额存款准备金ER与支票存款D呈同比例增长，假定这些项目与存款的比率在均衡状态下不变：

c= C/D=现金漏损率(现金比率)

e= ER/D=超额存款准备金率

RR/D=法定存款准备金率

基础货币MB= C+RR +ER

其中，C为现金漏损，RR为法定存款准备金，ER为超额存款准备金。

则有MB=r×D+e×D+c×D=(r+e+c)×D

上式说明，基础货币MB增加一个单位，存款增加个单位。

由M2定义可得

M2=C+D

M2 =cD +D M2=(c+1)D

表示基础货币增加一个单位，货币供给M2增加m个单位，即(1+c)/(r+e+c)个单位。

假定r=法定存款准备金率= 0.10，流通中的现金为400亿元，存款为8 000亿元，超额存款准备金为160亿元。

根据这些数值，我们可以计算出现金比率c和超额存款准备金率e：

c =400÷8 000 =0. 05

e =160÷8 000 =0.02

则货币乘数m=(1+0.05)÷(0.1+0. 02 +0. 05)=6.18。货币乘数等于6.18说明，如果支票存款的法定存款准备金率为10%，储户的行为由c=0.05表示，而银行的行为由e=0.02表示，那么基础货币增长1元所引起的货币供给(M2)增量为6.18元。

值得注意的是，这里的MB是基础货币，即流通中的现金和准备金，而不是原始存款，应特别注意与上述计算存款乘数时的原始存款区别开来。

中央银行不但可以通过再贴现政策、公开市场业务、法定存款准备金率等政策手段，有效调控基础货币和货币乘数，改变货币供应量，而且还可以利用差别利率等政策，调节或改变货币量在各个层次的分布结构，调控货币供应量及其结构，实现货币流通正常化。

从理论上说，中央银行对基础货币与货币乘数都有相当的控制能力。但是，从货币供应量的形成过程来讲，它是由中央银行、商业银行和非银行经济部门等经济主体的行为共同决定的，他们的行为在不同经济条件下又受各种不同因素的制约。国此，货币供应量并不能由中央银行加以绝对控制。通过对影响货币乘数的诸因素分析，中央银行和商业银行决定存款准备金率。其中，中央银行决定法定存款准备金率r和影响超额存款准备金率e，商业银行决定超额存款准备金率e，储户决定现金漏损率c。

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（责任编辑：xy）

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