中级会计师

【考点讲解】资本成本的含义和计算方法

资本成本是公司筹集和使用资本付出的代价，包括筹资费用和用资费用。

1、债务资本成本

公式：

一般模式：年资金占用费/(筹资总额-筹资费用)

【提示】银行借款公司债券都可适用一般模式。

贴现模式：筹资净额现值=未来资本清偿额现金流量现值

具体应用：(1)公司债券:发行价格×(1-发行费用率)=债券面值×票面利率×(P/A i n)+债券面值×(P/F i n )

(2)融资租赁：①当租赁期满残值归租赁公司时：每年租金×(P/A i n)=设备价值-残值×(P/F i n);②当残值归承租人时：每年租金×(P/A i n)=设备价值。

【提示】融资租赁资本成本的计算只能按贴现模式。

2、股权资本成本

公式：

资本资产定价模型：

KS=Rf+β×(Rm- Rf)

其中：Rf-无风险利率;Rm-市场平均收益率;β-系统风险。

股利增长模型：

KS=[D1/P0(1-f)]+g

其中;D1-预期股利;P0-当前股票市场价格;f-发行费用;g-股利增长率。

【提示】留存收益的资本成本计算也适用资本资产定价模型和股利增长模型，只是不需要考虑筹资费用。

3、平均资本成本

公式：

KW-平均资本成本;KJ-个别资本成本率;WJ-个别资本成本的比重。

其中：权数的确定方法分三种：(1)账面价值权数：优点：资料容易取得，且计算结果比较稳定。缺点：不能反映目前从资本市场上筹集资本的现时机会成本，不适合评价现时的资本结构。(2)市场价值权数：优点：能够反映现时的资本成本水平。缺点：现行市价处于经常变动之中，不容易取得;而且现行市价反映的只是现时的资本结构，不适用未来的筹资决策。(3)目标价值权数：优点：能体现期望的资本结构，据此计算的加权平均资本成本更适用于企业筹措新资金。缺点：很难客观合理地确定目标价值。

【考点练习：单选题】 为反映现时资本成本水平，计算平均资本成本最适宜采用的价值权数是( )。

A.账面价值权数

B.目标价值权数

C.市场价值权数

D.历史价值权数

【参考答案】C

【答案解析】本题考核平均资本成本的计算。市场价值权数以各项个别资本的现行实现价值为基础计算资本权数，确定各类资本占总资本的比重。其优点是能够反映现时的资本成本水平，有利于进行资本结构决策。

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